公司2025年預(yù)虧超12.6億元。

作者｜孫夢(mèng)圓 劉芬

編輯丨于婞

來源 | 野馬財(cái)經(jīng)

一則欠款消息，讓A股頭部影視公司博納影業(yè)(001330.SZ)董事長(zhǎng)于冬陷入了風(fēng)波。

3月9日晚，據(jù)香港媒體報(bào)道，澳門永利賭場(chǎng)已向香港高等法院提起訴訟，追討博納影業(yè)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)于冬所欠473萬港元債務(wù)。次日，博納影業(yè)投資者熱線回應(yīng)稱：“此為不實(shí)信息，正在舉報(bào)相關(guān)帖子?！?/p>

據(jù)《上海證券報(bào)》報(bào)道，3月10日，于冬個(gè)人律師已與澳門永利核實(shí)確認(rèn)，目前訴訟所涉及款項(xiàng)已全部清還，相應(yīng)法律訴訟已終止。于冬個(gè)人律師表示，該債務(wù)由于冬為第三方提供信用擔(dān)保所導(dǎo)致。

圖源：罐頭圖庫

值得一提的是，于冬還是女演員金巧巧的老公，兩人育有一兒一女。金巧巧曾出演《春光燦爛豬八戒》《濟(jì)公傳奇》等影視劇，1998年，金巧巧在《西游記續(xù)集》中出演“孔雀公主”一角為人熟知。

作為國內(nèi)較早從事電影業(yè)務(wù)的民營企業(yè)，博納影業(yè)在電影制作領(lǐng)域具有重要地位。今年春節(jié)檔，博納影業(yè)因參與制作《飛馳人生3》，股價(jià)一度表現(xiàn)強(qiáng)勁，期間實(shí)現(xiàn)三連板，盤中最高觸及13.72元/股，創(chuàng)出三年多新高。但很快市場(chǎng)降溫，博納影業(yè)的股價(jià)又一路下跌，截至3月11日，博納影業(yè)報(bào)收7.61元/股，下跌0.91%，總市值104.6億元。

01

5.66億元股權(quán)凍結(jié)

于冬的“欠錢風(fēng)波”源于一份從香港高等法院流出的起訴書。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》援引起訴書內(nèi)容，訴訟相關(guān)期間，于冬為澳門永利賭場(chǎng)的客戶。2024年5月1日左右，澳門永利向于冬提供1000萬港元信貸額度，于冬簽署兩份總額1000萬港元的提款確認(rèn)書，后償還部分款項(xiàng)。2026年1月28日，澳門永利依據(jù)信貸協(xié)議，將用于擔(dān)保的空白支票補(bǔ)填金額后，試圖兌取約573萬港元余額，被銀行以“咨詢出票人”為由退票。

澳門永利稱，支票拒付后，于冬于2026年2月1日再償還100萬港元，目前仍拖欠約473萬港元本金。因此，澳門永利決定起訴。

針對(duì)此事，博納影業(yè)3月10日回應(yīng)稱，于冬近期正常主持公司工作，公司已關(guān)注此事并正在核查，后續(xù)結(jié)果將通過官方渠道發(fā)布，同時(shí)表示，即便核查結(jié)果為真，該事項(xiàng)也屬于于冬個(gè)人私事，不影響公司經(jīng)營。隨后，于冬個(gè)人律師也確認(rèn)，目前訴訟所涉及款項(xiàng)已全部清還，相應(yīng)法律訴訟已終止。

天眼查任職信息顯示，于冬名下關(guān)聯(lián)企業(yè)近50家，包括博納影業(yè)集團(tuán)股份有限公司、浙江盛天文化傳媒股份有限公司、北京百川電影發(fā)行有限公司、上海亭東影業(yè)有限公司等，商業(yè)版圖覆蓋影視制作、發(fā)行、投資管理等領(lǐng)域，于冬在上述公司擔(dān)任董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、執(zhí)行董事等職務(wù)。

2025年三季報(bào)顯示，博納影業(yè)的前三大股東分別為于冬、浙江東陽阿里巴巴影業(yè)有限公司、林芝騰訊科技有限公司，持股比例依次為20.53%、5.19%、3.88%。于冬也是博納影業(yè)的實(shí)控人。

