財聯(lián)社3月9日訊（編輯 瀟湘）素有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的知名記者Nick Timiraos周末撰文表示，長期以來，美聯(lián)儲最大的擔(dān)憂始終在于必須在抗擊通脹與保護(hù)就業(yè)之間作出抉擇。而上周五發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)報告，無疑使這一種兩難困境更近一步。

就在數(shù)周前，強(qiáng)勁的1月就業(yè)數(shù)據(jù)還曾讓人們期待，美國勞動力市場在經(jīng)歷數(shù)月斷斷續(xù)續(xù)的招聘后正逐步企穩(wěn)。但上周五的非農(nóng)報告澆滅了這些復(fù)蘇的曙光——數(shù)據(jù)顯示美國2月非農(nóng)就業(yè)崗位意外大幅減少了9.2萬個，失業(yè)率攀升至4.4%。這些數(shù)據(jù)終結(jié)了市場對就業(yè)形勢趨穩(wěn)的樂觀預(yù)期，并重新引發(fā)了對勞動力市場悄然惡化的擔(dān)憂。

而對美國經(jīng)濟(jì)而言，這個時機(jī)再糟糕不過。美聯(lián)儲決策者剛開始應(yīng)對美以對伊朗軍事行動引發(fā)的能源和大宗商品價格新威脅——該行動已導(dǎo)致全球關(guān)鍵航道事實性關(guān)閉，并可能令能源生產(chǎn)大面積停擺。周一亞洲時段，美布兩油均已飆升突破了100美元/桶關(guān)口。

芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比上周五接受采訪時表示，“我們不應(yīng)過度解讀單月數(shù)據(jù)，但通脹上升與失業(yè)率攀升并存的環(huán)境，對央行而言絕非好事?！?/p>

雪上加霜

Timiraos指出，最新的這份非農(nóng)報告對白宮而言可謂雪上加霜。過去一年間，白宮始終宣稱其放松監(jiān)管、貿(mào)易協(xié)定和減稅政策將開啟就業(yè)增長新紀(jì)元。

然而現(xiàn)實恰恰相反：招聘增速放緩，政府變幻莫測的關(guān)稅政策以及當(dāng)前對伊朗的軍事行動，正為企業(yè)帶來停滯招聘所需的不確定性因素。

在中東沖突背景下，美國經(jīng)濟(jì)通脹率已連續(xù)五年高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)值，新一輪物價上漲風(fēng)險再度浮現(xiàn)。這份本應(yīng)為降息鋪路的就業(yè)報告，如今卻籠罩在通脹風(fēng)險陰影下。

美聯(lián)儲理事沃勒上周五早間在接受采訪時表示：“汽油價格將出現(xiàn)飆升。當(dāng)美國民眾前往加油站時，他們將目睹這一景象，并感到些許震驚。”

Timiraos指出，當(dāng)央行同時面臨就業(yè)市場疲軟與通脹風(fēng)險重現(xiàn)的局面時，可選方案便極為有限。美聯(lián)儲若為保護(hù)就業(yè)而輕易降息，恐將加速本已過高的物價上漲；若堅持維持利率不變，又可能使看似強(qiáng)勁的勞動力市場陷入脆弱境地。

這一次還敢歸咎于“暫時性”嗎？

值得一提的是，美聯(lián)儲歷來將能源沖擊視為可忽略的暫時性干擾，選擇靜觀其變而非應(yīng)對價格波動。

然而，自2020年以來，美聯(lián)儲已接連遭遇了多輪供應(yīng)沖擊：疫情、俄烏沖突、政府關(guān)稅政策，如今又添伊朗戰(zhàn)事。若擔(dān)憂短期物價上漲引發(fā)連鎖反應(yīng)，這些因素可能限制美聯(lián)儲的政策靈活性。

明尼阿波利斯聯(lián)儲主席尼爾·卡什卡利上周一表示：“當(dāng)前局勢可能重演俄烏沖突的陰影?！?他提及了美聯(lián)儲2021年令人難堪的誤判——當(dāng)時美聯(lián)儲將通脹飆升視為暫時現(xiàn)象。“若這最終演變?yōu)槿蛐源笞谏唐窙_擊，我們真要再搞一次‘暫時性通脹2.0’嗎？”

古爾斯比也對連續(xù)沖擊可能導(dǎo)致消費者和企業(yè)喪失對美聯(lián)儲控通脹能力的信心表示擔(dān)憂?！邦A(yù)期崩潰有點像曬傷，”他表示，“一旦出現(xiàn)，你就會后悔當(dāng)初沒涂防曬霜?！?/p>

美聯(lián)儲內(nèi)部分歧恐加劇

從行情走勢來看，美債市場上周五對非農(nóng)就業(yè)增長的放緩反應(yīng)平淡——基準(zhǔn)10年期美債收益率幾乎未變——這表明投資者認(rèn)為，在通脹前景日益嚴(yán)峻的背景下，美聯(lián)儲難以采取激進(jìn)的(寬松)應(yīng)對措施。

部分分析師提醒，就業(yè)報告的總數(shù)據(jù)因醫(yī)療保健行業(yè)罷工而承壓，暗示實際情況可能沒那么糟糕。但即便剔除這一因素，近幾個月招聘依然疲軟，表明就業(yè)疲軟既非新現(xiàn)象也非局部問題。

12月就業(yè)數(shù)據(jù)的下調(diào)修正也表明，就業(yè)市場充其量維持著去年夏季形成的奇特平衡：勞動力需求疲軟，而可用勞動力池同樣增長乏力，兩者相互抵消，部分掩蓋了真實狀況。

Timiraos認(rèn)為，目前美聯(lián)儲官員可能仍將采取觀望態(tài)度。盡管美聯(lián)儲主席鮑威爾去年底曾推動同僚進(jìn)行了三次降息，但每次會議上由12位票委組成的FOMC內(nèi)部對此決定的爭議越來越激烈。官員們已明確表示，在本月晚些時候的會議上不會急于調(diào)整利率方向，而單月數(shù)據(jù)——無論多么令人擔(dān)憂——都不太可能改變這一立場。

Timiraos指出，若未來數(shù)月失業(yè)率持續(xù)攀升，美聯(lián)儲確實可能在年中啟動降息。但其他官員可能持反對意見。這些官員已指出，在伊朗沖突給能源價格帶來新壓力之前，通脹回落勢頭其實已然停滯。

美聯(lián)儲首選的通脹指標(biāo)——核心PCE物價指數(shù)將于本周公布，預(yù)計1月物價漲幅將擴(kuò)大。Timiraos表示，這提醒人們：美聯(lián)儲的通脹挑戰(zhàn)并非始于霍爾木茲海峽封鎖，未來也未必會隨著海峽重開而結(jié)束。