2月27日，湖北龍辰科技股份有限公司（下稱“龍辰科技”）北交所IPO上會，接受面審。

龍辰科技對這一流程并不陌生，這已經(jīng)是公司第二次時闖關(guān)A股，第三次上會受審。

公司第一次IPO由民生證券保薦，于2022年12月獲北交所受理，2023年6月二次上會后被否。監(jiān)管在問詢中重點關(guān)注了公司與全永劍相關(guān)交易的商業(yè)合理性等問題。

被否后，龍辰科技并未放棄上市夢想。公司于2024年底更換券商為國泰海通，再次向北交所沖刺。這一次，公司以4500萬元收購全永劍所持股權(quán)，掃清關(guān)聯(lián)交易障礙，同時引入上汽集團、長江產(chǎn)業(yè)集團旗下基金等明星投資方。

然而，打鐵還需自身硬。作為一家擬上市公司，多次違規(guī)被罰，經(jīng)營業(yè)績波動，其內(nèi)部控制水平、持續(xù)經(jīng)營能力、供應(yīng)鏈穩(wěn)定性以及市場前景，仍然飽受監(jiān)管和市場的關(guān)注。

張力制圖

同樣的錯誤

根據(jù)招股說明書，龍辰科技在掛牌期間，公司及相關(guān)人員存在5次受到處罰。其中，有兩起處罰尤其引人注意。

這兩次違規(guī)處罰的原因一模一樣，時間上則一前一后剛好銜接，不禁令人對公司整改效果產(chǎn)生疑慮。

具體來看，龍辰科技在2022年和2025年分別因重大交易未履行內(nèi)部審議程序和信息披露義務(wù)受到處罰。

第一次違規(guī)的事件發(fā)生在2021年4月，公司斥資約7704萬元購買電容薄膜生產(chǎn)線，卻沒有根據(jù)公司章程履行內(nèi)部審議程序及信息披露義務(wù)。

該電容薄膜生產(chǎn)線價值不菲，交易總價為852萬歐元，折合人民幣約7704萬元，占公司最近一期末經(jīng)審計凈資產(chǎn)的45.23%、總資產(chǎn)的33.21%。

公司于2022年6月10日召開第四屆董事會第十六次會議審議通過了《關(guān)于追認購買設(shè)備》的議案，對前述違規(guī)事項予以補正。

2022年6月14日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責任公司公司監(jiān)管一部就上述違規(guī)事項對龍辰科技、時任董事長兼總經(jīng)理林美云采取口頭警示的自律監(jiān)管措施(公司一部監(jiān)管〔2022〕324號)。

然而，口頭警示并沒有讓公司對此類問題引起重視，同樣的違規(guī)操作在2022年被處罰的同一個月就再次出現(xiàn)。

2025年， 湖北證監(jiān)局的一紙警示函將公司隱匿了三年的信披頑疾暴露出來。

根據(jù)公告，2022年6月23日，龍辰科技子公司安徽龍辰電子科技有限公司購買了一條BOPP電容薄膜生產(chǎn)線，交易價格為852萬歐元。根據(jù)已付匯的歐元匯率折合人民幣約7760.51萬元(含關(guān)稅和增值稅)，占最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的35.85%。這筆重大交易既未及時履行董事會審議程序，也未及時進行信息披露，直至2025年5月27日才補充履行審議程序并進行了披露。

2025年6月23日，中國證券監(jiān)督管理委員會湖北監(jiān)管局就上述違規(guī)事項對龍辰科技、時任董事長兼總經(jīng)理林美云、時任董事會秘書林娜采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。同日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責任公司就上述違規(guī)事項對龍辰科技、時任董事長兼總經(jīng)理林美云、時任董事會秘書林娜采取出具警示函的自律監(jiān)管措施(股轉(zhuǎn)掛牌公司管理一函〔2025〕58號)。

梳理一下，公司兩次違規(guī)的時間節(jié)點令人玩味。

事實上，本次申報北交所上市是公司第二次IPO。公司第一次沖刺北交所上市于2022年12月獲受理，但2023年6月二次上會后被否。也就是說，公司第一次對重大交易未披露違規(guī)“補手續(xù)”及被處以口頭警示處罰，是在籌備第一次北交所IPO時期。

而被監(jiān)管處罰的同一個月，公司再度“隱瞞”了重大交易，同樣是購買生產(chǎn)線，甚至連生產(chǎn)線的價格都一樣，直到本次IPO申報材料報送前夕（5月）才補充履行審議程序并進行了披露，并在6月被處以警示函。