值得一提的是，于冬所持多家公司股權(quán)已被凍結(jié)，涉及金額總和5.66億元。

天眼查顯示，凍結(jié)股權(quán)涉及拉薩博成企業(yè)管理咨詢有限公司、無錫華融壹玖管理咨詢企業(yè)等，實(shí)控人均為于冬，其中單筆被凍結(jié)股權(quán)數(shù)額最高超2.78億元人民幣，部分凍結(jié)起始日期最早可追溯至2025年4月。

2025年3月31日，于冬所持博納影業(yè)1.37億股(占其個(gè)人持股的48.7%，占公司總股本的10%)被北京市第二中級(jí)人民法院凍結(jié)，凍結(jié)期限3年，公司稱此次凍結(jié)系于冬個(gè)人融資事項(xiàng)所致。

此外，2022年，于冬還曾將其持有的1.37億股博納影業(yè)股份質(zhì)押給中信信托，用于滿足個(gè)人融資需求。

圖源：天眼查

2021-2025年，于冬本人還被執(zhí)行1.53億元。

圖源：天眼查

2025年5月，于冬與博納影業(yè)董事、副總裁齊志因違規(guī)占用公司4.71億元非經(jīng)營性資金，被新疆證監(jiān)局警示。據(jù)新疆證監(jiān)局處罰信息，2023年，博納影業(yè)及其子公司通過第三方向齊志及其關(guān)聯(lián)方提供資金約2.1億元，構(gòu)成其他關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用;同期，通過第三方向于冬及其關(guān)聯(lián)方提供資金約2.61億元，構(gòu)成控股股東非經(jīng)營性資金占用。

博納影業(yè)未按規(guī)定披露上述非經(jīng)營性資金往來情況，不過截至2024年12月末，上述被占用資金已全部歸還。2025年5月8日，博納影業(yè)稱，收到新疆證監(jiān)局出具的三份行政監(jiān)管措施決定書，對(duì)博納影業(yè)采取責(zé)令改正措施，對(duì)于冬、齊志采取出具警示函措施，并將二人相關(guān)情況記入資本市場(chǎng)誠信檔案。

在于冬個(gè)人面臨資金壓力的同時(shí)，博納影業(yè)自身的對(duì)外擔(dān)保情況也受到關(guān)注。博納影業(yè)2月3日公告顯示，公司及控股子公司對(duì)外擔(dān)保額度總計(jì)49.93億元人民幣，截至公告日，對(duì)外擔(dān)?？傆囝~為26.02億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)歸屬于母公司所有者權(quán)益的49.28%。公告明確，公司及控股子公司未對(duì)合并報(bào)表外單位提供擔(dān)保，無逾期對(duì)外擔(dān)保、無涉及訴訟的擔(dān)保，亦未因擔(dān)保被判決敗訴而承擔(dān)損失。

02

2022年-2025年累虧超26億元

實(shí)際上，近年來，博納影業(yè)的業(yè)績(jī)也在承壓。2025年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)顯示，博納影業(yè)預(yù)計(jì)2025年凈虧損為12.61億元至14.77億元。公司指出，報(bào)告期內(nèi)，全年出品影片合計(jì)票房較上年同期有所下降，單一影片虧損較大。2025年公司出品的電影、劇集上映數(shù)量不足，多部電影、劇集尚處于不同的制作階段，暫未產(chǎn)生直接經(jīng)濟(jì)收益。另外，公司還對(duì)可能發(fā)生資產(chǎn)減值損失的相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備。

數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，博納影業(yè)歸母凈利潤(rùn)已連續(xù)三年虧損，分別虧損7210.69萬元、5.53億元、8.67億元，總計(jì)虧損14.92億元。加上2025年預(yù)報(bào)虧損的數(shù)據(jù)，博納影業(yè)已經(jīng)累計(jì)虧損超26億元。

圖源：罐頭圖庫

2025年三季報(bào)顯示，截至2025年9月30日，博納影業(yè)資產(chǎn)合計(jì)119.52億元，負(fù)債合計(jì)77.72億元，其中流動(dòng)負(fù)債33.35億元，非流動(dòng)負(fù)債44.37億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額1.938億。

