2026年，將是中國航天產(chǎn)業(yè)迎來爆發(fā)式增長的關(guān)鍵之年。

一方面，《商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標準指引》的發(fā)布，為商業(yè)航天企業(yè)實現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展鋪平了道路；另一方面，“十五五”規(guī)劃將“航天強國”戰(zhàn)略地位提升至新高度，推動商業(yè)航天與軍工電子深度融合成為核心投資主線。這一系列變革無疑將點燃產(chǎn)業(yè)集群的“鏈式反應(yīng)”，帶動相關(guān)生態(tài)圈的共同繁榮。

在航空航天領(lǐng)域，多層陶瓷電容器（MLCC）作為電子系統(tǒng)的“神經(jīng)元”，扮演著不可替代的角色。相較于普通MLCC，宇航級MLCC在性能上要求極為嚴苛，必須耐受極端溫度、抵抗強輻射（≥100krad），并具備超高可靠性（失效率 < 0.1ppm），方能確保在惡劣的太空環(huán)境中穩(wěn)定運行。

目前，A股市場具備航天級MLCC生產(chǎn)能力的企業(yè)屈指可數(shù)，成都宏明電子股份有限公司（股票代碼：301682 簡稱“宏明電子”）正是其中之一。目前公司已啟動發(fā)行，將于3月16日開啟申購，距離在創(chuàng)業(yè)板上市僅一步之遙。

“一五”時期奠基臨危受命，六十余載鑄就行業(yè)標桿

宏明電子是一家具有獨特歷史意義的公司，其前身為1958年創(chuàng)建的國營第七一五廠，是國家“一五”時期156項重點建設(shè)工程之一。彼時，國家發(fā)展重心聚焦于重工業(yè)與國防工業(yè)，而電子元器件作為這兩大領(lǐng)域的基石與核心支撐，直接關(guān)乎國防安全與未來科技競爭格局。

然而，我國電子元器件產(chǎn)業(yè)長期受制于海外壟斷。為保障國家安全，宏明電子臨危受命，肩負起“突破技術(shù)封鎖、構(gòu)建自主體系”的關(guān)鍵重任。

歷經(jīng)六十余載不懈奮斗，宏明電子持續(xù)突破技術(shù)壁壘，先后主導建成國內(nèi)首條有機薄膜介質(zhì)電容器國軍標生產(chǎn)線、首條正溫度系數(shù)熱敏電阻器國軍標生產(chǎn)線，憑借多項自主研發(fā)技術(shù)填補國內(nèi)空白，為我國工業(yè)體系的構(gòu)建奠定了重要基石。

尤為矚目的是，宏明電子成功打造了我國第一條宇航級MLCC生產(chǎn)線。其生產(chǎn)的高可靠MLCC產(chǎn)品，不僅具備超小尺寸，更能適應(yīng)極端環(huán)境，同時擁有6.3V~7500V的寬電壓覆蓋、0.1pF~220μF的寬電容范圍，及≥105MΩ的高絕緣性能，可靈活適配不同設(shè)備的電壓與儲能需求且漏電極低。其失效率達到國際最高的S級標準，完美契合衛(wèi)星、心臟起搏器等“無維修窗口”場景對長期穩(wěn)定性的嚴苛要求。

憑借卓越的產(chǎn)品性能，宏明電子的高可靠電子元器件在防務(wù)領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，多次承擔國家重點裝備和工程的科研攻關(guān)與配套生產(chǎn)任務(wù)，服務(wù)于航空航天、武器裝備、船舶、核工業(yè)等國家重大工程項目。

同時，高可靠產(chǎn)品構(gòu)成了公司核心收入來源，其銷售收入平均占比高達89.41%，其中MLCC產(chǎn)品貢獻了平均63.20%的份額。數(shù)據(jù)顯示，2025年1-6月，宏明電子陶瓷電容器銷售收入達7億元，穩(wěn)居行業(yè)首位，以實打?qū)嵉臉I(yè)績印證了其在核心產(chǎn)品領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

研發(fā)體系筑牢技術(shù)壁壘，專利儲備夯實競爭根基

電子元器件關(guān)鍵原材料，如漿料、瓷料、有機薄膜等市場高度集中，其中，陶瓷粉體（尤其是高純度、納米級、特定介電性能粉體）及電極材料，是決定MLCC性能的核心要素。長期以來，高端粉體配方與工藝被日本村田、TDK及韓國三星電機等巨頭壟斷，嚴重制約了我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

針對這一痛點，宏明電子依托國家“863”電子瓷料研發(fā)中心和電極漿料研發(fā)中心，成功突破了配方設(shè)計、摻雜改性、納米粉體分散及制備等關(guān)鍵技術(shù)，開發(fā)出涵蓋高介、高頻、高壓、高溫、高儲能、高Q值等特性的三十余種陶瓷介質(zhì)材料，滿足了MLCC的自主生產(chǎn)需求。特別是脈沖儲能電容器瓷料及其產(chǎn)品技術(shù)填補了國內(nèi)空白，并同步開發(fā)出鈀銀內(nèi)電極、純銀端電極、鈀銀端電極等十余種匹配的內(nèi)外電極漿料，實現(xiàn)了關(guān)鍵材料的國產(chǎn)化替代。

