本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：傅一波

近段時(shí)間，多地發(fā)布住房公積金制度新政。如成都計(jì)劃階段性取消住房公積金貸款次數(shù)限制，雙人貸款額度提至120萬；福州則是調(diào)整政策，住房裝修、購買車庫等可提取住房公積金。

截至2024年底，我國住房公積金繳存余額為109252.79億元。

如何讓10萬億存量資金“活”起來？在2025年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，“深化住房公積金制度改革”被單獨(dú)提及；12月下旬，全國住房城鄉(xiāng)建設(shè)工作會(huì)議召開，提出“更好發(fā)揮住房公積金作用”“深化住房公積金制度改革”，會(huì)議累計(jì)提及公積金7次。

今年政府工作報(bào)告首次明確提出“深化住房公積金制度改革”。這是公積金改革時(shí)隔10年再被寫進(jìn)政府工作報(bào)告。

上海金融與法律研究院院長(zhǎng)傅蔚岡在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)指出，如今樓市處于調(diào)整期，超過10萬億元的存量公積金或?qū)⑼ㄟ^制度改革發(fā)揮更大的作用。

據(jù)時(shí)代周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2025年以來，在因城施策框架下，各地公積金優(yōu)化政策已超280條，涵蓋繳存、貸款、提取全鏈條。進(jìn)入2026年，改革力度持續(xù)加碼，上海、天津、沈陽等重點(diǎn)城市率先發(fā)力，精準(zhǔn)對(duì)接居民剛需與改善型住房需求。

上海金融與法律研究院院長(zhǎng)傅蔚岡

傅蔚岡表示，目前許多跡象表明，深化住房公積金制度改革勢(shì)在必行，這也是一場(chǎng)由市場(chǎng)變化推動(dòng)的改革。

以下是時(shí)代周報(bào)與傅蔚岡的對(duì)話：

時(shí)代周報(bào)：當(dāng)初設(shè)立公積金制度的原因和目的是什么呢？

傅蔚岡：從制度來看，它最初是從新加坡引進(jìn)的，1991年在上海試行，主要目的是籌措資金，或者說是強(qiáng)制儲(chǔ)蓄。

追根溯源的話，我們可以了解到，在1955年，新加坡建立的所謂中央公積金制度的原因也是這樣。一開始只是一項(xiàng)為工人提供退休保障的社保強(qiáng)制儲(chǔ)蓄計(jì)劃。隨后，公積金的保障范圍不斷擴(kuò)大，最終演變?yōu)楹w養(yǎng)老、醫(yī)療、住房、教育、投資等內(nèi)容的社會(huì)保障制度。

彼時(shí)，新加坡規(guī)定了每個(gè)國民不分職業(yè)，只要是受雇員工，都要繳納約20%的薪水到他個(gè)人的公積金賬戶里，雇主則要繳納約16%到員工的賬戶內(nèi)，繳納比率在員工年齡超過50歲后會(huì)逐漸下降。這樣的政策制度為新加坡政府進(jìn)行公共建設(shè)和投資提供了巨額資金，也增強(qiáng)了新加坡政府的財(cái)務(wù)能力。

所以，在當(dāng)時(shí)由于住房條件差、需求較大但資金不足的背景下，上海率先試行公積金制度，通過個(gè)人、企業(yè)、國家各出一部分，集資建公房，以建立住房公積金制度籌集專項(xiàng)住房資金，一方面為解決居民住房的供需矛盾，另一方面也為當(dāng)?shù)匕l(fā)展提供了基礎(chǔ)性的龐大資金后盾。

到了1994年，國務(wù)院發(fā)文全面推廣住房公積金制度：全國縣級(jí)以上城鎮(zhèn)機(jī)關(guān)、事業(yè)和國有企業(yè)單位和職工，幾乎都進(jìn)入到住房公積金制度的覆蓋范圍。1997年，公積金也被寫入政府工作報(bào)告，“鼓勵(lì)企業(yè)主動(dòng)用自己的財(cái)力，積極補(bǔ)充公積金和資本金”。

但1998年房改之后，中國的商品房市場(chǎng)起來了，商業(yè)貸款逐漸完善，慢慢地產(chǎn)生對(duì)于公積金使用的討論，當(dāng)然也暴露出公積金制度存在的矛盾點(diǎn)。

時(shí)代周報(bào)：所謂的“矛盾點(diǎn)”，具體是指什么？

傅蔚岡：具體來看的話，主要矛盾有兩個(gè)。

第一，公積金的支取使用與收益。《住房公積金管理?xiàng)l例》指出，職工個(gè)人繳存的住房公積金和職工所在單位為職工繳存的住房公積金，屬于職工個(gè)人所有。因此理論上，公積金屬于個(gè)人財(cái)產(chǎn)，不屬于公積金管理中心。這就像我們把錢存入銀行，銀行賬戶上的錢還是屬于自己，且存取自由，并能夠獲得利息等收益。但在現(xiàn)實(shí)中，個(gè)人難以直接享受到相應(yīng)收益。