此外，博納影業(yè)子公司購買的信托理財(cái)產(chǎn)品亦面臨展期風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)報(bào)顯示，截至2024年12月31日，相關(guān)信托理財(cái)本金余額為7.3億元，產(chǎn)品存續(xù)期為三年，資金投向?yàn)槲幕Ⅲw育和娛樂業(yè)及租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，運(yùn)用方式為信托貸款，基準(zhǔn)收益率4.20%。

在2024年年報(bào)中，博納影業(yè)表示，已積極督促貸款人制定方案處置底層資產(chǎn)以按時(shí)歸還本息，但因底層資產(chǎn)變現(xiàn)涉及估值、法律文件簽署等程序，所需時(shí)間較長(zhǎng)，公司正同步與中航信托協(xié)商包括展期在內(nèi)的安排。截至財(cái)報(bào)批準(zhǔn)報(bào)出日，該信托產(chǎn)品的收回周期與方式仍存在一定不確定性。

不過，為應(yīng)對(duì)經(jīng)營壓力，博納影業(yè)正在影視垂直AI應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。2026年1月4日，博納影業(yè)在互動(dòng)平臺(tái)上透露，AI短劇《三星堆：未來啟示錄》在全網(wǎng)共計(jì)獲得1.6億次播放總量；AI原生動(dòng)畫電影《三星堆：未來往事》于2025年9月4日在國家電影局立項(xiàng)公示，目前已進(jìn)入制作收尾階段，審核工作在同步開展;AI工具“博樂一鍵AI短劇”和“博樂圓桌”已經(jīng)正式上線，持續(xù)面向影視行業(yè)創(chuàng)作者進(jìn)行推廣和共創(chuàng)，目前所涉收入占比較低。

2025年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)稱，除春節(jié)檔外，博納影業(yè)在2026年儲(chǔ)備了多部電影和劇集項(xiàng)目，涵蓋喜劇、歷史、動(dòng)作等豐富題材。電影包括主旋律大片《四渡》《克什米爾公主號(hào)》等大制作電影均有望在2026年與觀眾見面，此外《她殺》《村超》《蠻荒禁地》等多元類型電影也備受期待;劇集方面，古裝歷史大劇《欽差大臣林則徐》、抗戰(zhàn)史詩劇《東江縱隊(duì)》等多部劇集處于不同開發(fā)階段。

浙大城市學(xué)院副教授、中國城市專家智庫委員會(huì)常務(wù)副秘書長(zhǎng)林先平認(rèn)為，面對(duì)連續(xù)四年虧損與實(shí)控人危機(jī)的雙重考驗(yàn)，博納影業(yè)破局需進(jìn)行根本性變革。內(nèi)容上，需從依賴高投入主旋律大片轉(zhuǎn)向中等成本精品與AI等新業(yè)態(tài);治理上，必須打破實(shí)控人集權(quán)，建立獨(dú)立制衡的董事會(huì)與嚴(yán)格風(fēng)控體系;資本上，應(yīng)出售資產(chǎn)、債務(wù)重組并引入戰(zhàn)投以優(yōu)化結(jié)構(gòu)。

03

回A之路一波三折

公開資料顯示，博納影業(yè)成立于2003年8月，為全產(chǎn)業(yè)鏈布局影視集團(tuán)。以影視投資、影視發(fā)行、院線及影院管理為主營業(yè)務(wù)，覆蓋版權(quán)運(yùn)營、IP衍生、廣告營銷、藝人經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)。

博納影業(yè)至今已經(jīng)累計(jì)出品發(fā)行300余部影片，票房超過600億元，在全國建成并運(yùn)營上百家多廳影城。從《智取威虎山》到《湄公河行動(dòng)》《紅海行動(dòng)》，再到新港片《追龍》《無雙》，博納近年參與并上映的多部叫好又叫座的影片，屢屢憑借影片高水準(zhǔn)、好口碑創(chuàng)下逆襲神話，成功從眾多實(shí)力強(qiáng)勁的對(duì)手中突出重圍。

