最近，全球都在關(guān)注和討論伊朗局勢的問題，但還有另一個風(fēng)險事件——美國的2萬億私募信貸爆雷的風(fēng)險！

這個事兒被伊朗局勢給搶了熱度，沒有引發(fā)太多的關(guān)注，哨兵今天來簡單聊一下這個事兒。

所謂的私募信貸（Private credit），就是資管機(jī)構(gòu)通過私募的方向，向高凈值客戶募集資金，然后借給企業(yè)。

這些企業(yè)一般是沒法從銀行借到足夠的資金，所以找上了資管機(jī)構(gòu)，支付更高的利息來借錢。

對于投資者來說，私募信貸產(chǎn)品的收益率更高，所以受到了大量的投資者的青睞，規(guī)模迅速膨脹。

以美國為例，私募信貸市場從2000年初無足輕重的存在，目前已發(fā)展成為資管規(guī)模超1.3萬億美元的龐然大物。

據(jù)IMF、國際清算銀行和美聯(lián)儲等機(jī)構(gòu)測算，目前全球私募信貸市場總規(guī)模大致在2萬億美元左右。

私募信貸發(fā)展的加速器，是2008年金融危機(jī)后，《巴塞爾協(xié)議III》《多德-弗蘭克法案》等監(jiān)管收緊，銀行大幅收縮中小企業(yè)與杠桿貸款，這些從銀行拿不到貸款的企業(yè)，就轉(zhuǎn)向了私募信貸市場。

目前，私募信貸行業(yè)面臨著三大風(fēng)險：

1）貸款方的欺詐風(fēng)險

去年9月，汽車貸款機(jī)構(gòu)Tricolor和汽車零部件生產(chǎn)商First Brands相繼宣布破產(chǎn)，債權(quán)人隨后發(fā)現(xiàn)，這兩家公司都存在將同一批應(yīng)收賬款多次質(zhì)押給不同貸款人的欺詐行為。

今年2月，英國抵押貸款公司MFS也爆出欺詐事件，名義規(guī)模11.6億英鎊的貸款，真實(shí)質(zhì)押資產(chǎn)的價值只有約2.3億英鎊。

當(dāng)你在廚房里發(fā)現(xiàn)一只蟑螂的時候，意味著在你看不見的地方，有更多的蟑螂……

類似的欺詐事件，應(yīng)該還有很多，只不過還沒有曝光而已。

2）AI浪潮的沖擊

年初，美股的軟件股曾經(jīng)歷了一輪雪崩行情，最主要的原因就是AI浪潮的沖擊。

而這些軟件企業(yè)，正是私募信貸的重要客戶，軟件板塊的雪崩，加劇投資者對于私募信貸的擔(dān)憂情緒，大量投資者申請贖回。

3）私募信貸的流動性危機(jī)

一般而言，私募信貸基金通常設(shè)定的5%季度贖回上限，也就是一個季度最多贖回5%，另外，一般會再設(shè)置額外2個百分點(diǎn)的緩沖空間，合計7%。

近期，資管巨頭貝萊德宣布，該公司旗下規(guī)模達(dá)260億美元的HPS企業(yè)貸款基金接到持有者要求撤回9.3%投資的請求，遠(yuǎn)超7%。

另外，黑石允許投資者贖回其旗艦私募信貸基金B(yǎng)CRED約7.9%的股份。

為了滿足客戶的贖回需求，25名黑石高管湊了1.5億美元現(xiàn)金，公司自身也投入了約2.5億美元，暫時渡過了這一難關(guān)。

但是，下季度呢？

如果客戶繼續(xù)大幅贖回，該如何應(yīng)對？

恐怕只能是被迫賤賣手里的資產(chǎn)變現(xiàn)了。

而一旦出現(xiàn)這種情況，就會出現(xiàn)風(fēng)險的傳染與擴(kuò)散，引發(fā)跟風(fēng)……

很多人在擔(dān)心，會不會重演2007年的次貸危機(jī)？甚至演化為2008年的金融危機(jī)？

哨兵認(rèn)為，還不至于！

有句話叫做“10次危機(jī)，9次地產(chǎn)”，就是因?yàn)榈禺a(chǎn)在經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的權(quán)重太大了，一旦地產(chǎn)出現(xiàn)問題，沖擊會非常大。

對比一組數(shù)據(jù)：

根據(jù)美聯(lián)儲的數(shù)據(jù)，2007年美國的次貸余額約為1.3萬億美元，占住房抵押貸款余額的10%左右；而2007年8月，次貸危機(jī)爆發(fā)之時，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表僅為8700億美元左右，也就是說，次貸規(guī)模是美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的1.5倍。

而現(xiàn)在，美國的私募信貸規(guī)模是1.3萬億美元，而美聯(lián)儲當(dāng)前的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模高達(dá)6.6萬億，私募信貸的規(guī)模只有目前美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的五分之一。

這樣一對比就知道，私募信貸的體量和影響力完全沒法跟當(dāng)年的次貸危機(jī)相比。

不過，AI浪潮對于各行各業(yè)的沖擊還在持續(xù)之中，軟件業(yè)只是開始，接下來還會有更多的行業(yè)將面臨沖擊。

同時，失業(yè)率也將走高，這在美國已經(jīng)發(fā)生了。

一方面，AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要天量資金投入；另一方面，AI對于各行各業(yè)的沖擊也需要政府出面救助，在這種情況下，美聯(lián)儲帶頭大放水，是不可避免的！

最近，因?yàn)閲H油價暴漲的沖擊，導(dǎo)致市場對于今年美聯(lián)儲降息的前景大幅降溫，但哨兵的觀點(diǎn)不變：等6月份新任美聯(lián)儲主席上臺之后，一輪大放水是不可避免的！