亞士創(chuàng)能（603378.SH）如今正站在懸崖邊緣。

2月23日，亞士創(chuàng)能發(fā)布公告，控股股東上海創(chuàng)能明投資有限公司（下稱“創(chuàng)能明”）所持有的公司1250萬股無限售流通股將被司法拍賣，占公司總股本的2.92%。

這并非孤立事件——此前，實(shí)控人李金鐘及創(chuàng)能明因無法兌現(xiàn)員工持股計(jì)劃中的“保本+年化6%收益”兜底承諾，已有23.09%的股份被司法凍結(jié)。一場由激進(jìn)激勵(lì)設(shè)計(jì)引發(fā)的信用危機(jī)，正加速演變?yōu)橐粓鱿到y(tǒng)性崩塌。

兜底變爆雷

2026年2月23日，亞士創(chuàng)能發(fā)布《關(guān)于控股股東所持公司部分股份將被司法拍賣的提示性公告》，披露其控股股東創(chuàng)能明持有的12,500,000股無限售流通股（占公司總股本的2.92%）將被司法拍賣。

截至公告日，創(chuàng)能明共持有公司股份78,655,500股，占比18.35%。若本次拍賣順利完成，其持股數(shù)量將降至66,155,500股，預(yù)計(jì)占總股本的15.44%。公司表示，此次司法拍賣尚處公示階段，不會影響正常生產(chǎn)經(jīng)營，亦不會導(dǎo)致公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不符合上市條件。

根據(jù)法拍平臺信息，上述股份分為三筆處置：兩筆各400萬股（每筆起拍價(jià)1923.6萬元）和一筆450萬股（起拍價(jià)2164.05萬元），合計(jì)起拍價(jià)約6011.25萬元。

創(chuàng)能明自2010年12月23日起成為亞士創(chuàng)能控股股東，彼時(shí)李金鐘、李甜甜將其所持全部股權(quán)按面值轉(zhuǎn)讓予該公司。2016年股改后，創(chuàng)能明直接持股比例達(dá)75%；2017年9月28日公司IPO上市后，其持股比例被動(dòng)稀釋至56.24%。此后，尤其在2024年12月2日至2025年1月15日期間，創(chuàng)能明多次減持股份，持股比例持續(xù)下降，但其控股股東地位及實(shí)際控制人李金鐘的身份始終未變。

值得注意的是，創(chuàng)能明的經(jīng)營與財(cái)務(wù)狀況高度依賴亞士創(chuàng)能。天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至2026年2月25日，創(chuàng)能明對外投資僅4家公司，除亞士創(chuàng)能外，其余三家持股比例均不足5%，且其中兩家——杭州遼通鼎能股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）與上海守新投資中心（有限合伙）——已處于注銷狀態(tài)。

早在2020至2021年，亞士創(chuàng)能曾推出兩期員工持股計(jì)劃，并由創(chuàng)能明及實(shí)控人李金鐘承諾為參與員工提供“保本+年化6%收益”的兜底保障。然而，隨著市場環(huán)境惡化，相關(guān)持股計(jì)劃出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。2025年12月2日，公司公告稱，創(chuàng)能明及李金鐘合計(jì)9895.05萬股股份（占總股本23.09%）被司法凍結(jié)，核心原因正是其在承擔(dān)部分兜底責(zé)任后，因資金周轉(zhuǎn)困難，無法兌付剩余清償義務(wù)。

如今，創(chuàng)能明所持股份幾乎全被質(zhì)押或凍結(jié)，對外投資除亞士創(chuàng)能外幾無價(jià)值。可以說，李金鐘已把全部身家押在了這家公司上——而這家公司，正在把他拖入深淵。

虧損創(chuàng)紀(jì)錄

如果說兜底是導(dǎo)火索，那基本面惡化才是炸藥桶。

2026年1月30日，公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告顯示，2025年度歸屬于母公司所有者的凈利潤預(yù)計(jì)虧損8.3億元至12.5億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤預(yù)計(jì)虧損8.6億元至12.9億元。這一虧損幅度顯著高于2024年的虧損3.29億元，創(chuàng)下公司上市以來的最大虧損記錄。

公告稱，報(bào)告期內(nèi)，受房地產(chǎn)和建筑行業(yè)持續(xù)疲軟和訂單大幅下滑影響，公司營業(yè)收入下滑，毛利率下降。此外，公司按照《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》，基于謹(jǐn)慎性原則，對出現(xiàn)減值跡象的固定資產(chǎn)、在建工程、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備，對前期確認(rèn)的遞延所得稅資產(chǎn)予以沖回。綜合以上因素，導(dǎo)致公司年度利潤出現(xiàn)虧損。

根據(jù)年報(bào)，亞士創(chuàng)能2016年-2024年?duì)I業(yè)收入分別為10.73億元、13.55億元、16.62億元、24.25億元、35.07億元、47.15億元、31.08億元、31.10億元、20.52億元，增長率分別為20.14%、26.32%、22.64%、45.89%、44.61%、34.46%、-34.09%、0.09%、-34.01%。從數(shù)據(jù)來看，2021年?duì)I業(yè)收入達(dá)到歷史最高點(diǎn)，隨后開始下滑。不僅如此，2024年還凈虧損3.293億元。

根據(jù)財(cái)報(bào)，公司2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.971億元，同比減少77%；歸母凈虧損3.114億元，上年同期為-1860萬元；歸母扣非凈虧損3.353億元，上年同期虧損3670萬元。在營收和利潤雙雙“失血”的同時(shí)，公司的負(fù)債水平卻居高不下，短期償債壓力巨大。截至2025年三季度末，亞士創(chuàng)能的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)81.35%，較2024年同期的74.94%有所上升。

公司近年經(jīng)營狀況惡化，2023年以來凈利潤持續(xù)下滑，今年還因資金周轉(zhuǎn)困難卷入多起糾紛，甚至被列為被執(zhí)行人。最新一起被執(zhí)行人標(biāo)的金額為150258.00元，時(shí)間是2026年2月24日。

亞士創(chuàng)能滁州綜合生產(chǎn)基地

為了化解當(dāng)前的困境，亞士計(jì)劃對部分工業(yè)用地使用權(quán)、地上建筑物及附屬設(shè)施設(shè)備等資產(chǎn)進(jìn)行公開出售，擬處置的資產(chǎn)包括上海青浦區(qū)久業(yè)路工廠、上海亞士漆工廠、亞士滁州防水工廠、亞士石家莊工廠、亞士重慶工廠、亞士廣州工廠A地塊、亞士廣州工廠B地塊、亞士華南區(qū)域總部商業(yè)地。該公司表示是“為盤活存量資產(chǎn)，壓降負(fù)債，改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，支持主業(yè)發(fā)展”。