這一突破標志著中國在最核心的材料環(huán)節(jié)取得重大進展。以此為基礎(chǔ)，宏明電子逐步成長為國內(nèi)少數(shù)從高品質(zhì)電子材料到電子元器件均具備研制能力的全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)企業(yè)，核心原材料自主可控不僅避免了供應(yīng)鏈 “卡脖子” 風險，更能精準匹配產(chǎn)品性能需求，形成難以復制的技術(shù)壁壘。

發(fā)展至今，宏明電子始終保持高強度的研發(fā)投入，研發(fā)費用占營業(yè)收入比例穩(wěn)定在5%-9%區(qū)間。2022-2024年累計研發(fā)投入超過7.5億元，持續(xù)的投入驅(qū)動公司不斷突破技術(shù)瓶頸。據(jù)招股書披露，截至目前，公司累計擁有專利1275項，其中發(fā)明專利239項，覆蓋陶瓷瓷料配方、電極漿料制備、小型化高可靠制造等核心技術(shù)領(lǐng)域。

技術(shù)領(lǐng)先構(gòu)筑了深厚的盈利護城河，宏明電子電子元器件業(yè)務(wù)的毛利率長期維持在54%以上的高水平，為業(yè)績持續(xù)增長奠定了堅實基礎(chǔ)。即使在近兩年行業(yè)面臨波動時，這一優(yōu)勢仍保障了核心盈利能力的穩(wěn)定。

2023年至2025年，宏明電子分別實現(xiàn)營業(yè)收入272,656.92萬元、249,382.90萬元和261,666.46萬元，其中2025年同比增長4.93%，同期實現(xiàn)扣非歸母凈利潤38,798.46萬元、25,191.14萬元和31,114.69萬元，其中2025年同比增長23.51%，盈利水平明顯回升。截至2025年末，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達2.9億元，為持續(xù)的技術(shù)迭代與戰(zhàn)略布局提供了強勁支撐。

技術(shù)延伸驅(qū)動深化改革，雙軌布局拓展成長空間

在穩(wěn)固防務(wù)領(lǐng)域優(yōu)勢地位的同時，宏明電子積極響應(yīng)國企改革號召，突破“單一軍工配套”的傳統(tǒng)定位，探索出一條“軍工技術(shù)+市場化產(chǎn)品”融合發(fā)展的新路徑。

公司依托深厚的技術(shù)積淀，成功切入消費電子領(lǐng)域，推出了適用于消費電子、汽車電子的工業(yè)/商業(yè)級產(chǎn)品。近年來，宏明電子進一步拓展至新能源汽車領(lǐng)域，2024年其控股子公司宏科電子成功通過IATF16949車規(guī)體系認證。這一系列舉措，標志著這家老牌國企成功實現(xiàn)了深化轉(zhuǎn)型，完成了軍工技術(shù)民用化的價值延伸。

這一改革成果也獲得了廣泛的認可與肯定，2020 年，公司入選國務(wù)院“科改示范企業(yè)”名單，并被國務(wù)院改革辦評為科改“標桿”，2021 年獲評“優(yōu)秀”，2022 年和 2023 年分別再次獲評“標桿”。

市場上，憑借先進的研發(fā)實力和深厚的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，宏明電子在軍用與民用兩大市場均建立了穩(wěn)固的高價值客戶群。在防務(wù)領(lǐng)域，客戶涵蓋航天科工、中國電科、航空工業(yè)等核心軍工集團下屬單位。這些客戶對供應(yīng)商資質(zhì)要求嚴苛、合作黏性強、訂單穩(wěn)定性高，為公司提供了持續(xù)可靠的現(xiàn)金流保障。

在民用領(lǐng)域，公司已成為蘋果等知名品牌商的精密組件供應(yīng)商，為其平板電腦、筆記本電腦等產(chǎn)品提供配套，并躋身蘋果產(chǎn)業(yè)鏈核心供應(yīng)商之列。同時，公司積極拓展新能源汽車客戶，已通過主流車企認證并實現(xiàn)小批量供貨。

此外，宏明電子控股股東為川投信產(chǎn)，其持有公司56.50%的股份，而四川能源發(fā)展集團持有川投信產(chǎn)100%股權(quán)，為公司間接控股股東。值得注意的是，四川能源發(fā)展集團由四川省屬兩大能源巨頭——川投集團與能投集團戰(zhàn)略重組而成。

