“鉬”之所及，國之所向。

戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源是經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重要基石，攸關(guān)國計民生和國家安全。鉬作為一種重要的不可再生的稀缺性戰(zhàn)略資源，在推動產(chǎn)業(yè)升級、打造國之重器、建設(shè)現(xiàn)代國防等方面發(fā)揮著不可替代的作用，其重要性不斷提升。最近一年來，以洛陽鉬業(yè)（603993.SH）、金鉬股份（601958.SH）為代表的A股鉬礦股紛紛走出2倍以上大漲行情，即是最好的例證。如今，鉬礦板塊迎來擴(kuò)容。

3月31日，洛陽市國資委控股的鉬業(yè)龍頭盛龍股份（001257.SZ）正式登陸A股，以7.82元/股的發(fā)行價開啟資本市場新征程。

作為手握全國9.1%鉬資源儲量的國資標(biāo)桿，盛龍股份攜71.05萬噸金屬儲量、連續(xù)四年盈利高增的業(yè)績底氣以及16.81億元募資擴(kuò)產(chǎn)的成長藍(lán)圖，成功于深交所敲鐘，不僅標(biāo)志著A股稀缺資源板塊標(biāo)的再添一員，更折射出國家戰(zhàn)略下特色礦產(chǎn)企業(yè)投資價值重構(gòu)。

未來，隨著IPO募投項(xiàng)目落地，產(chǎn)能擴(kuò)張與產(chǎn)業(yè)鏈升級持續(xù)推進(jìn)，公司有望在萬億級高端制造賽道中，持續(xù)兌現(xiàn)資源價值與技術(shù)紅利。

71萬噸儲量，構(gòu)筑不可復(fù)制的資源壁壘

在礦產(chǎn)資源領(lǐng)域，“儲量即話語權(quán)”是不變的法則。盛龍股份的底氣，正源于其雄厚的資源稟賦。

作為洛陽市國資委實(shí)際控制的國資企業(yè)，公司目前擁有4宗采礦權(quán)和1宗探礦權(quán)，截至2024年末，保有鉬金屬量71.05萬噸，約占全國募資源儲量的9.1%，保有共、伴生資源三氧化鎢量5.53萬噸、銅金屬量1.18萬噸、鉛金屬量6.87萬噸。

得天獨(dú)厚的資源稟賦在手，公司在國內(nèi)鉬企中穩(wěn)居第一梯隊(duì)。根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）數(shù)據(jù)顯示，2024年我國鉬金屬產(chǎn)量約為11.00萬噸，公司當(dāng)年鉬金屬產(chǎn)量1.06萬噸，占我國鉬金屬產(chǎn)量的9.64%，是我國重要的鉬供應(yīng)商之一。

其中，核心在產(chǎn)的南泥湖鉬礦堪稱“壓艙石”。作為國內(nèi)最大的單體在產(chǎn)鉬礦山，其證載生產(chǎn)規(guī)模達(dá)1650萬噸/年，且采用露天開采模式，具備效率高、成本低、安全性強(qiáng)的天然優(yōu)勢，2024年貢獻(xiàn)了公司絕大部分鉬金屬產(chǎn)量。

在建礦山嵩縣安溝鉬多金屬礦則為國內(nèi)少有的新增露采鉬礦，該礦估算保有資源量為鉬原礦石量4749.5萬噸，鉬金屬量32586噸，礦床鉬平均品位0.07%。遠(yuǎn)期規(guī)劃開采規(guī)模同樣達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先水平，且伴生的鉛金屬可回收價值高。

值得一提的是，南泥湖鉬礦和安溝鉬多金屬礦均坐落于中國最大的鉬金屬成礦帶－東秦嶺鉬礦帶，并且同處于國家級能源資源基地（欒川南泥湖－嵩縣祈雨溝鉬礦基地）內(nèi)。其中，南泥湖鉬礦所在的洛陽市欒川縣被譽(yù)為“中國鉬都”，已探明鉬金屬儲量居世界第一位，是全國第一鉬、鎢生產(chǎn)大縣，擁有中國乃至全球鉬行業(yè)最活躍的鉬貿(mào)易群體，依托產(chǎn)業(yè)資源在該地區(qū)開展鉬產(chǎn)品生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)具有兼具“天時、地利、人和”三重優(yōu)勢。

更關(guān)鍵的是，鉬的戰(zhàn)略屬性正被持續(xù)強(qiáng)化。作為《國家戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源目錄》中的關(guān)鍵品種，鉬被廣泛應(yīng)用于高端鋼材、航空航天、芯片靶材、新能源裝備等核心領(lǐng)域。比如，添加0.2%—2%的鉬即可使鋼材強(qiáng)度提升數(shù)倍，7nm以下先進(jìn)制程芯片離不開高純度鉬靶材，國產(chǎn)大飛機(jī)發(fā)動機(jī)更是依賴鉬錸合金的耐高溫特性……

2025年，國家層面進(jìn)一步加碼管控，商務(wù)部將鉬相關(guān)物項(xiàng)納入出口管制，1-8月國內(nèi)鉬粉出口同比下降60%，從政策端保障資源安全；工信部則在《有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》中明確支持鉬礦綠色高效開發(fā)。多重政策紅利下，盛龍股份的資源稀缺性更顯突出。

業(yè)績連年穩(wěn)增凸顯國資背景下的成長韌性

稀缺資源的價值最終要通過業(yè)績兌現(xiàn)，盛龍股份連續(xù)四年的穩(wěn)健增長即是最好的佐證。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022—2025年，公司營業(yè)收入從19.11億元增至35.03億元，連破兩個十億級整數(shù)關(guān)口；歸母凈利潤從3.44億元攀升至8.84億元，四年間盈利翻了2.57倍，年均復(fù)合增長率超26%。

（盛龍股份業(yè)績變動情況，來源：wind）

即便在行業(yè)波動期，公司仍保持了極強(qiáng)的盈利能力：2024年，公司銷售毛利率達(dá)50.99%；2025年1—6月毛利率進(jìn)一步穩(wěn)定在48.11%，顯著高于有色金屬行業(yè)平均水平。?

