在全球地緣政治緊張與供給端收縮的雙重推動下，煤炭板塊正迎來一輪新的價值重估窗口。煤炭ETF（515220）憑借其對動力煤、焦煤及煤電一體化龍頭企業(yè)的廣泛覆蓋，成為投資者捕捉這一輪周期機遇的高效工具。

【中東戰(zhàn)火點燃能源價格聯(lián)動，煤炭替代邏輯強化】

美以聯(lián)合對伊朗發(fā)起打擊，伊朗隨即封鎖霍爾木茲海峽——這條全球能源的“咽喉要道”承擔(dān)著約20%的石油貿(mào)易量。沖突持續(xù)發(fā)酵，能源市場情緒被徹底點燃。

地緣風(fēng)險的蔓延并未止步于石油。歷史經(jīng)驗表明，能源危機往往伴隨煤炭價格的大幅上行。方正證券復(fù)盤顯示，1980年兩伊戰(zhàn)爭期間油價上漲超200%，國際煤價隨之上漲61%；2011年“阿拉伯之春”期間，歐洲ARA煤價一度突破130美元/噸；2022年俄烏沖突更是將紐卡斯?fàn)柮簝r推高至453美元/噸。

如今，替代效應(yīng)正在強化。長江證券測算顯示，若霍爾木茲海峽長期封鎖，全球電力用煤需求可能年化增加8486萬噸；若我國煤化工裝置滿負(fù)荷運行，僅此一項便將拉動國內(nèi)煤炭消費近5000萬噸。

【印尼供給驟降，進口煤優(yōu)勢消退】

作為全球最大動力煤出口國，印尼的供給端出現(xiàn)超預(yù)期收縮。2026年1月，該國煤炭產(chǎn)量同比下滑近30%，創(chuàng)下2022年初以來最低水平。出口同步下降，尤其是對華出口環(huán)比銳減36.1%。

與此同時，印尼與澳大利亞煤炭價格持續(xù)走高。2026年初至今，印尼4200大卡動力煤FOB價格上漲24%，澳洲5500大卡煤價上漲22.3%。疊加海運成本上升，進口煤對內(nèi)貿(mào)煤的替代性已大幅減弱。

山西證券指出，印尼供應(yīng)前景仍存較大不確定性，疊加美伊沖突持續(xù)發(fā)酵，全球煤炭供需或?qū)⑦M入階段性緊張格局，價格支撐進一步增強。

【國內(nèi)政策定調(diào)“反內(nèi)卷”，供給端緊平衡延續(xù)】

2026年政府工作報告中提出“推進重點行業(yè)產(chǎn)能治理，綜合整治‘內(nèi)卷式’競爭”，釋放出供給端將持續(xù)保持緊平衡的明確信號。與此同時，“加強化石能源清潔高效利用”與“增強能源資源供給保障能力”等表述，進一步鞏固了煤炭作為能源安全壓艙石的地位。

在“雙碳”目標(biāo)推進的背景下，報告提出“單位GDP二氧化碳排放降低3.8%”和“非化石能源消費占比提升至21.7%”，表明能源轉(zhuǎn)型路徑更加清晰，煤炭需求將呈現(xiàn)“存量平穩(wěn)、增量有限”的格局，價格底部有支撐，供給端更加可控。

【庫存低位+需求回暖，煤價有望淡季不淡】

當(dāng)前港口庫存處于近年同期低位。截至3月初，北港動力煤庫存同比下降超600萬噸，廣州港庫存亦低于去年。與此同時，沿海八省電廠日耗回升至199.6萬噸，庫存可用天數(shù)降至16.7天，需求端穩(wěn)步回暖。

盡管氣溫回升、傳統(tǒng)淡季臨近，但在海外擾動持續(xù)、供給緊平衡的背景下，煤價跌幅有限。山西證券認(rèn)為，當(dāng)前煤價有望實現(xiàn)“淡季不淡”，尤其是具備海外布局或煤油氣協(xié)同優(yōu)勢的企業(yè)，將更受益于本輪周期。

【布局全市場煤炭ETF（515220）一鍵布局高股息+周期彈性】

當(dāng)前煤炭板塊具備雙重邏輯支撐——高股息屬性構(gòu)筑安全邊際，海外地緣沖突與供給擾動帶來價格彈性。煤炭ETF（515220）覆蓋動力煤、焦煤及煤電一體化龍頭企業(yè)，是布局板塊價值重估的高效工具。

第一，高股息屬性構(gòu)筑安全邊際。龍頭煤企分紅率維持高位，現(xiàn)金流穩(wěn)定，在利率中樞下行背景下具備類公用事業(yè)特征。頭部煤炭企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量高，賬上現(xiàn)金流充沛，呈現(xiàn)“高盈利、高現(xiàn)金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際”五高特征。

第二，海外地緣沖突與供給擾動帶來價格彈性。美伊沖突持續(xù)發(fā)酵，霍爾木茲海峽封鎖威脅全球能源供應(yīng)鏈；印尼產(chǎn)量驟降30%，進口煤性價比下降；方正證券測算，油氣價格攀升帶來的替代效應(yīng)將逐漸向煤炭傳導(dǎo)，有望帶來煤炭價格的提升。

煤炭ETF（515220）覆蓋動力煤、焦煤及煤電一體化龍頭企業(yè)，既具備高分紅防御屬性，又擁有海外地緣沖突與供給擾動驅(qū)動的階段性彈性。在庫存低位、價格企穩(wěn)、海外擾動強化、政策定調(diào)積極的環(huán)境下，板塊具備配置與交易雙重價值。

對于投資者而言，在海外地緣沖突、印尼供給收縮、能源替代需求、國內(nèi)政策定調(diào)等多重邏輯共振下，煤炭板塊的修復(fù)行情具有較強確定性。通過煤炭ETF（515220）進行布局，既可捕捉短期地緣沖突催化的交易機會，也可作為長期配置高股息、高安全邊際板塊的核心品種。

注：提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險收益特征各不相同，敬請投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險等級及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。