債市要聞

【3月6日下午3時舉行經(jīng)濟主題記者會 鄭柵潔、藍佛安、王文濤、潘功勝、吳清出席】

十四屆全國人大四次會議將于今日下午3時，在梅地亞中心新聞發(fā)布廳舉行記者會，邀請國家發(fā)展和改革委員會主任鄭柵潔、財政部部長藍佛安、商務(wù)部部長王文濤、中國人民銀行行長潘功勝、中國證券監(jiān)督管理委員會主席吳清就發(fā)展改革、財政預(yù)算、商務(wù)、金融證券等相關(guān)問題回答中外記者提問。

【兩會重磅數(shù)據(jù)公布，今年新增政府債務(wù)溫和擴張，8000億新型政策性金融工具成亮點】

十四屆全國人大四次會議開幕，國務(wù)院總理李強作政府工作報告明確，今年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是經(jīng)濟增長4.5%—5%。多位專家對財聯(lián)社記者表示，我國更追求“實實在在、沒有水分的增長”。過去我們國家連續(xù)三年經(jīng)濟增長目標(biāo)均定為5%左右，而今年表述卻略有不同。市場人士對此分析認為，區(qū)間目標(biāo)至少釋放三層信號：第一，宏觀目標(biāo)更務(wù)實可實現(xiàn)；第二，體現(xiàn)對中長期動能切換的托底；第三，增長的質(zhì)量權(quán)重提升。

《報告》提出“繼續(xù)實施更加積極的財政政策”，基調(diào)與上年保持一致。今年赤字率擬按4%左右安排，赤字規(guī)模5.89萬億元、比上年增加2300億元。一般公共預(yù)算支出規(guī)模將首次達到30萬億元、比上年增加約1.27萬億元。

然而，2026年特別國債較去年有所縮減。今年，擬發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元，持續(xù)支持“兩重”建設(shè)、“兩新”工作等。擬發(fā)行特別國債3000億元，支持國有大型商業(yè)銀行補充資本。擬安排地方政府專項債券4.4萬億元，完善專項債券項目負面清單管理和自審自發(fā)試點，重點支持建設(shè)重大項目、置換隱性債務(wù)、消化政府拖欠賬款等。具體來看，超長期特別國債和地方政府專項債券的規(guī)模與去年持平，擬發(fā)行特別國債較去年減少2000億元。林成煒表示，主要原因在于其核心用途仍是補充銀行資本金，2025年已對5家銀行完成資本補充，在此背景下，政策性資本補充的邊際需求下降，相關(guān)支持額度大概率相應(yīng)收斂。

在實施提振消費專項行動方面，政府工作報告指出，設(shè)立1000億元財政金融協(xié)同促內(nèi)需專項資金，組合運用貸款貼息、融資擔(dān)保、風(fēng)險補償?shù)确绞?，支持擴大內(nèi)需。受訪專家對財聯(lián)社記者表示，相比2025年僅靠專項國債和政策松綁促消費，2026年新增1000億元財政金融協(xié)同促內(nèi)需專項資金，通過貸款貼息、融資擔(dān)保等組合工具精準(zhǔn)發(fā)力；同時擴大消費貸款和服務(wù)業(yè)貼息范圍、提高上限并延長期限，疊加一次性信用修復(fù)政策，實現(xiàn)財政資金撬動金融資源，從“單一財政支持”轉(zhuǎn)向“財金聯(lián)動賦能”，政策更具針對性和實操性。

有大型銀行相關(guān)人士亦表示，2026年圍繞商品消費、服務(wù)消費、跨境消費、民生保障、財富守護五大維度重點發(fā)力，全年計劃投放超萬億貸款支持重點消費領(lǐng)域，投入百億消費補貼和減費讓利。擴投資方面，政府工作報告提出發(fā)行新型政策性金融工具8000億元，較去年多3000億元。在業(yè)內(nèi)人士看來，以往新型政金工具大都在年中推出，此次發(fā)行前置且規(guī)模擴大，有助于推動投資止跌回穩(wěn)。

