霍爾木茲海峽封鎖進入第十天，過境船只數(shù)量仍遠低于正常水平，能源市場持續(xù)承壓。摩根士丹利最新追蹤數(shù)據(jù)顯示，局勢尚未出現(xiàn)實質(zhì)性緩和跡象。

據(jù)摩根士丹利3月10日發(fā)布的每日追蹤報告，當日僅約3艘原油及成品油油輪經(jīng)由霍爾木茲海峽駛出波斯灣，LNG及LPG船只過境數(shù)量為零，而正常水平約為35艘。與此同時，特朗普周一晚間宣布可能解除對"部分國家"的制裁，為局勢走向增添新的變量。

海峽中斷已開始引發(fā)區(qū)域內(nèi)供應(yīng)應(yīng)對措施。阿美石油公司表示東西向管道流量將在"數(shù)日內(nèi)"達到最大值，阿布扎比國家石油公司位于魯韋斯、日產(chǎn)能達81.7萬桶的煉油廠據(jù)報因一次無人機襲擊后已著手關(guān)停。

在需求側(cè)，印度宣布削減對非優(yōu)先領(lǐng)域的天然氣供應(yīng)，并要求煉油廠優(yōu)先保障LPG供給；巴基斯坦則下令關(guān)閉政府辦公室及學校以節(jié)約能源。

油輪過境量依然極度低迷

摩根士丹利數(shù)據(jù)顯示，霍爾木茲海峽當日油輪實際過境量僅為正常水平的不足十分之一。值得注意的是，部分船只已關(guān)閉AIS自動識別系統(tǒng)信號，這意味著實際過境數(shù)量存在被低估的可能，但摩根士丹利分析師認為，任何實質(zhì)性的流量復(fù)蘇仍應(yīng)在追蹤數(shù)據(jù)中有所體現(xiàn)。

從裝載數(shù)據(jù)來看，霍爾木茲海峽受阻以來，目的地為主要進口國的新增原油裝貨量已大幅萎縮。不過，揚布港的日裝載量已回升至約200至250萬桶，富查伊拉的出口量也開始出現(xiàn)明顯回升，顯示繞行管道及替代出口通道的分流作用正在逐步顯現(xiàn)。

運費小幅回落但仍處歷史高位

油輪運費在持續(xù)高企后出現(xiàn)邊際回落，但整體水平依然接近歷史峰值。其中，TD22航線（美國至中國）運價從周一的每噸92美元小幅下滑至當日的89美元。

摩根士丹利指出，運費的高位震蕩反映出市場對海峽何時全面恢復(fù)通行仍存在較大不確定性。對于依賴波斯灣原油供應(yīng)的煉油商和貿(mào)易商而言，短期內(nèi)采購成本壓力難以明顯緩解。

天然氣價格大幅下挫，成品油裂解價差高位回落

能源價格走勢出現(xiàn)分化。歐洲天然氣基準TTF前月合約當日收盤大跌17%，報每兆瓦時47歐元，TTF遠期曲線整體再度下移，市場對中期氣價預(yù)期有所修正。

與此同時，成品油裂解價差在當日交易中有所收窄，但仍維持在相對高位。西北歐柴油及航空燃油的裂解價差雖較前期峰值有所回落，但尚未出現(xiàn)趨勢性逆轉(zhuǎn)，表明煉油利潤仍處于較為豐厚的水平。

地緣政治信號與基礎(chǔ)設(shè)施風險并存

特朗普周一宣布考慮解除對"部分國家"的制裁，外界普遍將其解讀為圍繞當前局勢的潛在外交突破口，但相關(guān)細節(jié)及適用范圍尚不明朗，對市場的實質(zhì)影響有待觀察。

在基礎(chǔ)設(shè)施層面，ADNOC位于魯韋斯、日加工能力達81.7萬桶的大型煉油廠據(jù)報在遭受無人機襲擊后啟動關(guān)停程序，這將進一步削減海峽以西的煉油產(chǎn)能。

阿美石油方面則表示，東西向管道將在"數(shù)日內(nèi)"達到最大輸送能力，有望部分彌補海峽通道受阻帶來的出口缺口。

摩根士丹利表示，鑒于局勢仍處于持續(xù)擾動狀態(tài)，該行計劃再延續(xù)一周發(fā)布每日追蹤報告，持續(xù)監(jiān)測船只過境、運費走勢及關(guān)鍵事件動態(tài)。