內(nèi)容提要：

史上最長春節(jié)假期，人員流動(dòng)量增長8.2%創(chuàng)新高，文旅消費(fèi)火熱。但豬肉價(jià)格大跌近兩成，電影票房下滑近半，大宗商品消費(fèi)平淡。這些數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)冷熱分化：出行意愿回暖但消費(fèi)信心尚未逆轉(zhuǎn)，疤痕效應(yīng)和負(fù)財(cái)富效應(yīng)仍在拖累居民購買力，復(fù)蘇仍需政策精準(zhǔn)發(fā)力。

剛過去的這個(gè)史上最長的春節(jié)假期，中國人出行人數(shù)又創(chuàng)了新高，但消費(fèi)情況卻是冷熱不均。文旅市場繼續(xù)火爆，可電影票房和大宗商品消費(fèi)卻明顯疲軟，呈現(xiàn)出明顯的兩極分化。

更有趣的是，國家稅務(wù)總局公布的數(shù)據(jù)顯示，2026年春節(jié)假期文旅、零售、餐飲等行業(yè)以及部分重點(diǎn)省市交出了相當(dāng)亮眼的成績單，看起來“超預(yù)期”。但野村發(fā)布了一篇重磅研報(bào)《野村亞洲洞察：中國在延長且溫暖的春節(jié)假期期間消費(fèi)強(qiáng)勁》，卻給這片欣欣向榮的數(shù)據(jù)潑了一盆冷水，讓大家看到熱鬧背后的冷清，看清春節(jié)假期消費(fèi)數(shù)據(jù)的真實(shí)成色，有些客觀事實(shí)我們必須正視！

一、出行規(guī)模創(chuàng)歷史新高，旅游消費(fèi)大幅增長。

40天春運(yùn)前21天，全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量同比增長 6.0% ，低于去年同期的 7.2% ，反映節(jié)前出行增長較為溫和。其中鐵路、航空、自駕出行人次分別同比增長 5.9% 、 6.2% 和 6.5% 。春運(yùn)前14天，機(jī)票均價(jià)同比小幅上升 1.6% 。

中國交通運(yùn)輸部發(fā)布的節(jié)中數(shù)據(jù)顯示， 2月23日結(jié)束的九天春節(jié)假期期間，全國跨區(qū)域人員流動(dòng)量累計(jì)超過28億人次，日均3.11億人次，同比增長8.2%，出行規(guī)模創(chuàng)歷史新高。該增速高于去年春節(jié)同期的 6.1% 以及2025年國慶黃金周的 6.3% 。

春節(jié)假期的人員大規(guī)模流動(dòng)帶動(dòng)了文旅市場。境內(nèi)外旅游、酒店住宿、餐飲均大幅提升。從國家稅務(wù)總局的增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)來看，春節(jié)假期旅游相關(guān)服務(wù)銷售收入同比增長39.6%。

國內(nèi)旅游消費(fèi)方面，有別于此前多個(gè)假期“量漲價(jià)跌”的趨勢，今年春節(jié)旅游消費(fèi)額有所回升。根據(jù)旅行預(yù)訂平臺飛豬的數(shù)據(jù)，今年春節(jié)國內(nèi)游訂單量創(chuàng)歷史新高，人均預(yù)訂金額同比提升約10%。

航班預(yù)訂數(shù)據(jù)顯示，入境增長強(qiáng)于出境增長。春節(jié)假期期間，日均入境機(jī)票預(yù)訂量同比增長 15%，但整體跨境機(jī)票預(yù)訂量同比僅增長 9% ，如果按對半權(quán)重推算，出境機(jī)票預(yù)訂量同比增幅僅3%。

上述數(shù)據(jù)顯示了出行、旅游消費(fèi)的兩個(gè)結(jié)構(gòu)性變化：

一是，消費(fèi)雖然在超長假期內(nèi)集中釋放，但與此同時(shí)我們也能發(fā)現(xiàn)，盡管出行人次增長顯著，但機(jī)票均價(jià)僅微漲1.6% ，這可能說明假期出行需求的復(fù)蘇，更多體現(xiàn)在量而非價(jià)上，大眾對出行成本的敏感度依然較高。這意味著消費(fèi)者的購買能力尚未修復(fù)，消費(fèi)升級動(dòng)力依然不足。