報告提到，繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策。把促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準(zhǔn)降息等多種政策工具，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。優(yōu)化創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，適當(dāng)增加規(guī)模，完善實施方式。暢通貨幣政策傳導(dǎo)機制，充分發(fā)揮數(shù)據(jù)要素、知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)作用，強化考核評估、融資擔(dān)保、風(fēng)險補償?shù)戎С执胧龑?dǎo)金融機構(gòu)加力支持擴大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點領(lǐng)域。規(guī)范信貸市場經(jīng)營行為，降低融資中間費用，促進社會綜合融資成本低位運行。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

有業(yè)內(nèi)人士稱，“低位運行”是個狀態(tài)詞，潛臺詞或許是現(xiàn)在的利率已經(jīng)較低，接下來只要維持住。中間費用方面，即轉(zhuǎn)賬手續(xù)費、貸款服務(wù)費，對于債券圈而言，或可指投行賴以生存的“承銷費”，兩會的提法，或意味著今年國企和央企發(fā)債，勢必會把“進一步壓降發(fā)債費用”作為一個極其重要的工作KPI。

【政府工作報告部署2026房地產(chǎn)政策方向: 控增量、去庫存、優(yōu)供給】

3月5日，十四屆全國人大四次會議在京開幕，國務(wù)院總理李強作政府工作報告。關(guān)于2026年與房地產(chǎn)相關(guān)工作，政府工作報告從政策方向上進行了定調(diào)，對2026年房地產(chǎn)工作作出明確部署，提出“著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場”，并用185字清晰勾勒出全年政策方向。報告將房地產(chǎn)相關(guān)內(nèi)容置于“風(fēng)險防范化解”框架下，凸顯其重要性。核心舉措涵蓋因城施策“控增量、去庫存、優(yōu)供給”，鼓勵收購存量商品房用于保障房，深化公積金改革，推進“好房子”建設(shè)、保交房白名單制度及防范債務(wù)違約風(fēng)險等。

“今年政府工作報告強調(diào)著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，提出涉及收儲、新模式等多個方面。我們認為今年地產(chǎn)政策會更加系統(tǒng)性地對樓市進行扶持，房地產(chǎn)市場也將在基礎(chǔ)穩(wěn)定的環(huán)境中進一步優(yōu)化轉(zhuǎn)型?！睎|北證券分析師劉清海接受記者采訪時說。多位分析師表示，這標(biāo)志著房地產(chǎn)告別了高杠桿、高周轉(zhuǎn)、高房價的舊循環(huán)，正邁向穩(wěn)運行、優(yōu)供給、重保障、提品質(zhì)、防風(fēng)險的新發(fā)展階段，也是“十五五”開局之年房地產(chǎn)走向的總綱領(lǐng)。

【央行：3月6日將開展8000億元買斷式逆回購操作】

中國人民銀行網(wǎng)站3月5日消息，為保持銀行體系流動性充裕，2026年3月6日，中國人民銀行將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價位中標(biāo)方式開展8000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月（91天）。Wind數(shù)據(jù)顯示，3月6日，將有10000億元的3個月期買斷式逆回購到期。這意味著，央行減量續(xù)做了當(dāng)月3個月期買斷式逆回購，減量規(guī)模為2000億元。

“此次買斷式逆回購減量續(xù)做，體現(xiàn)央行貨幣政策操作更為靈活精準(zhǔn)?！睒I(yè)內(nèi)專家介紹，歷年3月的流動性供求形勢較為平穩(wěn)。一方面，居民春節(jié)前提取的現(xiàn)金在節(jié)后陸續(xù)存回銀行，增加銀行的可用資金；另一方面，3月作為季末月，財政支出力度較大，全國兩會期間地方債發(fā)行也通常有所放緩，減少了銀行的資金消耗。

專家還表示，考慮到上述季節(jié)性因素，3月流動性還將保持充裕，本次減量續(xù)做3個月期買斷式逆回購，顯示央行會根據(jù)流動性和市場運行情況，靈活擺布工具品種、調(diào)整操作規(guī)模，并不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向。近年來，央行加快貨幣政策框架的價格型轉(zhuǎn)型，貨幣政策工具的操作量服務(wù)于利率調(diào)控目標(biāo)，未來也不用過多關(guān)注。