（同行業(yè)毛利率對比，來源：公司招股書）

業(yè)績高增的背后，是國資背景帶來的經(jīng)營優(yōu)勢與客戶壁壘。作為省級“科改企業(yè)”，盛龍股份憑借雜質(zhì)含量低的優(yōu)質(zhì)鉬產(chǎn)品，與中國寶武、山東鋼鐵、華菱鋼鐵、中信特鋼等下游龍頭建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，產(chǎn)品深度融入國家現(xiàn)代工業(yè)體系與供應(yīng)鏈安全戰(zhàn)略。

同時，公司通過“5G+大數(shù)據(jù)”搭建智能礦山系統(tǒng)，成為河南省首批非煤礦山智能化驗(yàn)收單位，核心礦山獲評“國家級綠色礦山”，在環(huán)保趨嚴(yán)的行業(yè)背景下，進(jìn)一步鞏固了成本與合規(guī)優(yōu)勢。

業(yè)績穩(wěn)增的同時，公司現(xiàn)金流穩(wěn)健增加。2022年—2024年、2025年1—6月，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為3.47億元、4.50億元、10.70億元和8.24億元。

募資加碼產(chǎn)能與產(chǎn)業(yè)鏈升級打開價值增長天花板

登陸A股并非終點(diǎn)，而是盛龍股份戰(zhàn)略升級的新起點(diǎn)。

根據(jù)招股書，公司本次IPO募集資金16.81億元，其中12.80億元投向“河南省嵩縣安溝鉬多金屬礦采選工程項(xiàng)目”，項(xiàng)目建成后將新增5000噸/日的采選能力，屆時公司總產(chǎn)能將實(shí)現(xiàn)顯著躍升，資源保障能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

招股書披露，該項(xiàng)目一期建成達(dá)產(chǎn)后年處理礦石量就將達(dá)145萬噸，投產(chǎn)后預(yù)計年產(chǎn)鉬精礦（45%）1840.53噸，折合鉬金屬量約828.24噸；鉛精礦（65%）3423.12噸，折合鉛金屬量約2225.03噸；鉛精礦（45%）3987.50噸，折合鉛金屬量約1794.38噸。

另一大募資重點(diǎn)是技術(shù)升級，公司擬將1億元用于建設(shè)礦業(yè)技術(shù)研發(fā)中心，聚焦露天采礦、鉬浮選工藝提升、鉬鉛分離選礦、露天礦山邊坡生態(tài)修復(fù)以及鉬尾礦微細(xì)粒強(qiáng)化回收等關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，推動公司從“資源驅(qū)動”向“資源與技術(shù)雙輪驅(qū)動”轉(zhuǎn)型。

值得注意的是，鉬行業(yè)屬于礦產(chǎn)采選加工行業(yè)，行業(yè)大型企業(yè)多采取采礦、選礦、冶煉、加工等一體化全產(chǎn)業(yè)鏈條模式，該模式具有更加顯著的成本優(yōu)勢與經(jīng)濟(jì)效益。而盛龍股份目前主要集中于礦產(chǎn)資源的采、選業(yè)務(wù)，后續(xù)隨著該項(xiàng)目的實(shí)施，公司將逐步實(shí)現(xiàn)鉬產(chǎn)業(yè)鏈的延伸與完善，加快高附加值領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。

截至2025年6月，公司已累計獲得國家授權(quán)發(fā)明專利12項(xiàng)、實(shí)用新型專利39項(xiàng)，采選回收率等關(guān)鍵指標(biāo)居行業(yè)領(lǐng)先水平。此番IPO募資推動研發(fā)中心的落地，料將進(jìn)一步強(qiáng)化其在智能化開采、綠色冶煉等領(lǐng)域的技術(shù)壁壘。

實(shí)際上，從產(chǎn)業(yè)視角看，盛龍股份的成長路徑與國家戰(zhàn)略高度契合，如今的上市，再暗合鉬業(yè)發(fā)展趨勢。當(dāng)前，全球鉬市場正面臨供需緊平衡格局，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計，2026年預(yù)計將出現(xiàn)4.43萬噸的供需缺口，疊加新能源汽車、風(fēng)電、高端裝備制造等領(lǐng)域的需求爆發(fā)，供需緊平衡有望延續(xù)。這意味著，自2022年以來的鉬業(yè)景氣周期，仍處于中早期階段，鉬價中樞有望持續(xù)上行。

（來源：國金證券研報）

在此背景下，公司通過產(chǎn)能擴(kuò)張鎖定資源紅利，同時謀劃布局深加工領(lǐng)域，未來有望從“鉬精礦+鉬鐵”的基礎(chǔ)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向鉬產(chǎn)業(yè)鏈上的高精尖制品延伸，打開價值增長天花板。