資料圖。本文來源：北京商報、中國國創(chuàng)會

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資料圖。本文來源：中國新聞周刊、界面新聞、南方都市報

本文轉(zhuǎn)自New Economist

全國人大代表建議延長A股交易時間，延至下午4點閉市

（來源：中國新聞周刊） 近日，全國人大代表、北京大學(xué)博雅特聘教授田軒在接受中國新聞周刊采訪時表示，目前A股日交易時長為全球主流市場最短，存在與全球市場對接不足、與市場擴容體量不匹配、加大中小投資者成本和風(fēng)險等問題。

為推動A股適應(yīng)更高水平開放，田軒建議可分步延長交易時間：第一階段將下午閉市延至16點，與港股同步；第二階段將上午閉市延至12點，實現(xiàn)與港股開盤同步，使日交易時長達到5.5小時。

進一步還可考慮將上午開市提前至9點，使日交易時長達到6小時，強化與國際市場聯(lián)動。

田軒認為，通過上述措施，可以提升市場價格發(fā)現(xiàn)效率和流動性，增強全球影響力與競爭力，提升投資者的獲得感。

全國人大代表田軒：推動設(shè)立全國性獨董協(xié)會，構(gòu)建“監(jiān)管與自律”雙重治理體系

（來源：界面新聞） 2026年全國兩會召開在即。3月3日，全國人大代表、北京大學(xué)博雅特聘教授田軒就延長A股交易時長、設(shè)立全國性獨立董事協(xié)會兩各方面內(nèi)容接受界面新聞采訪，旨在進一步助力資本市場投融資綜合改革與上市公司治理完善，切實保護中小投資者權(quán)益。

田軒指出，2024年、2025年中央經(jīng)濟工作會議連續(xù)部署資本市場投融資綜合改革，“十五五” 規(guī)劃建議也明確增強資本市場制度包容性。交易時間作為核心機制，直接影響價格發(fā)現(xiàn)效率與投資者信心，當前A股每日4小時交易時長（不含盤前集合競價），已難以適配市場需求與開放發(fā)展要求，亟需優(yōu)化。

“當前A股交易時間安排存在多方面問題，主要在于五方面。”田軒表示，“一是交易時長為全球主流市場最短，與境外市場時差大，制約A股國際化與定價權(quán)；二是適配不了雙向開放，降低外資參與活躍度；三是與A股超5400家上市公司的體量不匹配，投資者易錯失交易機會；四是定價效率低、流動性不足，非交易時段過長增加波動風(fēng)險；五是加劇中小投資者信息不對稱，推高交易成本與風(fēng)險?！?/p>

為破解上述問題，田軒認為：一是分步延長交易時長，先將下午閉市時間延后至16點與港股同步，再將上午閉市延長至12點，實現(xiàn)每日5.5小時交易；二是將上午開市時間提前至9點，與亞太主要交易所銜接，時長增至6小時、接近紐交所水平；三是強化數(shù)字化配套，監(jiān)管層完善智能風(fēng)控預(yù)警，券商升級數(shù)字化交易服務(wù)，對沖調(diào)整成本。

他表示，上述舉措可有效提升A股流動性與全球競爭力，降低中小投資者風(fēng)險，提振市場信心，助力資本市場雙向開放與投融資綜合改革落地，提升投資者獲得感。

此外，我國資本市場在設(shè)立獨立董事協(xié)會、完善我國上市公司治理體系方面還需作出調(diào)整。

田軒表示，上市公司獨立董事（獨董）制度是資本市場基礎(chǔ)制度，在規(guī)范公司運作、保護中小投資者權(quán)益中發(fā)揮積極作用。但隨著資本市場改革深化，制度短板凸顯，康美藥業(yè)等案件更凸顯優(yōu)化迫切性。可在證監(jiān)會指導(dǎo)下設(shè)立全國性獨立董事協(xié)會，構(gòu)建“監(jiān)管+自律”雙重體系，推動制度提質(zhì)增效。

當前獨董制度存在三大突出問題：一是權(quán)責(zé)失衡，履職風(fēng)險與保障不匹配，信息獲取受限；二是選任管理不規(guī)范，獨立性不足、專業(yè)能力參差不齊；三是監(jiān)管與自律協(xié)同不足，過程監(jiān)督薄弱，行業(yè)生態(tài)滯后。

