來源：市場資訊

（來源：神基太保）

2026年政府工作報(bào)告新鮮出爐，報(bào)告中首次明確提出的深入整治“內(nèi)卷式競爭”、“探索多渠道盤活存量商品房”等內(nèi)容，相關(guān)表述立刻引發(fā)資本市場熱議。

我們邀請(qǐng)國聯(lián)安基金首席策略分析師羅春鵬，來和大家聊一聊。

羅老師有17年的從業(yè)經(jīng)歷，擅長自上而下的宏觀政策分析和大勢研判，在公司內(nèi)被大家親切地稱為“宏觀老羅”。感興趣的朋友也可以關(guān)注神基太保視頻號(hào)的系列欄目：老羅觀察室，里面有不少老羅的洞見，相信一定會(huì)對(duì)您有所啟發(fā)~

一、關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)、赤字率、超長期特別國債等一攬子“政策組合單”

老羅點(diǎn)評(píng)：2026年政策組合單的規(guī)模基本符合預(yù)期，但結(jié)構(gòu)存在顯著優(yōu)化。真正的"預(yù)期差"在于資金投向的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。財(cái)政在結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)出進(jìn)一步“穩(wěn)投資”的導(dǎo)向。最典型的是2026年“發(fā)行新型政策性金融工具8000億元”，高于去年的5000億元，用于帶動(dòng)更多社會(huì)資本參與投資；與此同時(shí)，單列并提高用于項(xiàng)目建設(shè)的地方政府專項(xiàng)債券額度，防止建設(shè)資金被擠占。

寬貨幣政策穩(wěn)定需求，疊加今年將通過改善總供求關(guān)系，推動(dòng)價(jià)格總水平由負(fù)轉(zhuǎn)正，無風(fēng)險(xiǎn)利率可能有所上行，但幅度有限。而價(jià)格總水平由負(fù)轉(zhuǎn)正，將推動(dòng)企業(yè)盈利改善，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。如果企業(yè)盈利改善明顯，將支撐整體估值提升。

總的來說，由于政策力度符合預(yù)期而非超預(yù)期，市場有望延續(xù)當(dāng)前行情，資金可能繼續(xù)沿著"順周期漲價(jià)"（受益于財(cái)政實(shí)物工作量形成）和"新質(zhì)生產(chǎn)力"（受益于特別國債定向支持）兩條主線演繹。

二、報(bào)告中首次明確提出要深入整治“內(nèi)卷式”競爭，從投資角度看應(yīng)該關(guān)注哪些機(jī)會(huì)？

老羅點(diǎn)評(píng)：深入整治"內(nèi)卷式"競爭，推動(dòng)相關(guān)行業(yè)供需格局優(yōu)化，對(duì)光伏、鋰電等價(jià)格戰(zhàn)重災(zāi)區(qū)是重大利好，可能成為盈利與估值雙修復(fù)的重要催化劑。一旦行業(yè)供需格局改善，產(chǎn)業(yè)將具備中長期配置價(jià)值，最典型的代表，是白酒行業(yè)經(jīng)過2012-2015年的行業(yè)洗牌后。供需格局改善，在2016年-2021年，成為市場追捧的熱點(diǎn)方向。

如果要用一個(gè)詞概括2026年的投資主線，那就是：“破立并舉”?！捌啤保浩瞥f有的粗放增長模式，打破"內(nèi)卷式"低價(jià)競爭。“立”：確立新質(zhì)生產(chǎn)力的主導(dǎo)地位，建立以科技創(chuàng)新和內(nèi)需循環(huán)為雙引擎的增長范式。

三、報(bào)告對(duì)房地產(chǎn)的表述是“因城施策控增量、去庫存、優(yōu)供給”，并“探索多渠道盤活存量商品房”。所以，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的向上拐點(diǎn)到了嗎？

老羅點(diǎn)評(píng)：地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的全面拐點(diǎn)有待觀察，但結(jié)構(gòu)性底部已現(xiàn)，不同細(xì)分領(lǐng)域的復(fù)蘇節(jié)奏將顯著分化。產(chǎn)業(yè)鏈分析：

綜上：地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)需要精挑細(xì)選?，F(xiàn)階段建議重點(diǎn)關(guān)注：與新房銷售脫鉤的消費(fèi)屬性強(qiáng)的細(xì)分領(lǐng)域（小家電、消費(fèi)建材），受益于存量房更新的家電、家居企業(yè)。高股息、低估值的銀行板塊作為防御性配置。

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