二是在總體旅游消費(fèi)大幅增長的背景下，國內(nèi)中高收入者的消費(fèi)動(dòng)能，與境外消費(fèi)動(dòng)能存在明顯落差。入境預(yù)訂增速數(shù)倍于出境預(yù)定增速，表明 入境游的海外消費(fèi)者的消費(fèi)動(dòng)能數(shù)倍于國內(nèi)有能力出境游的中高收入階層。

國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額比上年僅增長0.6%。財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年全國國有及國有控股企業(yè)利潤總額同比下降6.3%。企業(yè)利潤數(shù)據(jù)顯示了中高收入階層的消費(fèi)能力不足可能源于企業(yè)利潤增長困難。

二、零售數(shù)據(jù)撕裂，電影票房腰斬。

與文旅熱形成對比的是，商品消費(fèi)數(shù)據(jù)比較撕裂，但綜合評估，可能相對平緩。

從中國國家稅務(wù)總局的增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)來看，春節(jié)假期餐飲和百貨零售銷售收入分別同比增長31.2%和39.3%。眾所周知，去年以來由于稅收不太理想，各地稅務(wù)部門加強(qiáng)了稅收征管，盡力顆粒歸倉。所以，發(fā)票收入的增長并不意味著企業(yè)實(shí)際銷售收入的增長。

國內(nèi)外多家專業(yè)研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期前四天，整個(gè)零售餐飲銷售額同比僅增長 8.6% 。今年以來電視銷量同比下滑超過25%，干衣機(jī)、冷氣機(jī)、冰箱銷量同比下滑逾5%。春節(jié)前乘用車銷量也處于同期偏低水平，這反映出居民在大件消費(fèi)上仍較為謹(jǐn)慎。

豬肉價(jià)格反映的消費(fèi)意愿與稅務(wù)總局強(qiáng)勁的餐飲發(fā)票數(shù)據(jù)相左。春節(jié)前一個(gè)月，豬肉批發(fā)均價(jià)僅為 18.4元/公斤 ，顯著低于2025年同期的 23.7元/公斤 ，同比下跌 18.9% 。在春節(jié)前最后兩周，價(jià)格甚至環(huán)比下降 1.7% 。

農(nóng)業(yè)部公布的生豬批發(fā)全國價(jià)格指數(shù)，春節(jié)前一周的2月9日為83.83%，遠(yuǎn)低于去年公歷同期的104.87%，更低于農(nóng)歷同期的107.72%。一些市場反饋顯示，今年豬肉需求明顯偏淡。

在傳統(tǒng)消費(fèi)最旺的春節(jié)前夕，豬肉價(jià)格深度下跌，除供應(yīng)充足外，也反映了餐飲端的大宗采購、團(tuán)體宴請這類“大額消費(fèi)”沒那么旺了。這也可能說明老百姓自己家里吃肉可能沒省，但請客吃飯、公司聚餐這種場面上的消費(fèi)，可能確實(shí)緊了點(diǎn)。說明稅票開票數(shù)據(jù)的大幅增長并不能反映消費(fèi)全面強(qiáng)勁這樣的簡單敘事。

電影市場與文旅消費(fèi)表現(xiàn)為冷熱兩重天。2月24日國家電影局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，雖然今年春節(jié)檔票價(jià)平均同比下降6%，降至五年新低，但電影票房從去年春節(jié)的95.1億元大幅下降40%。中央電視臺說主要原因是缺乏爆款影片，未能復(fù)刻去年《哪吒2》帶來的觀影盛況。但三郎認(rèn)為，票價(jià)下降本身可能與消費(fèi)能力與消費(fèi)意愿低迷有關(guān)。

零售與票房數(shù)據(jù)顯示了消費(fèi)內(nèi)部分化，春節(jié)出行和食品、禮品等必需品與體驗(yàn)式消費(fèi)的非必需品（零售餐飲 vs 電影）表現(xiàn)截然相反，這原本就是消費(fèi)低迷的客觀表現(xiàn)。

三、春節(jié)前房地產(chǎn)銷售增長但商品房價(jià)格繼續(xù)下跌。

中原地產(chǎn)研究院提供的數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期市場整體成交相對穩(wěn)定。春節(jié)假期前六天，20個(gè)主要城市新房銷售面積同比增長 19.4% ，較節(jié)前一周的下降25.7%明顯回升。