對此，田軒對界面新聞稱，應(yīng)設(shè)立全國性、非營利獨董協(xié)會，接受證監(jiān)會監(jiān)管，理事會獨董代表占比不低于50%。協(xié)會核心職能包括：建立統(tǒng)一資格認定和分層培訓(xùn)體系，實行“持證上崗”；搭建信息與履職支持平臺；制定履職評價與行業(yè)懲戒機制；推動差異化責(zé)任保險落地，緩釋履職風(fēng)險；聯(lián)動監(jiān)管及相關(guān)市場主體，形成合力。

操作路徑應(yīng)該如何實施？田軒表示，“分步推進籌備，強化政策與資源保障，加強行業(yè)生態(tài)建設(shè)。此舉可推動獨董制度向“監(jiān)管+自律”轉(zhuǎn)型，解決現(xiàn)存痛點，提升獨董專業(yè)性與獨立性，保護中小投資者權(quán)益，支撐資本市場高質(zhì)量發(fā)展?！?/p>

陪跑“硬科技”，如何讓資本具有耐心？對話全國人大代表田軒

（來源：南方都市報）剛剛過去的春節(jié)，從央視春晚到地方廟會、旅游景區(qū)，機器人獻舞、AI拜年成為一道亮麗風(fēng)景線?？萍紕?chuàng)新的存在感和含金量正在提升，而在“十五五”規(guī)劃建議當中，也有46次提到“科技”，61次提及“創(chuàng)新”。

長期關(guān)注科創(chuàng)金融的全國人大代表、北京大學(xué)博雅特聘教授田軒，曾撰寫《創(chuàng)新的資本邏輯》，深諳創(chuàng)新不僅是技術(shù)的事情，它和金融有著深層次的聯(lián)系和互動。

全國兩會召開前夕，田軒在接受南都N視頻記者專訪時就此談到：“科技企業(yè)需要耐心資本的陪伴，但資本并非天然耐心。同時，科技企業(yè)最需要的是一個良好的創(chuàng)新生態(tài)，包括穩(wěn)定可預(yù)期的政策環(huán)境、開放共享的技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施、多層次的金融支持體系等?！?/p>

深入基層了解民之所需的代表委員，不會被AI替代

南都：我們關(guān)注到，無論是全國兩會，還是日常生活，人工智能等科技的身影可謂是無處不在。您如何看待科技未來在國民經(jīng)濟中扮演的角色？這和普通老百姓的生活會有哪些關(guān)聯(lián)？

田軒：未來科技將深度融入國民經(jīng)濟的各領(lǐng)域，從智能制造到智慧農(nóng)業(yè)，成為驅(qū)動國民經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的核心引擎。從數(shù)字政務(wù)到普惠醫(yī)療，不僅可以提升全要素生產(chǎn)率，更能推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。

同時，科技發(fā)展也將全方位重塑老百姓的生活場景，大大提升生活便利性與效率。同時，為教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等基本公共服務(wù)的均等化、優(yōu)質(zhì)化提供技術(shù)支撐，保障民生福祉。人工智能等科技技術(shù)的發(fā)展不僅能夠滿足百姓的基本生活需求，更在精神文化、健康休閑等方面提升老百姓的生活品質(zhì)。

此外，隨著科技賽道的“起飛”，大量新的就業(yè)崗位和發(fā)展機遇將被創(chuàng)造出來，為普通老百姓提供更廣闊的職業(yè)發(fā)展路徑與技能提升空間。

南都：在眾多科技賽道中，AI特別“熱”，您平時會使用AI工具嗎？您是否會擔心AI替代代表委員的工作？

田軒：我常借助AI整理和分析宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以及微觀層面的調(diào)研數(shù)據(jù)、政策等，從中提取有價值的經(jīng)濟信息。在學(xué)術(shù)研究中，借助AI可以快速梳理文獻脈絡(luò)，發(fā)現(xiàn)研究熱點和前沿領(lǐng)域，構(gòu)建多維分析模型，輔助驗證理論假設(shè)，優(yōu)化研究路徑等。