【債基陸續(xù)“開門迎客” 債市進入精細挖掘階段】

3月4日，鵬華基金發(fā)布公告稱，自2026年3月5日起，旗下產(chǎn)品鵬華豐盈債券型證券投資基金D類基金份額恢復(fù)辦理大額申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資業(yè)務(wù)。A類基金份額仍維持單日單個賬戶累計申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資金額上限為100萬元。此前的3月3日，民生加銀基金也公告稱，旗下民生加銀鑫元純債債券自2026年3月4日起恢復(fù)辦理大額申購、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及大額定期定額投資業(yè)務(wù)。同時，公司于2024年11月26日發(fā)布的《民生加銀鑫元純債債券型證券投資基金調(diào)整大額申購、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、大額定期定額投資業(yè)務(wù)限額的公告》中對該基金投資者的大額申購、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入和大額定期定額投資的限制性規(guī)定不再執(zhí)行。

長假歸來，多只債券型基金紛紛宣布結(jié)束限購，正式“開門迎客”，尤其是中短期債基，而這類基金大多在春節(jié)前夕“閉門謝客”。自2月份起，伴隨著10年期國債收益率的持續(xù)走低，債市迎來小幅提振，但整體仍維持震蕩態(tài)勢。展望2026年，機構(gòu)普遍預(yù)計，債市雙向波動或成常態(tài)，相比趨勢性機會，包括久期動態(tài)調(diào)節(jié)、波段操作把握節(jié)奏等在內(nèi)的精細化挖掘或更為重要。

【2月城投公司122只債券下調(diào)票面利率，涉及規(guī)模超900億元】

據(jù)企業(yè)預(yù)警通統(tǒng)計，2026年2月共有114家城投公司發(fā)布債券票面利率調(diào)選擇權(quán)公告，涉及債券123只，涉及存續(xù)總規(guī)模為922.56億元。其中，僅“23渝北01”選擇本期不調(diào)整票面利率，其余122只均選擇下調(diào)，涉及規(guī)模917.56億元，較上月減少超370億元。

【2月券商資管產(chǎn)品成績單出爐 混合型最高漲幅超135% 戰(zhàn)略配售類表現(xiàn)亮眼】

2月資本市場整體偏暖，A股主要指數(shù)多數(shù)飄紅，科技、高端制造等板塊漲勢突出，債市則迎來利率溫和下行窗口，券商資管產(chǎn)品整體表現(xiàn)較好。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月股票型券商集合理財產(chǎn)品中戰(zhàn)略配售類成“黑馬”，混合型產(chǎn)品憑借靈活配置優(yōu)勢領(lǐng)跑，最高單月收益率高達135.28%，而債券型產(chǎn)品則延續(xù)穩(wěn)健表現(xiàn)。“2月行情對部分權(quán)益類產(chǎn)品友好，尤其是踩中科技、科創(chuàng)板主線的產(chǎn)品，收益彈性直接釋放；債市這邊雖然波動不大，但利率下行也給產(chǎn)品帶來了不少資本利得?！庇腥藤Y管人士表示，跟對行情方向疊加策略適配，2月份的產(chǎn)品基本都能拿到不錯的收益。

【理財規(guī)模微增至31.66萬億，監(jiān)管整治“打榜”亂象，業(yè)績基準(zhǔn)“換錨”，后續(xù)市場如何演變？】

剛剛過去的2月理財市場，波瀾不斷。財聯(lián)社據(jù)相關(guān)渠道數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2026年2月末，銀行理財規(guī)模溫和回升至31.66萬億元，環(huán)比增加960億元，產(chǎn)品收益率普遍下行，當(dāng)月全市場到期產(chǎn)品平均兌付收益率為2.2123%，環(huán)比下跌33.3個基點。當(dāng)月發(fā)生的理財相關(guān)大事不斷，一批涉及金融消費者權(quán)益保護和業(yè)務(wù)規(guī)范的新規(guī)正式實施，監(jiān)管部門對違規(guī)“打榜”進行處罰，同時，理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)向指數(shù)掛鉤型及市場利率型轉(zhuǎn)型加速，這些動向或都將對后續(xù)理財規(guī)模和收益率產(chǎn)生影響。

