人狠話(huà)不多，金屬狠起來(lái)，也沒(méi)黃金什么事兒了。

當(dāng)全世界的目光還停留在黃金是否見(jiàn)頂、美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)降息的時(shí)候，一個(gè)不起眼的“小金屬”：鎢，已經(jīng)悄然完成了它的史詩(shī)級(jí)逆襲。

2025年全年漲幅超220%，2026年開(kāi)局不到兩個(gè)月，價(jià)格又像坐上了火箭，直沖云霄 。

來(lái)源：鐵合金在線(xiàn)

2月24節(jié)后開(kāi)盤(pán)首日，當(dāng)A股三大指數(shù)還在猶豫下一步往哪兒走的時(shí)候，小金屬板塊已經(jīng)用腳投票，CS稀金屬指數(shù)上漲2.75% 。

來(lái)源：雪球

市場(chǎng)在追捧什么？

明牌上寫(xiě)著的，是那個(gè)被譽(yù)為“工業(yè)牙齒”的鎢。

有人說(shuō)這是資金的炒作，也有人說(shuō)是黃金帶崩了鎢概念。但當(dāng)我翻開(kāi)最新的行業(yè)數(shù)據(jù)，卻發(fā)現(xiàn)事情遠(yuǎn)沒(méi)那么簡(jiǎn)單。這背后，是一場(chǎng)關(guān)于資源、政策與新質(zhì)生產(chǎn)力的深度博弈。

現(xiàn)貨市場(chǎng)“煤飛色舞”，長(zhǎng)單價(jià)頻創(chuàng)新高

我們先來(lái)看一組熱乎的數(shù)據(jù)。根據(jù)中鎢在線(xiàn)的最新統(tǒng)計(jì)，截至2026年2月24日，鎢產(chǎn)業(yè)鏈上下游已經(jīng)全線(xiàn)飄紅。

2026年鎢產(chǎn)品價(jià)格最新報(bào)價(jià)表

數(shù)據(jù)來(lái)源：中鎢在線(xiàn)、界面新聞

更有意思的是龍頭企業(yè)的長(zhǎng)單報(bào)價(jià)。2月24日，章源鎢業(yè)官微發(fā)布的最新長(zhǎng)單采購(gòu)價(jià)顯示，黑鎢精礦（WO?≥55%）報(bào)73萬(wàn)元/標(biāo)噸，仲鎢酸銨報(bào)107萬(wàn)元/噸，分別較半月前暴漲了近9%和10% 。

這說(shuō)明什么？說(shuō)明在資本二級(jí)市場(chǎng)狂歡之前，產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)用真金白銀對(duì)當(dāng)下的現(xiàn)貨緊缺投出了最篤定的信任票。

供給端的“三重門(mén)”：配額、品位與海外空窗

這一輪鎢價(jià)狂飆，首先得從根兒上找原因——資源沒(méi)了，或者說(shuō)是，能便宜挖出來(lái)的資源沒(méi)了。

第一重門(mén)，是緊箍咒般的總量控制。

中國(guó)掌握著全球超80% 的鎢供應(yīng)，但國(guó)內(nèi)對(duì)這種戰(zhàn)略礦產(chǎn)的保護(hù)早已上升到國(guó)家意志 。從1991年被列為保護(hù)性開(kāi)采礦種開(kāi)始，配額就像一道紅線(xiàn)。2025年，中國(guó)鎢精礦開(kāi)采總量控制第一批指標(biāo)同比再減6.5% ，這已經(jīng)是連續(xù)多年的穩(wěn)中趨緊 。市場(chǎng)上合規(guī)的貨就這么多，你想多買(mǎi)？沒(méi)有。

第二重門(mén)，是無(wú)可奈何的品位下降。

數(shù)據(jù)不會(huì)說(shuō)謊。國(guó)內(nèi)鎢礦的平均品位已從2004年的0.42% 降至2024年的0.28% 。這意味著，要掏出同樣一噸的精礦，得挖出比20年前多一半的礦石。成本在上升，開(kāi)采難度在加大，一旦遇到環(huán)保督查或者極端天氣，供給彈性幾乎為零。

