來(lái)源：旺財(cái)芯片

晶圓代工龍頭臺(tái)積電最新出爐的2025年合并財(cái)報(bào)揭露關(guān)鍵客戶(hù)結(jié)構(gòu)變化，在AI浪潮推升下，法人圈盛傳已久的「大客戶(hù)換人」正式浮上臺(tái)面。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，占全年?duì)I收10%以上客戶(hù)共有兩家，分別貢獻(xiàn)19%與17%，其中貢獻(xiàn)比重達(dá)19%的甲客戶(hù)，年增幅度高達(dá)7個(gè)百分點(diǎn)，法人推估即為NVIDIA，正式超越Apple，成為臺(tái)積電最大客戶(hù)。另外，外界焦點(diǎn)美國(guó)亞利桑那州廠TSMC Arizona，2025年度亦轉(zhuǎn)虧為盈，獲利達(dá)161.41億元。

臺(tái)積電2025年合并營(yíng)收達(dá)3兆8,090億元，年增31.6%，續(xù)創(chuàng)歷史新高。甲客戶(hù)全年貢獻(xiàn)金額達(dá)7,269.74億元，占比19%，相較2024年的12%大幅躍升；乙客戶(hù)貢獻(xiàn)金額6,451.78億元，占比17%，則較前一年的22%下滑5個(gè)百分點(diǎn)。供應(yīng)鏈指出，AI加速器與高效能運(yùn)算（HPC）需求爆發(fā)，是客戶(hù)排名翻轉(zhuǎn)的主因。

隨著生成式AI與大型語(yǔ)言模型運(yùn)算需求激增，輝達(dá)AI GPU與相關(guān)加速平臺(tái)全面放量，從資料中心訓(xùn)練到推論應(yīng)用皆高度仰賴(lài)先進(jìn)制程。法人預(yù)估，2026年輝達(dá)對(duì)臺(tái)積電營(yíng)收貢獻(xiàn)比重可望突破20%，進(jìn)一步鞏固最大客戶(hù)地位。

除客戶(hù)結(jié)構(gòu)洗牌外，臺(tái)積電海外布局的損益表現(xiàn)亦成焦點(diǎn)。被視為「最燒錢(qián)」的美國(guó)亞利桑那廠TSMC Arizona，在4納米制程于2024年第四季量產(chǎn)后，2025年全年轉(zhuǎn)虧為盈，獲利161.41億元，表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。市場(chǎng)分析，AI芯片客戶(hù)就近生產(chǎn)需求強(qiáng)勁，加上產(chǎn)能利用率提升，是美國(guó)廠快速轉(zhuǎn)盈主因。

然日本熊本廠JASM去年虧損97.67億元，法人認(rèn)為，成熟制程壓力大，產(chǎn)能未達(dá)滿(mǎn)載為主要原因；德國(guó)廠ESMC尚在建廠期，虧損6.88億元。中國(guó)子公司則持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定獲利，其中南京廠獲利達(dá)274.53億元最為亮眼。

財(cái)報(bào)亦揭露，臺(tái)積電2025年共取得各地政府補(bǔ)助款762.58億元，2024年取得751.64億元，兩年合計(jì)逾1,500億元；相關(guān)補(bǔ)助主要用于廠房、設(shè)備投資及部分營(yíng)運(yùn)成本支出，其中亞利桑那廠可就符合資格投資申請(qǐng)25%投資抵減。

臺(tái)積電董事長(zhǎng)魏哲家日前于法說(shuō)會(huì)指出，美國(guó)客戶(hù)對(duì)AI需求極為強(qiáng)勁，包括蘋(píng)果、輝達(dá)、超微、高通與博通等皆為重要客戶(hù)，因此必須在美國(guó)擴(kuò)充產(chǎn)能以支援需求。隨著AI運(yùn)算正式進(jìn)入大規(guī)模部署階段，臺(tái)積電先進(jìn)制程與先進(jìn)封裝產(chǎn)能的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值持續(xù)提升。

法人認(rèn)為，從客戶(hù)結(jié)構(gòu)到海外獲利轉(zhuǎn)正，均顯示臺(tái)積電正站在AI產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)曲線核心位置。隨AI芯片世代更迭與3納米、2納米量產(chǎn)時(shí)程推進(jìn)，2026年?duì)I運(yùn)動(dòng)能仍具續(xù)航空間。

