2025年的GDP公布了，140.2萬億，再次創(chuàng)下歷史新高，全年GDP增速為5%，完成了年初5%左右增速的目標，我這篇文章關注的是中國的通縮，2025年GDP數(shù)據的公布，能夠讓我們對中國當前的通縮有更直觀的理解，能夠有助于我們理解當下的社會現(xiàn)象

01、中國是哪一年進入通縮的？

很多人可能忘記了2023年，持續(xù)3年的新冠疫情，正是在這一年的年初結束的，很多人生命中最嚴重的一次感冒也是在這一年得的，新冠疫情的結束為中國經濟復蘇提供了基礎，這一年中國經濟增速為5.4%，比2022年的3.1%要高出2.3個百分點。

但是2023年7月份的CPI由正轉負，為-0.3%，10月、11月和12月的CPI持續(xù)為負，2023年中國GDP的名義增速為4.9%，比實際增速5.4%要低0.5個百分點，這說明中國出現(xiàn)了通縮，通縮率為0.5%，從經濟學的角度來看，通縮是現(xiàn)金變得更值錢，資產和商品的價格在下跌。

如果我們能夠理解貨幣的意義，那么我們就能對2021年之后的房價和股市有一個重新認識，上證指數(shù)在2021年之后持續(xù)走跌，直到2024年924政策出臺才見底反彈，這波調整持續(xù)了近三年，上證指數(shù)最大跌幅為30%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最大跌幅為58%。

股市跌了，房價也未能幸免，2021年中國房地產的價量雙雙見頂，2022年開始房價持續(xù)走跌，每次出臺一點點利好，跌勢就減緩一點，如今四年過去了，全國房價平均跌幅在三分之一左右，2021年左右入場的高位接盤了，首付基本都跌沒了。

02、通縮持續(xù)了多久？

我需要強調一點，本文中所述的通縮率是名義GDP增速和實際GDP增速的差值，并非是CPI的數(shù)值，因為2023年中國的CPI是0.2%，單純看CPI依然是輕微通脹。2024年中國的CPI為0.2%，但是中國GDP的名義增速只有4.16%，低于5%的實際增速，這意味著2024年的通縮率為0.84%。

2025年的通縮有沒有改善呢？從CPI來看，和2024年持平，但是名義GDP卻只有4%，比實際GDP增速5%要低一個百分點，意味著2025年的通縮率為1%，綜合來看，從2023年到2025年，中國的通縮率分別為0.5%、0.84%和1%，是逐步擴大的趨勢，不過這個趨勢在四季度是有改善的。

2025年四季度中國GDP的實際增速為4.5%，名義增速為3.8%，兩者之差為0.7%，而前三季度的GDP實際增速和名義增速的差距為1.14%，這說明什么？說明去年四季度的通縮率是明顯的下降的，從CPI來說，去年12月的CPI為0.8%，是2023年以來的最高值，這說明有改善的跡象。

通縮結束的時間點是我們都應該關注的一個問題，因為這關系到我們每個人的財富，在通縮時代，現(xiàn)金之前，所謂現(xiàn)金為王，2021年之后，持有現(xiàn)金的人是幸福的，他們可以用更低的價格購買更多的商品和資產，哪怕是汽車和房子這種大件耐用品。

03、匯率和通脹的關系

最后我想說的是匯率和通脹的關系，中國是全球第二大經濟體，并且已經持續(xù)15年了，如果以購買力平價計算，中國的GDP規(guī)模已經比美國高出30%，早在2014年就超過美國成為全球最大的經濟體，中國在全球的經濟中具有舉足輕重的作用，是跺一跺腳，全球經濟就會地震的力量。

這種體量的一個國家，當出現(xiàn)通縮的時候，資產價格逐漸下跌，那么資金會怎么選擇？外選擇外流，尤其是當另一個相當?shù)拇髧岣呃实臅r候，美國恰好在2022年開始加息，吸引了包括中國在內的全球資金進入，美元升值，人民幣等貨幣貶值，這些資金不僅可以賺取息差，還能賺錢匯差。

但是現(xiàn)在情況開始變了，中國的通縮有改善的跡象，股票價格在2024年924政策就見底反彈了，上證指數(shù)已經逼近4200點，創(chuàng)下10年新高，股票市值是僅次于房地產的，吸引了大量資金進入中國，2025年12月份銀行結售匯順差，達到歷史最高的999億美元，相當于7000億人民幣的資金。

單單一個月如此龐大的資金進入中國，這些資金會干什么？又會帶來什么影響？最近股市成交量突破3萬億，難道沒有這些資金的影響？如今多的結售匯順差，最直接的影響就是人民幣升值，去年底突破7，最高達到6.927，如今在6.9附近，某些汽車品牌也開始漲價了，最重要的資產距離見底的時間還有多久？