邁瑞醫(yī)療又新低，聯(lián)影醫(yī)療也破位。醫(yī)療器械跌了5年，一輪牛市，行業(yè)龍頭還在創(chuàng)新低，核心還是業(yè)績不行，剛剛我復(fù)盤了 已經(jīng)發(fā)布2025年業(yè)績預(yù)告的醫(yī)療器械股，有37個業(yè)績大幅下滑，有34個預(yù)告虧損，只有10個高質(zhì)量增長。去年預(yù)告虧損比較多的有藍(lán)礬醫(yī)療，虧損7.5億，科華生物虧損6.6億，萬泰生物虧損3.7億，還有迪瑞醫(yī)療，濟(jì)民健康，萬東醫(yī)療，熱景生物，也都虧損超過2億。

這些醫(yī)療器械公司，業(yè)績大幅下滑，背后主要是有3個因素影響：

第一個是政策影響，醫(yī)療反腐，醫(yī)�？刭M(fèi)增值稅改革影響都很顯著。

比如體外診斷產(chǎn)品受醫(yī)療反腐影響，醫(yī)院采購量大幅下滑，邁克生物年報中提到，醫(yī)療檢測采購市場規(guī)模開始下行，實(shí)際上就是很多沒必要的檢測，醫(yī)院沒做了。受此影響的公司有：邁克生物，九強(qiáng)生物，安必平，藍(lán)帆醫(yī)療，科美診斷，澳華內(nèi)鏡等。

第二個是海外業(yè)務(wù)承壓，彩納股份，博拓生物，安旭生物，五洲醫(yī)療，維力醫(yī)療，這些公司都受到關(guān)稅和人民幣升值的負(fù)面影響。

第三個是資產(chǎn)減值財務(wù)洗澡，代表的公司有九強(qiáng)生物，三諾生物，東星醫(yī)療，愛博醫(yī)療，奧美醫(yī)療，康眾醫(yī)療，那些虧損金額大的，多多少少都進(jìn)行了財務(wù)洗澡。曾經(jīng)的OK鏡龍頭愛博醫(yī)療，去年直接減值了8700萬。

行業(yè)龍頭，邁瑞醫(yī)療雖然還沒有發(fā)布業(yè)績，但是去年前三個季度，收入利潤已經(jīng)兩位數(shù)下滑了，以上三個因素都沾上了。

預(yù)告業(yè)績利潤金額大于1億，而且還有不錯增長的，只有10個，其中靠主營業(yè)務(wù)推動的有：樂普醫(yī)療，楚天科技，春立醫(yī)療，山外山，理邦儀器，大博醫(yī)療，瑞邁特，。

其中春立醫(yī)療，山外山，楚天科技，瑞邁特；集采利空出盡反轉(zhuǎn)的有：樂普醫(yī)療，大博醫(yī)療和理邦儀器。

那么接下來醫(yī)療器械，怎么投資呢？

我認(rèn)為要選兩個方案：

一、 出海突圍主線（業(yè)績高彈性核心）

核心邏輯：國內(nèi)內(nèi)卷倒逼產(chǎn)能出海，部分企業(yè)在海外實(shí)現(xiàn) “價升量增”，成為穿越行業(yè)周期的最強(qiáng)主線。

選股標(biāo)準(zhǔn)：海外收入占比超 30%，或在歐美高端市場實(shí)現(xiàn)突破，且不受國內(nèi)集采影響。

核心方向與標(biāo)的：

骨科出海：春立醫(yī)療（關(guān)節(jié)置換海外高增）、愛康醫(yī)療。

生命支持設(shè)備：瑞邁特（呼吸機(jī)海外龍頭）、魚躍醫(yī)療。

高端制造出海：楚天科技（生物制藥裝備全球份額提升）、邁瑞醫(yī)療（海外高端超聲 / 監(jiān)護(hù)突破）。

二、 集采出清反轉(zhuǎn)主線（估值修復(fù)機(jī)會）

核心邏輯：前期集采導(dǎo)致的價格底已現(xiàn)，企業(yè)通過 “以價換量” 完成市占率集中，疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，業(yè)績進(jìn)入戴維斯雙擊通道。

選股標(biāo)準(zhǔn)：核心產(chǎn)品已完成集采且中標(biāo)價穩(wěn)定，2025 年業(yè)績已觸底反彈。

核心方向與標(biāo)的：

心血管介入：樂普醫(yī)療（支架集采出清，創(chuàng)新藥球囊接力）。

骨科創(chuàng)傷 / 脊柱：大博醫(yī)療、三友醫(yī)療（集采后份額向龍頭集中）。

體外診斷設(shè)備：理邦儀器（監(jiān)護(hù) / IVD 集采后份額提升，業(yè)績翻倍）。