作為四川省國資委實際控制的國有企業(yè)，宏明電子不僅獲得四川能源發(fā)展集團雄厚的資本支持，更在資源對接、政策扶持等方面享有天然優(yōu)勢。其強大的信用背書有助于公司降低融資成本，同時為拓展能源領(lǐng)域電子元器件需求提供協(xié)同助力，為長遠發(fā)展奠定了堅實的制度基礎(chǔ)。

錨定高增長賽道，募投項目精準匹配產(chǎn)業(yè)需求

宏明電子本次IPO擬募集資金19.51億元，重點投向高儲能脈沖電容器產(chǎn)業(yè)化、新型電子元器件及集成電路生產(chǎn)、高可靠阻容元器件關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)等8大核心項目。此次募投并非簡單擴產(chǎn)，而是緊密對接商業(yè)航天、軍工電子、新能源等下游高增長賽道的發(fā)展機遇，精準瞄準市場需求。

1、商業(yè)航天爆發(fā)，有望撬動宇航級元器件千億市場

當前，商業(yè)航天正從技術(shù)驗證邁向規(guī)?；慨a(chǎn)的關(guān)鍵階段，低軌衛(wèi)星星座組網(wǎng)成為核心增長引擎。隨著中國星網(wǎng)、千帆星座等巨型低軌衛(wèi)星計劃進入密集發(fā)射組網(wǎng)期，衛(wèi)星制造環(huán)節(jié)的核心元器件市場規(guī)模有望突破千億規(guī)模，而宇航級MLCC等核心元器件是保障衛(wèi)星在軌穩(wěn)定運行的關(guān)鍵。

宏明電子募投的“高可靠阻容元器件關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)項目”與“新型電子元器件生產(chǎn)項目”，將產(chǎn)出適配火箭、衛(wèi)星等領(lǐng)域的高可靠MLCC產(chǎn)品，可滿足低軌衛(wèi)星長期在軌所需的抗輻射、耐極端溫差、長壽命等核心要求。項目落地將有效助力公司突破現(xiàn)有產(chǎn)能瓶頸，搶占商業(yè)航天元器件國產(chǎn)化替代的核心份額，分享行業(yè)爆發(fā)紅利。

2、軍工電子國產(chǎn)化提速，廣闊市場催生剛性需求

隨著“十五五”國防信息化建設(shè)加速，軍工電子作為裝備信息化、智能化的基石，市場規(guī)模持續(xù)擴大。據(jù)中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院預(yù)測，2025年我國軍工電子市場規(guī)模將突破4300億元，未來五年年均復合增長率約9%。宏明電子作為國內(nèi)少數(shù)能穩(wěn)定供應(yīng)航天級、武器級元器件的企業(yè)，長期為航天科工、航空工業(yè)等核心軍工集團提供配套，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于關(guān)鍵領(lǐng)域。

本次募投的“高可靠阻容元器件關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)項目”，旨在突破小型化、高集成軍工元器件技術(shù)，匹配先進裝備升級需求；“集成電路生產(chǎn)項目”則聚焦軍工專用集成電路配套，填補國內(nèi)空白。這些項目的實施，不僅能滿足軍工電子市場的增量需求，更能鞏固公司在國產(chǎn)化替代中的核心地位，有力支撐國家國防安全戰(zhàn)略。

3、新能源賽道多點開花，民品業(yè)務(wù)打造第二增長極

在“雙碳”目標引領(lǐng)下，新能源汽車、儲能產(chǎn)業(yè)高速增長，進而帶動了動力及儲能電池精密零組件需求快速增長，未來發(fā)展?jié)摿^大。

宏明電子正加速布局新能源和汽車電子賽道，推動企業(yè)從“3C 精密制造專家”向“多領(lǐng)域精密解決方案提供商”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。本次募投項目中的“精密零組件能力提升項目”將增強公司在新能源汽車供應(yīng)鏈的供貨能力，滿足滲透率提升帶來的增量需求。

目前，公司新能源和汽車電子領(lǐng)域的多款產(chǎn)品已取得供應(yīng)商代碼，通過調(diào)整產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，新產(chǎn)品部分已進入小批量生產(chǎn)，部分擬進入大批量生產(chǎn)階段。

結(jié)語

置身于“航天強國”戰(zhàn)略深化與電子元器件國產(chǎn)化替代加速的雙重歷史機遇期，宏明電子憑借深厚的歷史積淀、堅實的技術(shù)壁壘和優(yōu)質(zhì)的客戶資源，展現(xiàn)出強大的綜合優(yōu)勢。作為國內(nèi)特種MLCC領(lǐng)域的領(lǐng)軍者和制造業(yè)單項冠軍企業(yè)，宏明電子的成功上市，不僅是其自身發(fā)展的嶄新里程碑，更將借力資本市場，為中國電子元器件產(chǎn)業(yè)的自主可控與高質(zhì)量發(fā)展貢獻更為關(guān)鍵的力量。