2nm 制程產(chǎn)能，蘋(píng)果、英偉達(dá)等瘋搶

科技媒體 culpium 今天（2 月 27 日）發(fā)布博文，報(bào)道稱(chēng)臺(tái)積電正敦促其客戶(hù)盡快預(yù)訂 N2 制程產(chǎn)能，排期已遠(yuǎn)至 2027 年第 2 季度，未來(lái)兩年大額產(chǎn)能幾近售罄。

臺(tái)積電于 2022 年推出 N3 制程，2025 年的收入翻倍達(dá)到 250 億美元（IT之家注：現(xiàn)匯率約合 1713.09 億元人民幣），且相關(guān)產(chǎn)能已被預(yù)訂至 2027 年，如今 N2 也面臨同樣的緊俏局面。

N2 制程于半年前進(jìn)入量產(chǎn)階段，蘋(píng)果率先將其用于即將發(fā)布的 MacBook 芯片。與此同時(shí)，客戶(hù)格局發(fā)生劇變。

數(shù)據(jù)顯示，英偉達(dá) 2025 年采購(gòu)額猛增至 233 億美元，超越蘋(píng)果成為臺(tái)積電最大客戶(hù)。英偉達(dá)財(cái)報(bào)顯示全年?duì)I收增長(zhǎng) 65% 至 2160 億美元，并已鎖定延伸至 2027 年的供貨承諾，以應(yīng)對(duì)激烈的 AI 競(jìng)賽。

導(dǎo)致產(chǎn)能緊張的主因是 AI 芯片需求爆發(fā)，AI GPU 占用晶圓面積大、單價(jià)高，客戶(hù)更愿意支付溢價(jià)。臺(tái)積電要求客戶(hù)提前約六個(gè)月鎖定產(chǎn)能并付款，加上制造封裝需四至六個(gè)月，設(shè)計(jì)商需提前一年規(guī)劃。

臺(tái)積電將取消蘋(píng)果優(yōu)先地位

盡管據(jù)報(bào)道蘋(píng)果已獲得臺(tái)積電2nm工藝初始產(chǎn)能的一半以上，且大部分晶圓 將用于即將發(fā)布的iPhone 18系列的A20和A20 Pro芯片，但蘋(píng)果預(yù)計(jì)將失去其作為臺(tái)積電最大客戶(hù)的地位 。由于人工智能的蓬勃發(fā)展，蘋(píng)果不再是臺(tái)積電的頭號(hào)客戶(hù)，一位知情人士稱(chēng)，臺(tái)積電將不再優(yōu)先為蘋(píng)果供貨，因?yàn)槠浯蟛糠质杖雭?lái)自完全不同的領(lǐng)域。

蘋(píng)果與臺(tái)積電的合作關(guān)系一直被外界猜測(cè)帶有某種特殊性，這也不無(wú)道理，因?yàn)樘O(píng)果這家iPhone制造商一直以來(lái)都為這家半導(dǎo)體巨頭貢獻(xiàn)了相當(dāng)可觀的收入。此前曾有報(bào)道稱(chēng)，兩家公司私下達(dá)成了一項(xiàng)秘密協(xié)議，蘋(píng)果只采購(gòu)“合格”的晶圓批次。但分析師郭明錤駁斥了這一說(shuō)法，他澄清說(shuō)，臺(tái)積電不會(huì)承擔(dān)次品晶圓的成本。

然而，我們?nèi)匀粌A向于認(rèn)為蘋(píng)果會(huì)優(yōu)先獲得臺(tái)積電的尖端光刻技術(shù)，但今年情況可能會(huì)發(fā)生重大變化。我們此前報(bào)道過(guò)，這家總部位于加州的科技巨頭在2024年將占臺(tái)積電年收入的24%，而英偉達(dá)將在2025年超越蘋(píng)果。

據(jù)稱(chēng)，臺(tái)積電2nm晶圓供應(yīng)緊張，加上市場(chǎng)需求旺盛，這家半導(dǎo)體制造商被迫從2026年起連續(xù)四年提高其先進(jìn)制程工藝的價(jià)格。雖然這不一定只針對(duì)蘋(píng)果公司，但據(jù)估計(jì)，蘋(píng)果A20 SoC的單價(jià)為280美元，這暗示價(jià)格上漲可能已經(jīng)生效。據(jù)報(bào)道，2nm制程的流片量是3nm制程的1.5倍，這表明蘋(píng)果、高通和聯(lián)發(fā)科并非唯一的客戶(hù)。

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