配置方面，近期建議關(guān)注以下領(lǐng)域：1）景氣成長(zhǎng)：AI技術(shù)領(lǐng)域經(jīng)歷3 年高速發(fā)展，2026 年有望逐步進(jìn)入產(chǎn)業(yè)應(yīng)用兌現(xiàn)階段，光模塊、云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施層面仍有機(jī)會(huì)，但可能更偏國(guó)產(chǎn)方向；應(yīng)用端關(guān)注機(jī)器人、消費(fèi)電子、智能駕駛等。此外，創(chuàng)新藥、儲(chǔ)能、固態(tài)電池等方向也在步入景氣周期。2）外需突圍：

主力凈流入行業(yè)板塊前五：光伏，國(guó)產(chǎn)軟件，鋰電池，新能源汽車(chē)，特高壓； 主力凈流入概念板塊前五：人工智能，云計(jì)算數(shù)據(jù)中心，儲(chǔ)能，東數(shù)西算/算力，信創(chuàng)； 主力凈流入個(gè)股前十：中國(guó)能建、比亞迪、陽(yáng)光電源、協(xié)鑫集成、網(wǎng)宿科技、拓維信息、江波龍、漢得信息、亨通光電、鵬輝能源

黃金買(mǎi)盤(pán)力度之強(qiáng)，超出我們預(yù)期。按照以往大漲品種距離調(diào)整之后的走勢(shì)看，波動(dòng)率降低，盤(pán)整時(shí)間夠長(zhǎng)是較為典型的狀況，但是此輪黃金調(diào)整之后，資金呈現(xiàn)“只爭(zhēng)朝夕”的快節(jié)奏買(mǎi)入，建議以市場(chǎng)走向?yàn)橹?，前期的歷史表現(xiàn)，參考意義不大。貴金屬市場(chǎng)買(mǎi)盤(pán)之強(qiáng)，超出我們預(yù)期，尤其是此輪黃金事實(shí)上調(diào)整幅度有限，但是買(mǎi)入力量仍極度強(qiáng)勢(shì)。預(yù)計(jì)黃金走勢(shì)仍將偏強(qiáng)，策略上繼續(xù)關(guān)注調(diào)整以后買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

2026年A 股盈利望增長(zhǎng)10%，結(jié)構(gòu)上科技及高端制造或仍維持高增，消費(fèi)地產(chǎn)望改善。當(dāng)通過(guò)數(shù)據(jù)處理修正減值帶來(lái)的影響后，A 股上市公司的利潤(rùn)環(huán)比增速則會(huì)重新恢復(fù)明顯的季節(jié)性，即Q1 偏弱、Q2 回升、Q3 邊際下降、Q4 再次回升的現(xiàn)象?；谄髽I(yè)盈利這一明顯的季節(jié)性特征，我們可以基于對(duì)企業(yè)盈利環(huán)比增速的悲觀（處于歷史增速區(qū)間的下沿）、中性（處于歷史增速區(qū)間的中樞）、樂(lè)觀（處于歷史增速區(qū)間的上沿）對(duì)未來(lái)的盈利走勢(shì)做大致的預(yù)測(cè)。盈利結(jié)構(gòu)上，科技及高端制造或仍維持較明顯增長(zhǎng)，參考市場(chǎng)一致預(yù)期，計(jì)算機(jī)、傳媒年利潤(rùn)增速有望達(dá)76%、47%。此外，關(guān)注A 股企業(yè)盈利的點(diǎn)狀改善往其他行業(yè)擴(kuò)散，例如消費(fèi)地產(chǎn)。

2026年以來(lái)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)新一輪漲價(jià)潮，從存儲(chǔ)、CPU到封測(cè)、設(shè)計(jì)等細(xì)分領(lǐng)域，多家企業(yè)發(fā)布漲價(jià)函，二級(jí)市場(chǎng)半導(dǎo)體板塊也呈現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈共振的景象。本輪芯片漲價(jià)周期的傳導(dǎo)起點(diǎn)是AI需求爆發(fā)引起的供需失衡。全球半導(dǎo)體龍頭企業(yè)資本開(kāi)支計(jì)劃積極，明確指向先進(jìn)邏輯與存儲(chǔ)芯片的產(chǎn)能擴(kuò)張，釋放出全產(chǎn)業(yè)鏈需求持續(xù)擴(kuò)張的強(qiáng)烈信號(hào)。在此背景下，兩大核心因素催生了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的漲價(jià)潮：一是模擬芯片等領(lǐng)域經(jīng)過(guò)上一輪周期調(diào)整，庫(kù)存已回歸合理水平，而AI算力需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)，造成存儲(chǔ)芯片短缺，疊加頭部廠商縮減傳統(tǒng)產(chǎn)能，在供需雙向擠壓下，行業(yè)缺口持續(xù)擴(kuò)大。

二是金銀銅等資源品價(jià)格攀升，推高了芯片制造成本，晶圓代工、封裝測(cè)試雙線(xiàn)提價(jià)，企業(yè)不得不通過(guò)漲價(jià)來(lái)轉(zhuǎn)移成本壓力。半導(dǎo)體的全鏈漲價(jià)，或許標(biāo)志著產(chǎn)業(yè)周期正從結(jié)構(gòu)性景氣走向全面復(fù)蘇。

上證指數(shù)又崩了，外因是外盤(pán)的地緣政治，內(nèi)因是沒(méi)人玩了，機(jī)構(gòu)資金逢高減倉(cāng)，南向資金也在瘋狂減倉(cāng)，主力資金不想抬轎，這就是目前的縮量行情。短期海外流動(dòng)性將維持在當(dāng)前水平，進(jìn)一步寬松需等待至年中前后。國(guó)內(nèi)方面，央行通過(guò)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)和MLF釋放萬(wàn)億元資金，以應(yīng)對(duì)季節(jié)性資金需求，春節(jié)前降準(zhǔn)必要性下降，預(yù)計(jì)2 月貨幣政策將延續(xù)“適度寬松”基調(diào)。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)破位下行了，這就意味著3100點(diǎn)守不住了，跌穿是時(shí)間問(wèn)題，這里已經(jīng)是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)下跌，確實(shí)是只要還在場(chǎng)的都在虧錢(qián)面對(duì)了！策略方面，市場(chǎng)正處于震蕩整固階段，考慮到市場(chǎng)自身的估值水平和前期逆周期調(diào)節(jié)的阻力，市場(chǎng)闖關(guān)并進(jìn)一步大漲的概率不大。在增量政策明確前，市場(chǎng)更可能維持震蕩行情。而現(xiàn)階段市場(chǎng)正處于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)績(jī)的真空期，圍繞增量催化展開(kāi)的結(jié)構(gòu)性行情或是市場(chǎng)維持交投活躍的關(guān)鍵。