編輯導(dǎo)語：盡管寧德時(shí)代在動(dòng)力電池與儲(chǔ)能電池領(lǐng)域均保持領(lǐng)先地位，但其面臨的挑戰(zhàn)與壓力依然不容忽視。

日前，寧德時(shí)代發(fā)布2025年業(yè)績公告，公司當(dāng)年?duì)I業(yè)收入達(dá)4237億元，同比增長17.04%；歸母凈利潤722億元，同比增42.28%，某種程度上，其全年盈利甚至超過下游上市車企總和。

從利潤率看，寧德時(shí)代凈利潤率高達(dá)17%。而2025年12月，汽車行業(yè)整體利潤率（非凈利潤）已降至1.8%。兩組數(shù)據(jù)對比顯示，寧德時(shí)代的利潤約為行業(yè)利潤的9倍以上。

截至2025年末，寧德時(shí)代總資產(chǎn)為9748億元，同比增加23.92%。合計(jì)負(fù)債達(dá)6038億元，負(fù)債率約為61.94%，較上半年下滑3.3個(gè)百分點(diǎn)，貨幣資金達(dá)3335億元。

動(dòng)力和儲(chǔ)能電池貢獻(xiàn)近九成營收

寧德時(shí)代的核心業(yè)務(wù)聚焦于動(dòng)力電池與儲(chǔ)能電池兩大板塊，兩者共同支撐了公司去年的強(qiáng)勁表現(xiàn)。

在動(dòng)力電池領(lǐng)域，公司去年銷量達(dá)到541 GWh，同比大幅增長41.85%。根據(jù)韓國研究機(jī)構(gòu)SNE Research的統(tǒng)計(jì)，寧德時(shí)代全球動(dòng)力電池使用量市場份額進(jìn)一步提升1.2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到39.2%，連續(xù)九年穩(wěn)居全球首位。儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)同樣出色，銷量121 GWh，同比增長29.13%，出貨量連續(xù)五年領(lǐng)跑全球市場。這兩大核心業(yè)務(wù)合計(jì)貢獻(xiàn)了公司近九成的營業(yè)收入。

具體來看營收構(gòu)成：動(dòng)力電池業(yè)務(wù)營收3165億元，同比增長25.08%，占總收入的74.7%；儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)營收624億元，同比增長8.99%，占比14.74%。值得注意的是，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的盈利能力更為突出，其26.71%的毛利率高于動(dòng)力電池的23.84%。

為應(yīng)對持續(xù)增長的訂單需求，寧德時(shí)代正積極擴(kuò)大產(chǎn)能。公司去年三季度即披露，將在山東濟(jì)寧、廣東肇慶、江西宜春、福建廈門、青海及福建寧德等多個(gè)基地實(shí)施大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。僅山東濟(jì)寧基地，預(yù)計(jì)2026年即可新增超過100 GWh的儲(chǔ)能電池產(chǎn)能。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)印證了這一進(jìn)展：去年公司鋰電池總產(chǎn)能達(dá)772 GWh，同比增長14.2%，另有321 GWh產(chǎn)能處于建設(shè)中。在產(chǎn)能提升的同時(shí)，產(chǎn)能利用率也從2024年的76.33%顯著躍升至96.9%，接近滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。

與此同時(shí)，保障供應(yīng)鏈安全與成本優(yōu)勢成為寧德時(shí)代的另一重點(diǎn)。自去年起，公司向上游材料環(huán)節(jié)深入布局，通過簽訂大額采購訂單和戰(zhàn)略入股等方式，鎖定關(guān)鍵材料的穩(wěn)定供應(yīng)與產(chǎn)能。這一“鎖產(chǎn)能”策略清晰地體現(xiàn)了其鞏固供應(yīng)鏈主導(dǎo)地位的戰(zhàn)略意圖。

壓力仍不容小覷

盡管寧德時(shí)代在動(dòng)力電池與儲(chǔ)能電池領(lǐng)域均保持領(lǐng)先地位，但其面臨的挑戰(zhàn)與壓力依然不容忽視。

首當(dāng)其沖的是二三線廠商的追趕壓力。中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，去年寧德時(shí)代國內(nèi)動(dòng)力電池裝車量約333.57 GWh，對應(yīng)市占率43.42%，同比下滑1.67個(gè)百分點(diǎn)，在前十五名企業(yè)中下滑幅度僅次于比亞迪，位列第二。

與之形成對比的是，同期排名第三至十五的二三線電池廠商中，僅兩家市占率下滑，其余均實(shí)現(xiàn)同比增長，顯示出明顯的追趕勢頭。

正如中車網(wǎng)此前報(bào)道及業(yè)內(nèi)共識所言，二三線廠商正試圖從價(jià)格和技術(shù)創(chuàng)新兩端發(fā)力縮小差距，且當(dāng)前其競爭優(yōu)勢已不僅限于低價(jià)，產(chǎn)品質(zhì)量也在同步提升。與此同時(shí)，為降低供應(yīng)單一風(fēng)險(xiǎn)、控制采購成本，理想、小鵬、零跑、廣汽埃安等眾多車企紛紛引入二供、三供，進(jìn)一步分流了龍頭企業(yè)的市場份額。

儲(chǔ)能電池市場同樣面臨類似挑戰(zhàn)。據(jù)SNE數(shù)據(jù)，去年海辰儲(chǔ)能、中創(chuàng)新航等二線廠商的儲(chǔ)能電芯出貨量增速均顯著高于寧德時(shí)代。

為鞏固競爭力，寧德時(shí)代正推動(dòng)業(yè)務(wù)向外拓展與向下深耕雙線并行。向外看，公司將電動(dòng)化延伸至低空、船舶、數(shù)據(jù)中心等新領(lǐng)域；向下看，則構(gòu)建乘用車“巧克力換電”與商用車“騏驥換電”網(wǎng)絡(luò)。

截至去年底，“巧克力換電”已建站超1000座，覆蓋全國45城，并在重慶實(shí)現(xiàn)盈利，與廣汽、長安、一汽等車企達(dá)成合作，相關(guān)車企已基于此推出20余款換電車型；“騏驥換電”則在商用車領(lǐng)域建站超300座，分布26省，與一汽解放、陜重汽等10余家企業(yè)聯(lián)合推出30多款標(biāo)準(zhǔn)化換電車型。

值得注意的是，向下游拓展并非寧德時(shí)代獨(dú)行，其主要對手比亞迪當(dāng)前正加碼兆瓦閃充站建設(shè)。

此外，寧德時(shí)代正著力拓展海外市場。去年境外收入達(dá)1296億元，占總營收30.6%，同比增長17.5%，增速快于境內(nèi)16.84%的增長；境外毛利率31.44%，也顯著高于境內(nèi)的24%。

不過，海外市場拓展并非坦途（參數(shù)丨圖片）：歐美推行的IRA法案、Net Zero Industry Act要求電池本地生產(chǎn)與本土供應(yīng)鏈，關(guān)稅及非關(guān)稅壁壘抬升；同時(shí)海外建廠投資大、周期長、成本高，還需應(yīng)對工會(huì)、環(huán)保及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等，都需警惕。