除了這兩起信披違規(guī)之外，公司還存在控股股東、實際控制人林美云占用公司資金及關(guān)聯(lián)交易違規(guī)、公司變更年審會計師事務(wù)所議案未經(jīng)股東大會審議違規(guī)的情形。

以上種種，說明公司在信息披露和內(nèi)部控制方面的違規(guī)并非偶然，公司對相關(guān)內(nèi)控不規(guī)范情形整改之有效性，可能也要打一個問號。

持續(xù)經(jīng)營之隱憂

截至招股說明書簽署日，控股股東、實際控制人林美云及其一致行動人擇明新辰、林衛(wèi)良合計控制公司57.56%的股份，控制比例較高。

本次IPO，公司擬募集資金3.75億元，擬用于新能源用電子薄膜材料項目和補充流動資金。項目建成后，公司新能源用電容器薄膜產(chǎn)能將得到進一步提升，項目建成后，公司將新增基膜產(chǎn)能3768噸/年。據(jù)介紹，本次募集資金投資項目是公司順應(yīng)行業(yè)下游市場需求及技術(shù)發(fā)展、結(jié)合公司實際經(jīng)營發(fā)展情況做出的決策。

值得注意的是，當前薄膜電容器用BOPP薄膜行業(yè)正迎來新一輪的擴產(chǎn)潮，行業(yè)產(chǎn)能過剩的風險已逐步顯現(xiàn)，公司的產(chǎn)能利用率已出現(xiàn)下滑跡象。

按產(chǎn)品分類，公司主要產(chǎn)品為基膜，2025年上半年占總收入比例80.1%，其余為金屬化膜、切邊膜及其他。公司基膜產(chǎn)能利用率從2022年的98%降至2024年的84.69%。雖然基膜產(chǎn)能利用率在2025年上半年回升至93.68%，但金屬化膜的產(chǎn)能利用率持續(xù)走低，從2022年的77.41%降至2024年的73.59%，2025年上半年進一步下滑至53.65%，公司面臨產(chǎn)能消化的壓力。

而從目前經(jīng)營狀況來看，公司在產(chǎn)業(yè)鏈上下游的夾縫中生存，業(yè)績波動存在隱憂。

2022至2024年及2025年1—6月（下稱“報告期”），公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入分別為34201.29萬元、36725.13萬元、58598.29萬元和32601.51萬元，歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為6761.38萬元、3563.27萬元、6733.18萬元和4858.82萬元。整體來看，各年度主營業(yè)務(wù)收入呈增長態(tài)勢，而歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤則波動明顯。

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為41.12%、33.23%、29.66%和35.58%，波動明顯。

仔細翻閱招股書，公司的原材料價格以及采購渠道均存在不穩(wěn)定風險，。

從公司上游來看，公司生產(chǎn)成本中聚丙烯樹脂成本所占比重約為60%-70%，其屬于石油衍生品，價格受國際原油價格波動的影響，原材料的市場價格波動將直接影響公司的生產(chǎn)成本。

報告期內(nèi)，公司的原材料采購高度依賴進口，公司直接向大韓油化采購聚丙烯樹脂的金額分別為6271.67萬元、7352.39萬元、10248.80萬元及8814.48萬元，通過貿(mào)易商上海賽靈特塑料有限公司及其關(guān)聯(lián)公司采購大韓油化聚丙烯樹脂的金額分別為7844.16萬元、3223.51萬元、7609.95萬元及4934.93萬元，合計占總采購額的比例分別為69.86%、54.72%、66.14%及79.83%，占比較高。

從下游銷售來看，公司產(chǎn)品的終端應(yīng)用覆蓋新能源汽車、光伏、風力發(fā)電、電氣化鐵路、電子、電力、家用電器等多個領(lǐng)域，產(chǎn)品市場需求受宏觀經(jīng)濟走勢、產(chǎn)業(yè)政策變化和行業(yè)景氣度波動的影響較大。

隨著同行業(yè)公司產(chǎn)能的持續(xù)擴張，若下游市場需求未能實現(xiàn)同步增長，公司將面臨市場競爭加劇、階段性產(chǎn)能過剩進而導致業(yè)績下滑的風險。

記者 褚念穎

文字編輯 傅光云

版面編輯 褚念穎

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