從使用端說，公積金最大的收益就是更低的房貸利息。如當(dāng)前公積金的貸款利息大概是在2.1%-3%區(qū)間，商貸利息根據(jù)每個(gè)地方的不同，在3%-4%區(qū)間。這中間的利差，對(duì)于大部分居民而言其實(shí)并不大，也無法因?yàn)檫@個(gè)利差而轉(zhuǎn)換成購房的行為。

第二個(gè)矛盾點(diǎn)就是一直被討論的“公積金無法解決窮人買房的難題”。當(dāng)然，這里的窮人是打引號(hào)的。但的確對(duì)于一部分群體而言，住房公積金不是劃算與否，而是是否需要。

舉個(gè)例子，以上海的收入來看，一個(gè)月收入1萬左右的工薪階層，如果沒有親屬的支持，可能短時(shí)間內(nèi)沒法買房，那就無法動(dòng)用自己的公積金。這意味著，每月被扣繳資金一直沉淀在公積金管理中心。

于是，部分人會(huì)感覺到：當(dāng)初推出公積金制度，本是想解決中低收入階層的買房難問題。但是在實(shí)踐中，享受到這一政策紅利的大多是中高收入階層。所以我將這種現(xiàn)象稱為分配的“逆向激勵(lì)”：高收入者因具備購房能力，能利用公積金杠桿享受低息貸款；而真正需要保障的低收入者，由于買不起房，資金被長(zhǎng)期封鎖在賬戶中，客觀上形成了“窮人補(bǔ)貼富人”的循環(huán)。

時(shí)代周報(bào)：這是否為當(dāng)下提出改革的核心原因？

傅蔚岡：公積金制度涉及超過1.6億繳存人和10萬億規(guī)模的資金池，背后關(guān)聯(lián)著地方財(cái)政、保障房建設(shè)以及龐大的管理系統(tǒng)，屬于“牽一發(fā)而動(dòng)全身”。

過去由于房地產(chǎn)市場(chǎng)處于長(zhǎng)上行周期，公積金的“低息杠桿”優(yōu)勢(shì)得以保存。

但到了現(xiàn)在，外部環(huán)境發(fā)生了根本性變化：房地產(chǎn)供需關(guān)系發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，商業(yè)貸款利率降低。當(dāng)公積金相對(duì)于商貸的“溢價(jià)空間”被壓縮時(shí)，公積金本身的吸引力和問題被放大了。

當(dāng)然，直接取消現(xiàn)有的機(jī)構(gòu)，它肯定會(huì)帶來很多問題。比如，各地的公積金中心怎么辦？我們之前繳納的公積金又該如何處理？所以，從過去幾年來，各個(gè)地方都不斷推出新的政策，比如可以用公積金租房、支付醫(yī)療費(fèi)用，甚至繳納物業(yè)費(fèi)等，異地的接續(xù)、取用也都慢慢在進(jìn)行和開放中。

可以說是各種各樣的問題疊加在一起，將公積金制度推向了改革的風(fēng)口中。

時(shí)代周報(bào)：你覺得接下來改革的重點(diǎn)方向會(huì)在哪里？

傅蔚岡：我們都知道，房地產(chǎn)市場(chǎng)在國民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)一個(gè)非常重要的地位，長(zhǎng)期以來我們稱其為支柱，但最近幾年這一市場(chǎng)發(fā)生了變化。

比如房地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格不再像以往那樣高歌猛進(jìn)，逐漸平穩(wěn)，因此居民的購房意愿有所下降。在這個(gè)背景之下，10萬億元存量公積金就能起到很大的作用了。如何更好地利用這個(gè)存量資金，就成為現(xiàn)在遇到的情況。

過去的做法多是“小修小補(bǔ)”，側(cè)重于提高提取的便利性；而當(dāng)下的深化改革，其目標(biāo)是從“輔助購房工具”轉(zhuǎn)向“存量資產(chǎn)盤活器”和“內(nèi)需加速器”。首先要激活流動(dòng)性：10萬億存量資金是巨大的“沉默成本”。通過放寬提取限制（如裝修、物業(yè)費(fèi)、甚至特定條件的消費(fèi)支出），可以迅速轉(zhuǎn)化為居民的即時(shí)購買力，產(chǎn)生乘數(shù)效應(yīng)。

其次，要解決資產(chǎn)負(fù)債表的問題。在居民收入預(yù)期波動(dòng)的背景下，公積金改革可以起到“減壓閥”作用。例如，通過允許公積金直接充抵首付或償還存量房貸，可以有效緩解居民家庭的現(xiàn)金流壓力。

再次，對(duì)接住房新模式。改革的另一個(gè)目的是支持“租購并舉”?，F(xiàn)在的重點(diǎn)不再是單純支持買房，而是通過公積金支持保障性租賃住房建設(shè)，實(shí)現(xiàn)資金在住房領(lǐng)域內(nèi)部的閉環(huán)循環(huán)。