40000億！

沒有噱頭沒有虛言，這是國家電網(wǎng)計(jì)劃2026—2030年期間砸向電網(wǎng)建設(shè)的真金白銀，同比大增40%，創(chuàng)下我國電網(wǎng)史上最大規(guī)模的五年投資紀(jì)錄。

有人不解，當(dāng)下芯片、航天個(gè)個(gè)都是焦點(diǎn)，為什么偏偏是“傳統(tǒng)”的電力拿下了這筆巨額投資？

答案很直白，為AI算力提前鋪路。

“AI的盡頭是算力，算力的盡頭是電力”，這句話一點(diǎn)也不虛。2025年我國數(shù)據(jù)中心用電量就超過了2500億千瓦時(shí)，占到全社會(huì)用電總量的2.8%。

行業(yè)預(yù)測，至2030年這一用電量及占比有望提升至7000億千瓦時(shí)和5%，相當(dāng)于3-4個(gè)中等省份的年用電量，可見電力需求的增長早已超乎我們的想象。

別以為只是用電變多那么簡單，AI算力的持續(xù)爆發(fā)、新型電力系統(tǒng)的轉(zhuǎn)型，對電力供應(yīng)的穩(wěn)定性、傳輸效率、智能化水平提出了更高的要求。

而這一切，都離不開電力設(shè)備的硬核支撐，這也是4萬億投資的直接承接者。

面對這場電力盛宴，無數(shù)人想分一杯羹，但問題來了：如何才能看透電力設(shè)備企業(yè)的真實(shí)實(shí)力？

其實(shí)核心就3個(gè)維度，三者環(huán)環(huán)相扣缺一不可。

第一看訂單，有訂單才有業(yè)績。

作為電網(wǎng)建設(shè)的載體，電力設(shè)備貫穿發(fā)電、輸電、配電、用電全環(huán)節(jié)，每一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域都將受益于4萬億投資的落地，迎來訂單的爆發(fā)。

東方電氣、國電南瑞、中國西電等在2025年就有明確的訂單或中標(biāo)公告，其中東方電氣在2025年三季報(bào)中更是透露，其前三季度新增有效訂單高達(dá)885.83億元。

一般來說，電力設(shè)備行業(yè)從訂單簽訂到項(xiàng)目交付、確認(rèn)收入，通常存在1-2年的時(shí)間差。這也就意味著，這些公司目前手握的海量訂單，將在未來幾年逐步落地轉(zhuǎn)化為業(yè)績。

第二看盈利，能賺錢才是王道。

有訂單不算牛，能把訂單轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定盈利才是真本事。很多企業(yè)看似訂單飽滿，最終卻賺不了多少錢，核心就是盈利能力不足。

我們就拿最直觀的“試金石”毛利率來看，有兩家公司在一眾電力設(shè)備玩家中脫穎而出。

一個(gè)是國電南瑞，其毛利率不僅高還很穩(wěn)定，長期保持在26%以上；另一個(gè)是思源電氣，其毛利率更是從2022年的26.33%一路殺到2025年前三季度的32.32%。

反觀東方電氣、上海電氣等盈利表現(xiàn)相對落后，毛利率長期低于20%，差距一目了然。

同樣是電力設(shè)備企業(yè)，為何國電南瑞和思源電氣能走出高毛利曲線？

國電南瑞的高盈利，靠的是“精準(zhǔn)定位+強(qiáng)大后盾”。

它深耕二次設(shè)備，相較于競爭激烈、壁壘低的一次設(shè)備，二次設(shè)備偏向軟件智能化，天生具備高壁壘、高溢價(jià)優(yōu)勢。

2025年上半年，國電南瑞電網(wǎng)智能、能源低碳、數(shù)能融合三大業(yè)務(wù)合計(jì)占到總營收的92.49%，其中毛利率高達(dá)30%的電網(wǎng)智能業(yè)務(wù)更是占到了50%。

更省心的是，公司背靠第一大客戶國家電網(wǎng)，無需投入大量人力物力拓展市場，就能拿到不少的訂單。

數(shù)據(jù)說話，2025年上半年，國電南瑞新簽合同金額同比大幅增長23.46%，達(dá)到354.32億元，而同期銷售費(fèi)用率僅4.12%。

思源電氣則走了一條不同的路徑，通過“全品類+全球市場”拼出了高盈利。

相比國電南瑞，思源電氣的產(chǎn)品布局更為齊全，既涵蓋二次設(shè)備，也布局一次設(shè)備，在產(chǎn)品品類和電壓等級上，更是能直接對標(biāo)國際巨頭日立能源。

更關(guān)鍵的是，它早在2009年就開始布局海外市場，2018年更是借助收購東芝變壓器廠，進(jìn)一步突破北美、歐洲、中東等高端市場。

2025年上半年公司海外營收有28.62億元，占總營收的比重達(dá)到了33.68%，明顯高于同期國電南瑞的8.2%。

并且，思源電氣海外業(yè)務(wù)的毛利率在2025年上半年也達(dá)到了35.69%，成為拉動(dòng)整體毛利率提升的重要?jiǎng)恿Α?/p>

這點(diǎn)在業(yè)績上就有體現(xiàn)，2025年全年公司凈利潤同比增速高達(dá)54%，高于營收37%的同比增幅，用實(shí)力證明自己能賺錢、會(huì)賺錢。

第三看研發(fā)，這是企業(yè)的核心壁壘，也是長期贏下去的關(guān)鍵。

不管是國電南瑞還是思源電氣，能有高毛利，底層在支撐的還是技術(shù)實(shí)力。特別是在AI賦能電力、新型電力系統(tǒng)轉(zhuǎn)型的當(dāng)下，技術(shù)就是競爭力，更是搶占4萬億市場的“殺手锏”。

正是看透了這一點(diǎn)，國電南瑞和思源電氣在研發(fā)上從不吝嗇投入，2025年前三季度的研發(fā)費(fèi)用率分別達(dá)到5.98%和6.83%，均高于中國西電等一眾同行。

研發(fā)上的大力投入，也一步步鑄就了強(qiáng)悍的技術(shù)實(shí)力。

就拿國電南瑞的拳頭產(chǎn)品特高壓換流閥來看，國內(nèi)市占率穩(wěn)居第一。并且其參與研發(fā)的全球首臺(tái)±800千伏可控?fù)Q相換流閥更是攻克了困擾行業(yè)半個(gè)多世紀(jì)的“換相失敗”難題。

思源電氣則在全品類研發(fā)上持續(xù)發(fā)力，GIS、電容器等核心產(chǎn)品不斷突破技術(shù)瓶頸，成功應(yīng)用于500kV至1000kV以上的超高壓、特高壓領(lǐng)域。

4萬億元投資不是終點(diǎn)，而是AI時(shí)代電網(wǎng)轉(zhuǎn)型的新起點(diǎn)，更是電力設(shè)備行業(yè)的“黃金五年”。

國電南瑞靠高壁壘、穩(wěn)市場站穩(wěn)腳跟，思源電氣憑全品類、海外布局實(shí)現(xiàn)突圍。兩者雖路徑不同，但均有望在電網(wǎng)投資的盛宴中分得了一杯羹。