第三重門(mén)，是遠(yuǎn)水解不了近渴的海外擴(kuò)產(chǎn)。

鎢價(jià)漲成這樣，老外不眼紅嗎？眼紅，但沒(méi)用。加拿大阿爾蒙蒂工業(yè)公司在韓國(guó)的桑東礦、哈薩克斯坦的巴庫(kù)塔礦，名字聽(tīng)起來(lái)一個(gè)比一個(gè)響，但要么剛商業(yè)化生產(chǎn)，產(chǎn)能只占全球需求的4%-5%，要么還在圖紙上，真正能落地形成有效供給，怎么也得是2027年之后的事了 。五礦證券的研報(bào)甚至預(yù)計(jì)，2026年海外（非中資控制）的新增鎢礦產(chǎn)能，滿(mǎn)打滿(mǎn)算不足5000噸 。這點(diǎn)量扔進(jìn)全球數(shù)十億級(jí)的市場(chǎng)里，連個(gè)水花都濺不起來(lái)。

更何況，還有出口管制這道“殺手锏”。2025年中國(guó)累計(jì)出口鎢品同比大降27.5% ，海外買(mǎi)家發(fā)現(xiàn)不僅礦挖不出來(lái)，連從中國(guó)買(mǎi)成品都開(kāi)始受限了，那種焦慮感直接轉(zhuǎn)化成了采購(gòu)意愿，進(jìn)一步反哺國(guó)內(nèi)價(jià)格 。

需求端的“新故事”：光伏與AI的隱形冠軍

如果說(shuō)供給端是火藥桶，那需求端就是那根點(diǎn)燃引信的火柴。

而且，這根火柴不是傳統(tǒng)制造業(yè)，而是閃著科技光芒的光伏與AI。

光伏鎢絲：比頭發(fā)絲更細(xì)的“印鈔機(jī)”

現(xiàn)在光伏硅片越切越薄，對(duì)切割線(xiàn)的要求高到變態(tài)。傳統(tǒng)的碳鋼線(xiàn)已經(jīng)快摸到天花板，而直徑只有30-35微米的鎢絲，成了唯一的“天選之子”。它的硬度是碳鋼線(xiàn)的3倍，能把硅片切割損耗降低15%-20% 。

這一塊有多猛？看看廈門(mén)鎢業(yè)就知道了。它在全球光伏鎢絲的市占率超65% ，基本可以理解為，全球每?jī)善杵?，就有一片是用它的鎢絲切出來(lái)的 。2024年光伏鎢絲需求才8300噸，2025年直接翻倍到1.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)198%。這不是周期，這是指數(shù)級(jí)的爆發(fā)。

PCB微鉆：AI服務(wù)器的“繡花針”

AI服務(wù)器有多火，背后的PCB板就有多卷。高端PCB板層數(shù)多、孔徑小，對(duì)鉆頭的壽命和精度要求極高。中鎢高新旗下的金洲公司，搞出了能用在AI服務(wù)器上的超長(zhǎng)徑精密微型刀具，壽命能達(dá)到傳統(tǒng)鉆頭的2-3倍 。

你以為鎢還是那個(gè)只在工廠里打鐵的老古董？

不，它已經(jīng)悄咪咪地爬上了光伏電站和AI服務(wù)器的配置單。

誰(shuí)在吃肉？誰(shuí)在喝湯？

價(jià)格暴漲之下，產(chǎn)業(yè)鏈的悲歡并不相通。

但有意思的是，這一輪漲價(jià)，反而像一場(chǎng)大浪淘沙，把真正有底氣的龍頭推到了臺(tái)前。

在大A，鎢業(yè)有“雙雄”——廈門(mén)鎢業(yè)和中鎢高新。

但兩條路，走出了完全不同的風(fēng)景。

廈門(mén)鎢業(yè)：多點(diǎn)開(kāi)花的“多邊形戰(zhàn)士”

廈門(mén)鎢業(yè)的打法很清晰，既然資源端已經(jīng)很強(qiáng)（控制全國(guó)30%儲(chǔ)量），那就向下游要利潤(rùn)。它的業(yè)務(wù)橫跨鎢鉬、稀土、能源新材料。2024年能源新材料業(yè)務(wù)營(yíng)收占比已近四成 。

除了剛才說(shuō)的光伏鎢絲，它還是全球唯一通過(guò)ITER（國(guó)際熱核聚變實(shí)驗(yàn)堆）全流程認(rèn)證的鎢材料供應(yīng)商，核聚變鎢制品全球市場(chǎng)份額超50% 。這種布局，讓它面對(duì)周期波動(dòng)時(shí)，有足夠的緩沖墊。雖然彈性可能不如純鎢標(biāo)的，但穩(wěn)，是它的底色。

中鎢高新：死磕到底的“專(zhuān)業(yè)戶(hù)”