代表委員的工作不僅僅是提出政策建議和參與決策，更重要的是代表人民群眾的利益和訴求，反映社情民意。需要深入基層，與群眾進行面對面的交流，了解群眾的實際需求和困難。這種人與人之間的情感溝通、信任建立和利益協(xié)調(diào)是人工智能無法替代的。

不過人工智能可以在很多方面為代表委員提供輔助支持，如收集和分析社情民意，了解群眾關(guān)注的熱點問題和訴求，為提出更有針對性的政策建議提供參考等。

具有長期視野、理解產(chǎn)業(yè)的資本才適合陪伴科技企業(yè)

南都：科技企業(yè)的成長之路是非常艱辛的，其在成長過程中具體會面臨哪些棘手的問題？您曾提到科技企業(yè)需要耐心資本的陪伴。資本真的可以做到耐心嗎？哪些資本是最合適的“人選”？

田軒：科技企業(yè)成長之路主要面臨的困境來自于三個方面。 首先是技術(shù)研發(fā)層面，技術(shù)迭代壓力大、核心技術(shù)攻關(guān)難、研發(fā)人才短缺等；其次是資金層面：研發(fā)資金投入壓力大、融資難、融資貴、資金使用效率低等；第三是市場層面，技術(shù)成果轉(zhuǎn)化周期長、應(yīng)用場景落地難、市場準入壁壘高、競爭激烈以及政策與標準體系尚不完善、知識產(chǎn)權(quán)保護力度不足等系統(tǒng)性挑戰(zhàn)。

資本在本質(zhì)上追求回報，耐心并非其天然屬性。不同類型的資本在資金期限、風(fēng)險承受能力、資源整合能力等方面存在顯著差異，真正適合陪伴科技企業(yè)的，是那些具有長期視野、資金期限匹配、風(fēng)險偏好適配、產(chǎn)業(yè)理解深厚的資本主體。

如政府引導(dǎo)基金以國家戰(zhàn)略為導(dǎo)向，期限長，天然適配硬科技長周期投入；國有資本具備資源整合與產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢，可提供非財務(wù)性賦能；主權(quán)財富基金如新加坡淡馬錫、中國中投公司等，具有穩(wěn)定性強、期限極長的特點，其投資目標以資產(chǎn)的長期保值增值為主；產(chǎn)業(yè)資本則通常來自大型企業(yè)集團，其投資目的不僅是財務(wù)回報，更在于完善產(chǎn)業(yè)鏈布局、獲取核心技術(shù)或拓展業(yè)務(wù)邊界。

另外，還有部分深耕硬科技賽道的專業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)，通過建立長期化的資金募集與考核機制，具備了“耐心資本”的屬性。

南都：您剛剛提到了政府引導(dǎo)基金，您如何看待去年成立的國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金？據(jù)您了解，目前國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的運行情況如何？

田軒：國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金作為撬動社會資本投向早期硬科技項目的關(guān)鍵政策工具，是破解創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)融資難題的關(guān)鍵支撐?？赏ㄟ^階段參股、跟進投資、風(fēng)險補償?shù)确绞?，降低商業(yè)創(chuàng)投機構(gòu)的投資風(fēng)險；通過設(shè)定明確的產(chǎn)業(yè)投向指引，引導(dǎo)社會資本向國家重點扶持的領(lǐng)域集聚，助力關(guān)鍵核心技術(shù)突破和新興產(chǎn)業(yè)規(guī)?；l(fā)展；通過與商業(yè)創(chuàng)投機構(gòu)、高?？蒲性核?、地方政府平臺等各類主體合作，構(gòu)建起“政府引導(dǎo)、市場運作、專業(yè)管理、風(fēng)險共擔”的創(chuàng)業(yè)投資生態(tài)。

但同時，國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金也面臨，或者說要注意的問題是：部分基金返投要求過高、績效考核過于側(cè)重短期收益、容錯機制不完善、資金到位率不足、社會資本募集困難、退出渠道仍不暢通、區(qū)域發(fā)展不平衡等現(xiàn)實挑戰(zhàn)。

