原“中國私募股權(quán)投資”

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• 來源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韋亞軍

攝影：Bob

"減持不退場"，貝恩資本仍持股約20%，等待IPO。

近日，貝恩資本宣布，其已完成對維達(dá)力科技股份有限公司18%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，接盤方為湖北鼎新創(chuàng)業(yè)投資等機(jī)構(gòu)投資者。

交易完成后，貝恩資本持股比例降至約20%，湖北鼎新創(chuàng)業(yè)投資將持股約8%。貝恩資本承諾，未來將繼續(xù)作為維達(dá)力的重要股東，保留重要董事會席位，并持續(xù)深度參與公司治理。

維達(dá)力創(chuàng)立于1935年，全球雇員超過10000人，客戶主要包括韓國三星、美國蘋果公司等頂級大廠，并在個別細(xì)分領(lǐng)域位居全球第一。

"減持不退場"

貝恩資本仍持股約20%

公開信息顯示，貝恩資本通過其控制的BCPE Baymax實(shí)體持有維達(dá)力股權(quán)，該實(shí)體專為收購維達(dá)力股權(quán)而設(shè)立。

18%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓規(guī)模，接近貝恩資本所持維達(dá)力股權(quán)總量的一半，這在私募投資的退出策略中屬于典型的"部分退出"（Partial Exit）模式。

值得注意的是，交易完成后貝恩資本保留了關(guān)鍵董事會席位，并承諾"持續(xù)深度參與公司治理"。

這種"減持不退場"的安排，在PE投資實(shí)踐中頗為常見——既實(shí)現(xiàn)了部分投資回報(bào)的鎖定，又保留了對公司戰(zhàn)略方向的重大影響力。

對于正在沖刺港股IPO的維達(dá)力而言，這種安排有助于維持公司治理結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，向資本市場傳遞積極信號。

同時，湖北鼎新創(chuàng)業(yè)投資作為此次交易的主要接盤方，其背景同樣值得關(guān)注。

該機(jī)構(gòu)作為地方國資或產(chǎn)業(yè)資本的代表，此次入股維達(dá)力，可能意味著地方政府對維達(dá)力在湖北赤壁大規(guī)模投資（累計(jì)投資達(dá)100億元建設(shè)電子玻璃工業(yè)園）的認(rèn)可與支持。

這種"PE退出+產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入"的股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，為維達(dá)力后續(xù)的資本運(yùn)作提供了更豐富的股東資源。

IPO前優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

貝恩資本一次落袋近18億元

據(jù)官網(wǎng)資料，維達(dá)力創(chuàng)立于1935年，是一家全球化的提供工業(yè)設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)化解決方案的創(chuàng)新材料科技公司，全球雇員超過10000人。其客戶主要包括韓國三星、美國蘋果公司等頂級大廠，并在個別細(xì)分領(lǐng)域位居全球第一。

當(dāng)前，屬于維達(dá)力沖刺港股IPO的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。就在2026年2月9日，維達(dá)力剛剛向港交所主板遞交了上市申請，中金公司與德意志銀行擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

一般情況下，在IPO前進(jìn)行股權(quán)調(diào)整，通常有幾個考量：一是，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，引入更多元化的機(jī)構(gòu)投資者；二是，滿足港交所對公眾持股量的要求（根據(jù)招股書，交易前中南創(chuàng)發(fā)與貝恩資本合計(jì)持股高達(dá)81.63%，公眾持股不足10%）；三是，通過老股轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)部分退出，降低IPO發(fā)行壓力。

雖然此次交易的具體金額未披露，但可參考貝恩資本此前的投資成本進(jìn)行測算。

2022年5月，中南創(chuàng)發(fā)以2.84億美元（約合人民幣19.43億元）向BCPE Baymax轉(zhuǎn)讓了維達(dá)力40%股權(quán)；而在2026年2月，中南創(chuàng)發(fā)又以4.9億元人民幣向BCPE Baymax收購了5%股權(quán)，交易價格較前次翻了一倍。

據(jù)此估算，維達(dá)力的最新估值應(yīng)該約為98億元，接近100億元人民幣，已經(jīng)跨入獨(dú)角獸行列（超過10億美元）。對應(yīng)的，貝恩資本此次轉(zhuǎn)讓18%股權(quán)，一次性可落袋約17.64億元。

未經(jīng)審計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2025年前9個月，維達(dá)力收益約為46.18億元人民幣，較2024年同期（約39.87億元）增長約15.8%；毛利約10.82億元，較2024年同期（約9.53億元）增長約13.6%。

這意味著，過去4年間，維達(dá)力在業(yè)績快速增長的同時，其估值也同步實(shí)現(xiàn)了翻倍。而貝恩資本手握余下的20%股權(quán)（對應(yīng)價值約19.6億元），在維達(dá)力IPO后大概率還會迎來較大增值。