【摘要】中金公司李求索指出，地緣沖突短期沖擊風險溢價但A股顯韌性，中期焦點回歸基本面與政策主線。浙商證券唐嵩表示，"缺資產"格局不改的背景下，信用下沉策略仍然占優(yōu)，3月可繼續(xù)中短久期下沉。

一、焦點銳評

1．政府工作報告：經濟增長目標4.5%-5%

十四屆全國人大四次會議3月5日在京開幕，國務院總理李強作《政府工作報告》?！墩ぷ鲌蟾妗诽岢?，今年發(fā)展主要預期目標是：經濟增長4.5%-5%，在實際工作中努力爭取更好結果；城鎮(zhèn)調查失業(yè)率5.5%左右，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上；居民消費價格漲幅2%左右；居民收入增長和經濟增長同步；國際收支基本平衡；糧食產量1.4萬億斤左右；單位國內生產總值二氧化碳排放降低3.8%左右。

【解讀】政策延續(xù)積極定調、更加注重效能，不搞大水漫灌強刺激，小幅下調增長目標，釋放"十五五"期間更加重視增長質量的信號。對債市而言，今年政府債券供給壓力減小，債券供需關系逐步改善，在貨幣政策放松而流動性寬松背景下，債券利率有望走出震蕩、回歸下行。

二、權益市場

1.中金公司：國際秩序重構與產業(yè)創(chuàng)新共振驅動A股上漲

中金公司李求索指出，本輪中東沖突升級，短期推升風險溢價，但A股具相對韌性，需關注沖突范圍、油價及通脹影響。中期看，國際秩序重構與產業(yè)創(chuàng)新共振仍是A股上漲、中國資產重估的核心驅動，短期沖擊不改長期邏輯。

2.匯豐晉信基金：市場韌性較強，科技成長主線或主導

匯豐晉信基金李學偉指出，A股受外部地緣沖突與內部政策預期影響呈"冰火兩重天"，避險情緒主導，油氣、貴金屬板塊走強，科技成長股回調。市場整體流動性充裕，外部沖突未改變國內經濟基本面修復和政策科技轉型中期邏輯，預計后市延續(xù)結構性行情，科技成長主線或繼續(xù)主導，若增量政策明確有望進一步向上拓展空間。

3.廣發(fā)證券：2026年資產市場新舊分化收斂

廣發(fā)證券郭磊指出，技術進步整體就業(yè)中性，中國經濟在技術展開期有內生優(yōu)勢，政策重視技術場景化。2026年資產市場將呈新舊資產分化收斂形態(tài)，科技類資產中期潛力突出但短期賠率約束，消費類資產中期勝率高但短期賠率高，周期類資產短期勝率與賠率雙高，建議均衡配置。

三、行業(yè)研究

1.富國基金：軍工板塊具備長期投資價值

富國基金董治國指出，2026年軍工板塊有"新質戰(zhàn)斗力"和"商業(yè)航天"兩張牌，開年表現(xiàn)亮眼，中證軍工指數(shù)近6個月漲27.40%，軍工龍頭指數(shù)漲31.78%。政策上有"十五五"規(guī)劃支撐，產業(yè)中軍貿需求擴張，軍費向無人系統(tǒng)等傾斜，軍貿成"第二增長曲線"，商業(yè)航天二季度或有事件催化，旗下有主動和被動產品供布局。

2.銀河基金：中東局勢下有色及化工板塊重構邏輯

銀河基金金燁指出，中東局勢升級強化逆全球化與再工業(yè)化趨勢，銅、錫、碳酸鋰等金屬中長期受益，資源自主可控企業(yè)或迎估值重估。原油長期價格中樞上行，相關公司股息率可關注。化工板塊中煉化、PX等石油相關產業(yè)鏈及甲醇等伊朗產能占比高的品種或受益供給收縮與政策反內卷。

3.萬家基金：2026年或成原油價格中長期大拐點

萬家基金葉勇指出，美國頁巖油因地質資源約束、資本約束等進入結構性衰退，全球原油定價機制從三維模型向OPEC+財政平衡成本主導的雙軌制演變，2026年全球原油市場供需錯配時點趨近，疊加地緣沖突加劇等因素，極大概率成為原油價格中長期大拐點。

四、宏觀與固收

1.中金公司：房價有望企穩(wěn)

中金公司李昊認為，北京、上海二手房庫存去化周期已回到房價企穩(wěn)區(qū)間，掛牌量下降源于可售體量減少而非成交加速，顯示社會庫存自然見底。政策端重視去庫存，北上限購邊際調整或成房價預期正循環(huán)催化劑。

2.浙商證券：信用下沉策略仍然占優(yōu)

浙商證券唐嵩表示，信用債當前無需止盈，重點關注結構性機會，從性價比角度，信用>利率，城投>二永。從策略角度，"缺資產"格局不改的背景下，信用下沉策略仍然占優(yōu)，3月可繼續(xù)中短久期下沉；此外，利差絕對低位，穩(wěn)中求進更為可取，建議控制久期，3Y或是合意期限。

3.博時基金：債券市場有望回暖

博時基金呂瑞君指出，近期資金面平穩(wěn)寬松，DR001、DR007下行。2026年政府工作報告經濟增長目標4.5%-5%，政府債券供給壓力減小，貨幣政策放松下債券利率或震蕩。新經濟擠出效應、通脹偏弱、企業(yè)結匯增加提升銀行配置需求，繼續(xù)看好國內債券市場。

五、資產配置

1.中歐基金：HALO策略關注六大資產

中歐基金指出，AI發(fā)展引發(fā)資產重估，輕資產受沖擊，HALO（重資產、低淘汰風險）資產成資金避風港。其具高重置成本、供給剛性及不易被AI顛覆特征，A股中關注工業(yè)金屬、石油、化工、電力、工程機械、鋼鐵。建議組合配置兼具確定性與遠期空間的新質生產力資產及中短期現(xiàn)金流穩(wěn)定的HALO資產。

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