科技企業(yè)最需要的不是單一資源，而是良好的創(chuàng)新生態(tài)

南都：此前有消息稱寒武紀拿著股民的錢去投資，引發(fā)熱議，您如何看待這一現(xiàn)象？

田軒：科技企業(yè)“缺錢”與“對外投資”并非完全對立的關(guān)系，本質(zhì)取決于資金來源、投資目的與戰(zhàn)略階段的匹配性。其對外投資如果是出于布局產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)的戰(zhàn)略考量，通過投資可以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈資源的整合與共享，增強自身在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)和整體競爭力。也可以幫助企業(yè)跟蹤行業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢，及時捕捉新的技術(shù)風(fēng)口，避免在技術(shù)競爭中被邊緣化。

此外，投資多元化也可以在一定程度上對沖單一業(yè)務(wù)領(lǐng)域的風(fēng)險，當自身核心業(yè)務(wù)面臨市場波動或技術(shù)瓶頸時，投資業(yè)務(wù)可能帶來額外的收益，為企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展提供緩沖。

針對股民的疑惑，需明確區(qū)分“募集資金用途”與“自有資金使用”。若募投項目明確約定資金僅用于研發(fā)或產(chǎn)能建設(shè)，則挪用即涉嫌違規(guī)；但若投資行為使用的是經(jīng)營積累的自有資金，且經(jīng)董事會及股東大會審議通過、充分披露動機與風(fēng)險，則屬企業(yè)自主經(jīng)營權(quán)范疇。

南都：除了耐心資本的支持和陪伴，您認為科技企業(yè)最需要的是什么？

田軒：科技企業(yè)最需要的，不是單一資源的傾斜，而是創(chuàng)新生態(tài)的協(xié)同支撐，包括穩(wěn)定可預(yù)期的政策環(huán)境、開放共享的技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施、多層次的金融支持體系、包容審慎的監(jiān)管機制，以及產(chǎn)學(xué)研用深度融合的協(xié)同創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)等。通過構(gòu)建系統(tǒng)性、可持續(xù)的創(chuàng)新生態(tài)，科技企業(yè)才能真正實現(xiàn)從技術(shù)突破到產(chǎn)業(yè)落地的全鏈條躍升，快速成長為具有全球競爭力的創(chuàng)新主體，帶動產(chǎn)業(yè)鏈整體升級。

南都：廣東是傳統(tǒng)的制造業(yè)大省，雖然科創(chuàng)氛圍和基礎(chǔ)都很不錯，轉(zhuǎn)型過程中也挑戰(zhàn)重重。結(jié)合金融方面的思考，您對廣東的科創(chuàng)發(fā)展有何建議？

田軒：建議廣東以“制造業(yè)立省”為根基，推動“科技+產(chǎn)業(yè)+金融”良性循環(huán)。針對廣東制造業(yè)優(yōu)勢領(lǐng)域如電子信息、高端裝備制造、新能源汽車等，強化關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，支持龍頭企業(yè)牽頭組建創(chuàng)新聯(lián)合體，推動產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同研發(fā)。

依托粵港澳大灣區(qū)國際科創(chuàng)中心建設(shè)，政府設(shè)立專項科創(chuàng)基金，并在知識產(chǎn)權(quán)共享、成果轉(zhuǎn)化收益分配等方面制定配套政策，明確各方權(quán)利義務(wù)，激發(fā)聯(lián)合體的創(chuàng)新活力。

完善科創(chuàng)金融服務(wù)體系，引導(dǎo)銀行機構(gòu)推出知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款、科技信用貸款、股權(quán)質(zhì)押貸款等特色金融產(chǎn)品；同時，完善廣東股權(quán)交易中心的“科技創(chuàng)新專板”功能，為科創(chuàng)企業(yè)提供掛牌展示、股權(quán)融資、債券發(fā)行、并購重組等一站式服務(wù)；鼓勵保險機構(gòu)開發(fā)科技保險產(chǎn)品，如研發(fā)費用損失保險、產(chǎn)品質(zhì)量保證保險等，為科創(chuàng)企業(yè)的研發(fā)活動和市場推廣提供風(fēng)險保障。