中鎢高新走的是另一條極致路線(xiàn)——把鎢產(chǎn)業(yè)鏈做穿、做透。它是全球硬質(zhì)合金產(chǎn)量第一、APT產(chǎn)量第一的霸主 。它的邏輯是什么？是把資源整合到極致。背靠五礦集團(tuán)，柿竹園礦、遠(yuǎn)景鎢業(yè)相繼并入報(bào)表，原料自給率不斷提升。由于原材料占營(yíng)業(yè)成本比重超過(guò)80%，鎢價(jià)的每一次跳動(dòng)，對(duì)它來(lái)說(shuō)都是牽一發(fā)而動(dòng)全身的利潤(rùn)波動(dòng) 。

但也正因如此，在鎢價(jià)暴漲的牛市里，它的業(yè)績(jī)彈性往往最驚人。2025年前三季度扣非凈利潤(rùn)同比暴漲407.52% ，就是最好的證明 。

2025年鎢業(yè)龍頭業(yè)績(jī)對(duì)比表

高位是常態(tài)，還是擊鼓傳花的最后一棒？

這個(gè)問(wèn)題最敏感，但也最現(xiàn)實(shí)。

短期看，目前市場(chǎng)主流觀點(diǎn)，2026年的鎢價(jià)大概率是“高位運(yùn)行，偏強(qiáng)震蕩” 。理由很簡(jiǎn)單，供需的剪刀差還在擴(kuò)大。中金公司預(yù)測(cè)，2026-2028年全球鎢供需缺口將從1.85萬(wàn)噸擴(kuò)大到1.92萬(wàn)噸，長(zhǎng)期供需緊缺將支撐鎢價(jià)中樞持續(xù)上移 。

更重要的是，這次的需求不是虛火。光伏鎢絲的滲透率預(yù)計(jì)2027年將達(dá)到80%，AI服務(wù)器的爆發(fā)才剛剛開(kāi)始，哪怕那個(gè)聽(tīng)起來(lái)很遙遠(yuǎn)的“可控核聚變”，也在把想象空間一步步拉近 。

不過(guò)，風(fēng)險(xiǎn)也是明牌。

一是傳導(dǎo)阻滯。雖然鎢在刀具成本中占比不高，但下游制造業(yè)能不能完全消化持續(xù)的高價(jià)，存在不確定性 。

二是替代威脅。當(dāng)鎢貴得離譜時(shí)，企業(yè)會(huì)不會(huì)在硬質(zhì)合金刀具里加點(diǎn)鉬？在光伏切割線(xiàn)上試試高碳鋼？雖然目前看性能差距大，但這始終是懸在頭頂?shù)囊话褎?。

三是海外變局。美國(guó)已經(jīng)計(jì)劃將鎢列為關(guān)鍵礦產(chǎn)并制定參考價(jià)格，試圖構(gòu)建自己的供應(yīng)鏈 。雖然5-10年內(nèi)撼動(dòng)不了中國(guó)地位，但“去中國(guó)化”的暗流一直在涌動(dòng)。

結(jié)語(yǔ)

回顧這一輪鎢的史詩(shī)級(jí)行情，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，它已經(jīng)不再是那個(gè)藏在贛南深山里的灰色礦石。

它的身上，疊加了稀缺資源的話(huà)語(yǔ)權(quán)、大國(guó)博弈的戰(zhàn)略籌碼，以及新能源與AI浪潮的底層材料三重屬性。

對(duì)于拿著礦的老板們來(lái)說(shuō)，這是多年未遇的“數(shù)錢(qián)數(shù)到手軟”的時(shí)刻；

對(duì)于中游加工企業(yè)來(lái)說(shuō)，這是一場(chǎng)成本控制與技術(shù)升級(jí)的生死時(shí)速；

而對(duì)于我們這些觀察者來(lái)說(shuō)，鎢的暴漲像是一個(gè)隱喻：在動(dòng)蕩的世界里，手里有礦，心里不慌；

而在科技變革的浪潮里，誰(shuí)掌握了最硬的材料，誰(shuí)就掌握了定義未來(lái)的權(quán)力。

至于價(jià)格還能漲多久？

或許那句話(huà)依然有效：在真正的硬短缺面前，價(jià)格不是由成本決定的，而是由最著急的那個(gè)買(mǎi)家決定的。

聲明：本文基于公開(kāi)的市場(chǎng)數(shù)據(jù)及行業(yè)研報(bào)進(jìn)行分析，不構(gòu)成任何投資建議。相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源包括中鎢在線(xiàn)、五礦證券、界面新聞等。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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