與此同時(shí)，博納影業(yè)還有著紅杉資本、復(fù)星國際、阿里影業(yè)等大批機(jī)構(gòu)企業(yè)巨頭以及章子怡、黃曉明等影視巨星加持。

然而，與產(chǎn)品大賣以及豪華股東陣容形成鮮明對(duì)比的，卻是博納影業(yè)曲折的資本道路。

2010年登陸納斯達(dá)克、2016年私有化退市、2017年IPO受阻，幾經(jīng)波折，2022年8月18日，博納影業(yè)成功在深交所A股主板上市。

實(shí)際上，從2003年投資《美人草》開始，博納就已經(jīng)依靠發(fā)行業(yè)務(wù)嶄露頭角。2010年9月，博納登陸美國納斯達(dá)克證券交易所，成為第一家在美國上市的中國影視企業(yè)。鞏俐、袁立等人和博納掌舵人、董事長(zhǎng)于冬一同在現(xiàn)場(chǎng)敲鐘，鏡頭記錄下了于冬流淚的瞬間。

然而，頂著“中國內(nèi)地影視第一股”的博納卻在此后長(zhǎng)達(dá)近60個(gè)月的時(shí)間里，一直不受華爾街的重視——上市5年僅融資到9250萬美元，股價(jià)也一直處于疲軟狀態(tài)，市值最高約60億元。

反觀國內(nèi)影視市場(chǎng)，和博納影業(yè)前后腳上市的華誼兄弟(300027.SZ)與光線傳媒(300251.SZ)一度備受追捧。華誼兄弟市值最高約900億元，光線傳媒市值最高約570億元。

于冬也曾多次在公開場(chǎng)合感嘆博納的價(jià)值被嚴(yán)重低估。

例如2014年行業(yè)“大年”，各路資本涌入，影視公司一時(shí)成為香餑餑。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年文化傳媒行業(yè)共發(fā)生169起并購，各家A股公司股價(jià)輪番上漲。這一年，博納影業(yè)旗下《智取威虎山》取得8.8億元票房，在國內(nèi)市場(chǎng)獲得一致好評(píng)，可謂口碑、票房雙豐收。但讓于冬心灰意冷的是，在納斯達(dá)克的博納影業(yè)股價(jià)卻一直在跌。

圖源：罐頭圖庫

“這讓我非常難過”，于冬曾如此公開表示，這也是令他真正下定決心要回A股的原因。

2015年6月，于冬最終作出私有化決定，和阿里、騰訊、中信證券、復(fù)星國際、紅杉資本、軟銀賽富一起成為了博納的買家。

在完成退市后的兩年內(nèi)，博納又多次增資，為登陸A股做準(zhǔn)備。在2016年5月和12月，博納影業(yè)先后增資約0.93億元和約0.29億元。認(rèn)購方包括影視基地、金石投資、阿里影業(yè)、林芝騰訊、浙江中泰、招銀共贏等二十余家機(jī)構(gòu)。

到了2017年3月增發(fā)股票后，博納公司注冊(cè)的資本變更為10.99億元，并引入了章子怡、黃曉明、韓寒、張涵予等多位明星股東。

從登陸美股到宣布私有化，博納用了5年的時(shí)間;從宣布私有化到遞交A股IPO申請(qǐng)，博納又用了2年時(shí)間。兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，博納影業(yè)終于在2022年在深交所上市。林先平分析稱，博納影業(yè)的危機(jī)本質(zhì)是治理失效，唯有通過內(nèi)控重建、內(nèi)容轉(zhuǎn)型與資本優(yōu)化，才能重塑市場(chǎng)信任，完成向獨(dú)立市場(chǎng)化主體的轉(zhuǎn)型。

在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、現(xiàn)金流承壓的背景下，于冬該如何帶領(lǐng)博納影業(yè)化解債務(wù)危機(jī)、重振市場(chǎng)信心，成為外界關(guān)注的焦點(diǎn)。你認(rèn)為博納影業(yè)應(yīng)該如何調(diào)整戰(zhàn)略?歡迎在評(píng)論區(qū)分享看法。