文/《清華金融評論》王茅

中東地緣沖突激化以來，金價(jià)呈現(xiàn)先漲后跌的震蕩行情，主要原因在于，市場起初將黃金視為避險(xiǎn)工具，金價(jià)因此大幅上揚(yáng)，而后市場擔(dān)心霍爾木茲海峽關(guān)閉時(shí)間會長于預(yù)期，或推高美國乃至全球通脹，金價(jià)因而回落。中東局勢還在不斷演變中，不過目前看，金價(jià)長期升勢未變。

據(jù)新華社報(bào)道，2月28日，美國和以色列聯(lián)合對伊朗發(fā)起“先發(fā)制人”軍事打擊，伊朗對以色列及中東地區(qū)多處目標(biāo)予以還擊，中東地緣局勢進(jìn)一步升級。伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)當(dāng)晚宣布，禁止任何船只通過霍爾木茲海峽?；魻柲酒澓{是中東產(chǎn)油國的原油出口必經(jīng)之路，通過這一海峽運(yùn)輸?shù)氖图s占全球石油運(yùn)輸總量的五分之一。

影響金價(jià)近期大幅震蕩的關(guān)鍵因素

2月28日美國襲擊伊朗后金價(jià)呈現(xiàn)先漲后跌的震蕩走勢。沖突爆發(fā)后，避險(xiǎn)情緒推動倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格3月2日最高觸及5419美元/盎司，而后金價(jià)快速回落，3月3日回落至5260美元附近，原因在于，有市場人士認(rèn)為，霍爾木茲海峽關(guān)閉的時(shí)間可能長于預(yù)期，或推高美國，乃至全球的通貨膨脹，美聯(lián)儲會推遲降息，在極端情況下，甚至存在加息可能。在這種情況下，金價(jià)回落。

特朗普2026年先是對委內(nèi)瑞拉，接著對伊朗進(jìn)行“精確打擊”，目的就是希望提高對石油的控制權(quán)，維持石油美元的霸權(quán)地位，但特朗普低估了伊朗的反擊決心，現(xiàn)在伊朗的反擊非常激烈。

除地緣沖突加劇外，流動性擠兌與技術(shù)性回調(diào)也是導(dǎo)致金價(jià)近期大幅波動的重要原因。地緣沖突加劇后引發(fā)不少股市出現(xiàn)暴跌，進(jìn)而導(dǎo)致機(jī)構(gòu)拋售黃金彌補(bǔ)保證金缺口，形成短期拋壓。此外，部分投資者“買預(yù)期賣事實(shí)”，獲利了結(jié)導(dǎo)致金價(jià)高位回落。

此外，特朗普提名鷹派候選人沃什任美聯(lián)儲主席，引發(fā)市場對“降息+縮表”的擔(dān)憂，美元反彈也壓制金價(jià)，高杠桿資金集中撤離導(dǎo)致“踩踏”。

金價(jià)未來前景

短期（3-6個(gè)月）或?qū)⒕S持高位寬幅震蕩走勢，支撐位看4800美元（技術(shù)支撐）及5260～5300美元（地緣支撐），若美國和伊朗沖突擴(kuò)散或紅海航運(yùn)受阻，可能突破前高5600美元。關(guān)鍵變量在于，中東?；疬M(jìn)展、美聯(lián)儲政策表態(tài)、美國通脹數(shù)據(jù)。

中長期（1年以上）看黃金還將維持強(qiáng)勢，因?yàn)轵?qū)動金價(jià)上漲的三個(gè)邏輯沒有發(fā)生變化。一是貨幣寬松延續(xù)。全球降息周期持續(xù)，實(shí)際利率下行降低持有黃金機(jī)會成本。二是去美元化深化。全球央行連續(xù)增持黃金，戰(zhàn)略配置需求筑牢長期底部。三是地緣風(fēng)險(xiǎn)常態(tài)化。美國大選政策不確定性、俄烏僵局等持續(xù)支撐避險(xiǎn)需求。

摩根大通、美國銀行等機(jī)構(gòu)看漲黃金2026年將升至6000美元/盎司，但單邊上漲行情或結(jié)束，轉(zhuǎn)向高波動區(qū)間震蕩。

后續(xù)我們需要密切跟蹤霍爾木茲海峽航運(yùn)動態(tài)、央行購金數(shù)據(jù)，以及美聯(lián)儲降息預(yù)期變化等。

編輯 | 王茅

審核丨秦婷

責(zé)編 | 蘭銀帆

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