【西安市：2025年化解隱性債務(wù)398億元 全市44家融資平臺累計退出39家】

西安市發(fā)布的2026年政府工作報告顯示，2025年全面摸排各類債務(wù)底數(shù)風(fēng)險，控總量、降存量，化解隱性債務(wù)398億元，償還企業(yè)賬款302億元，全市44家融資平臺累計退出39家。

【美聯(lián)儲巴爾金：央行可忽略短期戰(zhàn)爭沖擊 若長期則需政策應(yīng)對】

里士滿聯(lián)儲主席托馬斯·巴爾金（Thomas Barkin）最新表示，美聯(lián)儲對中東戰(zhàn)事的政策回應(yīng)，將取決于這場戰(zhàn)爭對美國經(jīng)濟的影響會持續(xù)多久。巴爾金周四（3月5日）接受采訪時說道：“如果汽油價格上漲，顯然會帶來通脹壓力。按照教科書式的貨幣政策，如果是短期沖擊，可以選擇忽略；但如果是長期沖擊，就不能忽略?！薄拔艺J為接下來很多人都需要對這一點作出判斷?！泵缆?lián)儲定于3月17日至18日舉行下一次會議，多位官員已暗示，在通脹取得更多進展之前，很可能連續(xù)第二次維持利率不變。

【印尼發(fā)行人民幣債券 融資貨幣多元化趨勢顯現(xiàn)】

在全球金融市場波動加劇、美元融資成本持續(xù)高位的背景下，印度尼西亞近期再度推進離岸人民幣債券發(fā)行，引發(fā)市場關(guān)注。本次印尼發(fā)行的3年期、5年期和10年期人民幣債券利率分別為2.45%、2.65%和3.05%，明顯低于其本幣國債約6%的收益率，也低于美元債4.5%至5.5%以及歐元債約4%至5%的融資成本。

業(yè)內(nèi)人士認為，印尼此舉既有助于降低融資成本、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，也反映出新興市場國家在全球金融格局變化中推進融資貨幣多元化的趨勢。中證鵬元國際評級部董事左一鳴在接受記者專訪時表示，人民幣融資在利率和結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性方面具備一定優(yōu)勢，同時能夠分散匯率風(fēng)險。隨著區(qū)域金融合作不斷深化和人民幣國際化穩(wěn)步推進，未來或有更多新興市場國家探索人民幣融資渠道。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，3月5日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了230億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量230億元，中標(biāo)量230億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日3205億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈回籠2975億元。

信用債事件

■融僑集團：子公司福建融裝3705萬元債務(wù)逾期，公司提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保；

■方圓地產(chǎn)：下屬公司蒙特利及關(guān)聯(lián)公司鶴山易達未能清償?shù)狡趥鶆?wù)合計6227.8萬元；

■枝江國資：子公司因買賣合同糾紛被列為被執(zhí)行人，涉案金額3.19億元；

■東時轉(zhuǎn)債：預(yù)計無法按時兌付本息，到期兌付面臨重大風(fēng)險；

■浙江海正集團：喪失重要子公司（省醫(yī)藥公司）的實際控制權(quán)；

■聯(lián)合國際：上調(diào)泰興潤嘉的國際長期發(fā)行人評級和國際長期發(fā)行債務(wù)評至“BBB+”，發(fā)行人評級展望“穩(wěn)定”；

■惠譽：上調(diào)中原農(nóng)險的保險公司財務(wù)實力評級至“A”，展望調(diào)至“穩(wěn)定”；

■天地源：擬向陜西國際信托申請不超4億元的貸款，用于下屬公司合規(guī)項目的開發(fā)建設(shè)；

■普冉股份：擬發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)債及現(xiàn)金方式購買資產(chǎn)交易正推進盡調(diào)等工作；

■召集人：擬于3月19日召開“21武漢碧水GN001”持有人會議；

■廣汽匯理汽車金融：擬發(fā)行年內(nèi)首期債券通綠色金融債，規(guī)模15億元；

■“25南通產(chǎn)業(yè)MTN001”持有人會議：審議通過發(fā)行人子公司控股股東變更議案；

■24國工K1：擬于2026年3月10日召開持有人會議審議不要求提前清償債務(wù)或提供額外擔(dān)保的議案；

■重慶永川惠通：“20惠通01”擬提前兌付議案未獲持有人會議通過。

市場動態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)上行】

周四，貨幣市場利率多數(shù)上行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期品種上行0.21BP報1.27%，7天期上行0.18BP報1.4207%，14天期上行1.46BP報1.4613%，1月期上行1.68BP報1.4624%。