中指研究院報(bào)告顯示，部分房企在春節(jié)假期積極“搶跑”，推出特惠房源、購房折扣等促銷活動(dòng)，為“小陽春”提前蓄力。

商品房價(jià)格也延續(xù)了春節(jié)前的回穩(wěn)態(tài)勢。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1月，70城二手房價(jià)格環(huán)比降幅從12月的下跌0.7%收窄到下跌0.54%，但同比降幅擴(kuò)大。

Iceberg指數(shù)周度數(shù)據(jù)顯示，2月前三周房價(jià)環(huán)比較前兩周的下跌0.5%改善至下跌0.3%，但房價(jià)并未環(huán)比上漲，說明購房需求依然不足。還需要注意的是，每年前兩個(gè)月的房價(jià)數(shù)據(jù)可能會(huì)受到春節(jié)效應(yīng)扭曲 ，因?yàn)榧倨趯?dǎo)致數(shù)據(jù)上報(bào)機(jī)制可能帶來的“噪音”。所以我們對春節(jié)前的商品房成交數(shù)據(jù)有所增長和房價(jià)跌幅收窄不宜過度解讀。

四、疤痕效應(yīng)和負(fù)財(cái)富效應(yīng)，仍拖累消費(fèi)信心。

春節(jié)假期的各類數(shù)據(jù)，看上去大體亮眼，但需謹(jǐn)慎解讀 。因?yàn)閿?shù)據(jù)強(qiáng)勁并非國內(nèi)消費(fèi)能力和消費(fèi)信心修復(fù)所致，主要出自于兩大異常扭曲因素 ——超長假期和異常溫暖的天氣。表面的高增長可能只是時(shí)間窗口拉長和氣候利好帶來的“虛火”。

一是今年春節(jié)假期為 9天 ，比去年多一天，是 有記錄以來最長的春節(jié)黃金周 ；

二是假期始于 2月中旬 ，為十年來最晚 ，且全國大部分地區(qū)天氣 溫暖晴朗 。假期更長且更暖，可能會(huì)扭曲同比比較 。

三是冷熱不一的春節(jié)消費(fèi)趨勢，反映消費(fèi)者時(shí)間分配與以往不同。在歷來最長的假期帶動(dòng)下，更多人選擇外出旅行，而非走進(jìn)影院或購買大宗商品。因此不宜用出現(xiàn)和旅游數(shù)據(jù)的高增長來給出消費(fèi)回暖的判斷，將商品消費(fèi)的不足一筆帶過。由于以舊換新政策力度回撤的 “回補(bǔ)效應(yīng)” 以及消費(fèi)者信心偏弱 ，零售銷售仍將面臨較大壓力。

四是電影和大宗商品消費(fèi)走軟，也不應(yīng)被解讀為內(nèi)需基本面進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱的信號。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能處于下行探底階段，在這一過程中，消費(fèi)有起伏，分類有強(qiáng)弱，這都是正常情況。隨著房地產(chǎn)價(jià)格趨于穩(wěn)定，加上與出口相關(guān)的關(guān)稅壓力緩解，中國整體消費(fèi)有望逐步回升。若下月中美元首會(huì)晤釋放積極信號，將有助于提振市場情緒，為通常更為強(qiáng)勁的第二季消費(fèi)旺季提供支撐。

五是需要重視，多年來房地產(chǎn)低迷造成的經(jīng)濟(jì)“疤痕效應(yīng)”和負(fù)財(cái)富效應(yīng)，至今仍拖累消費(fèi)信心。

居民信心低迷仍明顯體現(xiàn)在消費(fèi)行為上。如果沒有政府補(bǔ)貼支持，家庭對購買大宗商品仍持觀望態(tài)度。因此僅從單個(gè)假期消費(fèi)表現(xiàn)判斷長期趨勢還需持謹(jǐn)慎態(tài)度。若政策支持力度加碼，推動(dòng)產(chǎn)能優(yōu)化與需求回暖，企業(yè)盈利修復(fù)有望帶動(dòng)包括消費(fèi)在內(nèi)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇。

如果決策機(jī)構(gòu)能夠足夠重視“疤痕效應(yīng)”和負(fù)財(cái)富效應(yīng)，加大力度推動(dòng)國民收入結(jié)構(gòu)分配機(jī)制調(diào)整，將更多的收入蛋糕分配給勞動(dòng)者個(gè)人，相信隨著時(shí)間推移，將轉(zhuǎn)化為更穩(wěn)固的收入增長并提升消費(fèi)者信心。

【作者：徐三郎】