《金證研》 啟明/作者

隨著人工智能等前沿技術(shù)的飛速發(fā)展，社會(huì)對(duì)算力的渴求幾乎達(dá)到了“無(wú)上限”的程度。因此算力等于電力的看法逐步成為共識(shí)，新一輪的電力基建也在慢慢展開(kāi)。新電網(wǎng)的建設(shè)和對(duì)舊有電網(wǎng)的改造，使得電網(wǎng)設(shè)備的需求來(lái)到了一個(gè)新階段。

在算力需求驅(qū)動(dòng)和政策的驅(qū)動(dòng)下，電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)迎來(lái)了實(shí)質(zhì)上的增長(zhǎng)機(jī)遇。截至2026年2月27日，中證電網(wǎng)設(shè)備主題指數(shù)年內(nèi)漲幅已達(dá)33.44%

一、內(nèi)外雙循環(huán)下，電網(wǎng)設(shè)備賽道的“天花板”在哪？

根據(jù)國(guó)際能源署發(fā)布的2026全球電力報(bào)告，預(yù)計(jì)2026年至2030年間，全球電力需求的年均增長(zhǎng)速度達(dá)3.6%，這將比過(guò)去十年的年均增速高出50%。工業(yè)、電動(dòng)車(chē)、空調(diào)、數(shù)據(jù)中心是推動(dòng)需求增長(zhǎng)的主要來(lái)源。

此外，當(dāng)前電網(wǎng)投資滯后于發(fā)電能力的投資，許多電力系統(tǒng)傳輸負(fù)載的問(wèn)題而遭到削減。目前全球有超過(guò)2,500吉瓦的可再生能源、儲(chǔ)能項(xiàng)目以及大型負(fù)荷項(xiàng)目（如數(shù)據(jù)中心）在電網(wǎng)的傳輸序列中停滯不前。為滿足未來(lái)電力增長(zhǎng)的需求，到2030年，每年電網(wǎng)投資需要從目前的4,000億美元規(guī)模增長(zhǎng)50%，并同時(shí)擴(kuò)大電網(wǎng)供應(yīng)鏈的規(guī)模。

需求的實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)，也為國(guó)內(nèi)電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)打開(kāi)了國(guó)際市場(chǎng)的銷(xiāo)路。

根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)2025年1-11月重點(diǎn)電力設(shè)備出口715億美元，同比增長(zhǎng)20%，其中變壓器、繞組電線、絕緣子、開(kāi)關(guān)設(shè)備分別同比增長(zhǎng)35%、24%、45%、29%，貢獻(xiàn)更高增速。

而國(guó)內(nèi)方面，電網(wǎng)配套設(shè)施建設(shè)也在持續(xù)推進(jìn)。2026年1月15日，國(guó)家電網(wǎng)宣布，“十五五”期間固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì)達(dá)到4萬(wàn)億元，較“十四五”期間增長(zhǎng)40%，創(chuàng)歷史新高，年均投入超過(guò)8,000億元。資金將重點(diǎn)投向特高壓、智能配網(wǎng)、電網(wǎng)數(shù)字化、新能源消納與儲(chǔ)能配套等領(lǐng)域。

二、成分股2025年業(yè)績(jī)大漲，指數(shù)年內(nèi)漲幅超33%

在指數(shù)表現(xiàn)方面，受益于需求面的增長(zhǎng)，截至2026年2月28日，中證電網(wǎng)設(shè)備主題指數(shù)年至今漲幅達(dá)到33.2%，而近一年的年化收益達(dá)到77.8%。

根據(jù)官網(wǎng)簡(jiǎn)介，中證電網(wǎng)設(shè)備主題指數(shù)選取80只業(yè)務(wù)涉及特高壓產(chǎn)業(yè)、智能電網(wǎng)建設(shè)等領(lǐng)域的上市公司證券作為指數(shù)樣本，反映電網(wǎng)設(shè)備主題上市公司證券的整體表現(xiàn)。

截至2026年2月28日，指數(shù)前十大權(quán)重分別為特變電工、思源電器、國(guó)電南瑞、亨通光電、中天科技、中國(guó)西電、正泰電器、宏發(fā)股份、東材科技、金盤(pán)科技。前十大權(quán)重占比為56.04%，前五權(quán)重占比為43.6%，前五的權(quán)重幾乎占據(jù)了前十權(quán)重的近80%。

指數(shù)一級(jí)行業(yè)分布上，截至2026年2月28日，工業(yè)占比82.64%、通信服務(wù)占比14.17%、原材料占比2.18%、信息技術(shù)占比1.01%。

在成分股業(yè)績(jī)方面，五大權(quán)重中的思源電氣在2026年1月16日發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)中顯示，2025年思源電氣利潤(rùn)總額同比上漲52.81%，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)37.18%。

在ETF市場(chǎng)上，目前電網(wǎng)設(shè)備主題ETF較少，隨著目前電網(wǎng)需求大周期的到來(lái)，后續(xù)或許會(huì)有更多相關(guān)的指數(shù)化產(chǎn)品的出現(xiàn)。

簡(jiǎn)言之，受益于電網(wǎng)設(shè)備需求側(cè)的實(shí)質(zhì)增長(zhǎng)，中證電網(wǎng)設(shè)備主題指數(shù)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的走勢(shì)。這一數(shù)據(jù)不僅印證了算力驅(qū)動(dòng)電力基建的邏輯正在兌現(xiàn)，也反映出電網(wǎng)升級(jí)作為數(shù)字時(shí)代的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其周期具備持續(xù)性與成長(zhǎng)性。