Shibor短端品種表現(xiàn)分化。隔夜品種上行0.1BP報1.267%；7天期下行0.3BP報1.412%；14天期上行0.7BP報1.461%；1個月期下行0.12BP報1.5468%。

銀行間回購定盤利率集體持平。FR001持平報1.35%；FR007持平報1.52%；FR014持平報1.53%。

銀銀間回購定盤利率多數(shù)持平。FDR001持平報1.27%；FDR007跌1.0個基點報1.42%；FDR014持平報1.45%。

【利率債|兩會定調(diào)4%赤字率，10年期國債收益率小幅上行】

周四，國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.05%報112.770元，10年期主力合約跌0.03%報108.545元，5年期主力合約跌0.03%報106.115元，2年期主力合約跌0.02%報102.502元。

銀行間主要利率債收益率長端多數(shù)上行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券250022收益率上行0.2bp報1.789%，10年期國開債活躍券250220收益率上行0.1bp報1.9545%，30年期國債活躍券2500006收益率下行0.2bp至2.2265%。

業(yè)內(nèi)人士指出，昨日債市運行圍繞全國兩會政府工作報告的政策定調(diào)展開，多空博弈進入關(guān)鍵政策窗口期，4%赤字安排或暗示高層仍對今年不確定性保持警惕，從發(fā)債規(guī)?？矗瑪M安排地方政府專項債4.4萬億元和超長期特別國債1.3萬億元，或也預(yù)留出后續(xù)政策空間，大行止盈盤加速出現(xiàn)疊加A股反彈，債市還處在震蕩大格局之中，疊加海外美聯(lián)儲降息預(yù)期持續(xù)后移的估值約束，短期市場將維持震蕩格局，策略上建議以中短端高等級票息策略為主。

【信用債|信用債收益率普遍下行，全天總成交金額1256億元】

周四，信用債收益率普遍下行，信用利差普遍收窄，全天總成交金額1256億元；“23萬科MTN002”、“23產(chǎn)融08”、“24產(chǎn)融05”收益率居前，分別為550.47%、13.89%、13.79%。AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.41個基點報1.6499%，AA級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.41個基點報1.7199%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.48個基點報1.6706%，AA級城投債中，1年期收益率下行0.48個基點報1.7385%。

漲幅超2%的信用債共2只，其中“25余姚工業(yè)MTN001”、“23山高K1”、“24深鐵09”漲幅居前，分別漲2.3%、2.1%、1.53%，分別成交6009.55萬元、100.87萬元、6077.46萬元。

跌幅超2%的信用債共2只，“23京國資MTN001B”、“19南川城投綠色NPB”、“25華發(fā)集團MTN012”跌幅居前，分別跌3.43%、2.24%、1.98%，分別成交2206.45萬元、409.43萬元、978.27萬元。

高收益?zhèn)汗?38只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科MTN002”、“23產(chǎn)融08”、“24產(chǎn)融05”收益率居前，分別為550.47%、13.89%、13.79%，分別成交290.87萬元、9.46萬元、63萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體上行，英國10年期國債收益率漲10.1個基點報4.540%】

周四，歐債收益率集體上行，英國10年期國債收益率漲10.1個基點報4.540%，法國10年期國債收益率漲11.7個基點報3.463%，德國10年期國債收益率漲9個基點報2.838%，意大利10年期國債收益率漲13.2個基點報3.558%，西班牙10年期國債收益率漲10.7個基點報3.298%。

【美債市場|美債收益率集體上行，2年期美債收益率漲3.72個基點報3.578%】

周四，美債收益率集體上行，2年期美債收益率漲3.72個基點報3.578%，3年期美債收益率漲4.80個基點報3.598%，5年期美債收益率漲5.05個基點報3.727%，10年期美債收益率漲4.04個基點報4.136%，30年期美債收益率漲1.87個基點報4.754%。

（財聯(lián)社FICC）