原油市場(chǎng)周二經(jīng)歷了一場(chǎng)多空信號(hào)交織的"信息風(fēng)暴"。從美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備釋放到伊朗總統(tǒng)表態(tài)，從霍爾木茲海峽封鎖風(fēng)險(xiǎn)到特朗普宣稱戰(zhàn)爭(zhēng)"即將結(jié)束"，油價(jià)在單日內(nèi)數(shù)度逆轉(zhuǎn)，最終收漲約5%。

摩根大通交易員指出，當(dāng)日新聞?lì)^條同時(shí)為兩種截然對(duì)立的市場(chǎng)敘事提供了支撐：一是沖突降級(jí)、油價(jià)企穩(wěn)的"出口匝道"敘事，二是霍爾木茲海峽長(zhǎng)期關(guān)閉的"持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)"敘事。

市場(chǎng)在兩者之間劇烈搖擺，油價(jià)波動(dòng)率一度回升至上周日夜間的高點(diǎn)附近。高油價(jià)持續(xù)壓制股市，標(biāo)普500指數(shù)當(dāng)日收跌，債券市場(chǎng)亦遭遇拋售，收益率全線上行5至8個(gè)基點(diǎn)。

事態(tài)在盤后進(jìn)一步發(fā)酵。據(jù)報(bào)道一艘油輪在波斯灣發(fā)生爆炸，油價(jià)隨即走高，股市同步下挫，令尾盤短暫出現(xiàn)的股債油"脫鉤"行情迅速瓦解。

利多信號(hào)：伊朗釋放?；饤l件，儲(chǔ)備釋放提振情緒

摩根大通交易員將當(dāng)日下午2時(shí)15分出現(xiàn)的一條頭條視為關(guān)鍵的積極信號(hào)——伊朗總統(tǒng)Pezeshkian發(fā)推表示，?；鹑Q于美國(guó)和以色列承諾不再發(fā)動(dòng)未來打擊。摩根大通認(rèn)為，這是市場(chǎng)一直等待的、來自伊朗方面的"退出策略"信號(hào)。

據(jù)央視新聞消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月11日晚，伊朗總統(tǒng)佩澤希齊揚(yáng)在其社交平臺(tái)發(fā)文稱，結(jié)束當(dāng)前由美國(guó)和以色列挑起的戰(zhàn)爭(zhēng)的“唯一途徑”，是承認(rèn)伊朗的合法權(quán)利、支付戰(zhàn)爭(zhēng)賠償，并由國(guó)際社會(huì)提供防止未來侵略行為的堅(jiān)定保障。

與此同時(shí)，國(guó)際能源署（IEA）成員國(guó)宣布同意釋放4億桶石油儲(chǔ)備，全球協(xié)調(diào)行動(dòng)在一定程度上緩解了供應(yīng)擔(dān)憂。特朗普當(dāng)日亦多次發(fā)表偏鴿派表態(tài)：

他在東部時(shí)間上午9時(shí)宣稱"與伊朗的戰(zhàn)爭(zhēng)即將結(jié)束，伊朗幾乎什么都不剩"；
下午12時(shí)15分表示美軍已摧毀伊朗幾乎所有布雷船只；
下午12時(shí)30分稱石油公司應(yīng)使用霍爾木茲海峽；
下午1時(shí)則承諾將為途經(jīng)霍爾木茲海峽的油輪提供"充分安全保障"。

上述表態(tài)在短期內(nèi)多次壓低油價(jià)，顯示市場(chǎng)對(duì)沖突降級(jí)的預(yù)期仍具一定彈性。

利空信號(hào)：轟炸持續(xù)，海峽護(hù)航協(xié)調(diào)需數(shù)周

然而，空方同樣有充分的論據(jù)。摩根大通交易員指出，中東地區(qū)的軍事打擊仍在持續(xù)——美國(guó)國(guó)防部長(zhǎng)Hegseth宣稱，當(dāng)日是整場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)中出動(dòng)戰(zhàn)機(jī)最多、轟炸機(jī)最多、打擊次數(shù)最多的一天。東部時(shí)間下午3時(shí)30分，以色列和黎巴嫩上空出現(xiàn)大規(guī)模轟炸，將油價(jià)推至當(dāng)日高點(diǎn)。

法國(guó)總統(tǒng)馬克龍的表態(tài)亦令市場(chǎng)承壓。他表示，協(xié)調(diào)霍爾木茲海峽船只護(hù)航"需要數(shù)周時(shí)間"，而目前該海峽對(duì)美國(guó)海軍護(hù)航而言仍"過于危險(xiǎn)"。

據(jù)新華社，法國(guó)總統(tǒng)馬克龍11日稱，當(dāng)前中東地區(qū)緊張局勢(shì)下，七國(guó)集團(tuán)（G7）成員應(yīng)協(xié)調(diào)行動(dòng)，促使霍爾木茲海峽盡快恢復(fù)航行通暢。法國(guó)媒體援引馬克龍的話報(bào)道，根據(jù)法方或其伙伴掌握的情報(bào)，他無法確認(rèn)伊朗已在霍爾木茲海峽布設(shè)水雷。

此外，據(jù)報(bào)道美國(guó)聯(lián)邦調(diào)查局（FBI）發(fā)出警告，稱伊朗可能對(duì)加利福尼亞州發(fā)動(dòng)無人機(jī)襲擊，消息一出，油價(jià)驟然拉升，股市同步下挫。盤后，波斯灣油輪爆炸事件進(jìn)一步強(qiáng)化了供應(yīng)中斷的現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)，令多空天平再度向利空方向傾斜。

極端尾部風(fēng)險(xiǎn)：右側(cè)軋空行情一觸即發(fā)

盡管當(dāng)前嗎，誒股市場(chǎng)情緒偏空，高盛合伙人John Flood在接受媒體采訪時(shí)警告，市場(chǎng)同樣存在劇烈上行的風(fēng)險(xiǎn)。他指出，對(duì)沖基金總杠桿率目前接近歷史最高水平，主要由通過宏觀產(chǎn)品（指數(shù)及ETF）持續(xù)加倉(cāng)空頭所驅(qū)動(dòng)。

據(jù)高盛大宗經(jīng)紀(jì)數(shù)據(jù)，美國(guó)宏觀產(chǎn)品空頭敞口占美國(guó)總市值的比例目前處于2022年9月以來最高水平，在過去五年中位于第93百分位。

"一旦出現(xiàn)宣布沖突結(jié)束的頭條，指數(shù)可能出現(xiàn)急劇上漲，"Flood表示，"可能是直線拉升2%至3%，而其中大部分將來自宏觀產(chǎn)品的空頭回補(bǔ)。"

與此同時(shí)，市場(chǎng)流動(dòng)性趨于稀薄，ETF交易量占全市場(chǎng)日成交額的比例已連續(xù)七個(gè)交易日維持在35%以上，接近2020年新冠疫情期間創(chuàng)下的10連日紀(jì)錄。Flood警告，流動(dòng)性不足將令未來數(shù)周股市波動(dòng)性進(jìn)一步加劇。