記者|黃辛旭

編輯|程鵬 裴健如 杜恒峰 校對|陳柯名

自3月9日披露2025年年報以來，寧德時代股價持續(xù)走強。

3月10日和3月11日，寧德時代股價漲幅均在5%以上。3月12日上午，寧德時代A股（300750.SZ）股價一度重返400元，當日收盤價為395.5元，一掃此前市場波動帶來的陰霾。

這份被資本市場稱為“史上最強”的年報，展現了寧德時代的賺錢實力。該年報核心數據顯示，2025年，寧德時代營業(yè)收入同比增長17.04%；歸母凈利潤722.01億元，同比大增42.28%，盈利規(guī)模與增速均超出市場預期，這也是其股價持續(xù)走強的核心支撐。

“日賺2億元”

財報數據顯示，2025年，寧德時代全年實現營業(yè)收入4237.02億元，歸母凈利潤722.01億元。簡單測算來看，寧德時代全年日均凈利潤接近2億元，每秒盈利約2290元。

盈利的增長直接轉化為對股東的回饋。年報顯示，寧德時代2025年擬實施史上最大手筆分紅，全年累計派現約361億元，分紅比例高達凈利潤的50%。其中，公司創(chuàng)始人、董事長曾毓群憑借22.45%的持股比例，個人可分得約81億元。

從目前A股整車上市車企的業(yè)績預告來看，2025年，上汽集團預計盈利90億至110億元；長城汽車盈利99.12億元；福田汽車盈利13.3億元。而寧德時代722.01億元的凈利潤，已超過10家A股上市整車企業(yè)2025年的利潤總和。甚至曾毓群的個人分紅比不少主機廠整年的盈利還要高。

廣汽集團高管曾調侃，“主機廠是在給寧德時代打工”。近年來，為避免“給電池企業(yè)打工”，不少車企開始尋求多元化供應以降低對電池企業(yè)的依賴，行業(yè)將這一現象稱為“去寧化”。

但從寧德時代此次披露的財報數據來看，其“訂單蓄水池”仍在持續(xù)擴容。截至2025年末，寧德時代合同負債余額達492億元，較2024年末增加214億元，增幅高達77%，這意味著下游客戶正在通過預付款項鎖定其2026年的產能。

儲能成第二增長曲線

亮眼業(yè)績背后，動力電池仍是寧德時代的基本盤。

2025年，寧德時代鋰電池銷量661GWh，同比增長39%，全球市占率高達39.2%。其中，動力電池銷量541GWh，增長41.9%。2025年，寧德時代動力電池系統(tǒng)占營業(yè)收入的比重為74.70%。

不過，隨著國內動力電池市場增速逐步放緩，找到第二增長曲線是寧德時代拓寬增長邊界的關鍵所在。

眼下，儲能業(yè)務成為寧德時代最亮眼的第二增長曲線。2025年，寧德時代儲能電池銷量121GWh，增長29.1%。根據SNE Research統(tǒng)計，2025年寧德時代儲能電池出貨量市占率達30.4%，連續(xù)五年蟬聯(lián)全球榜首，全球累計應用項目約2300個，其中儲能系統(tǒng)集成業(yè)務出貨規(guī)模同比增長超160%。

更關鍵的是，寧德時代2025年儲能電池系統(tǒng)實現營收624.40億元，占公司總營收的14.74%，其26.71%的毛利率高于動力電池板塊23.84%的水平。據了解，寧德時代國內山東、福建等儲能基地加速擴產，僅濟寧基地2026年新增儲能產能就超100GWh。

動力與儲能兩大主業(yè)之外，寧德時代正加快完善全生命周期生態(tài)。在業(yè)績交流會上，寧德時代披露，旗下巧克力換電品牌已建成換電站超1000座，覆蓋全國45座城市。

圖片來源：寧德時代官微

值得關注的是，曾毓群近來在多個場合都提及了“全域增量”戰(zhàn)略，該戰(zhàn)略的核心是將寧德時代在動力電池領域積累的核心能力，拓展至陸、海、空全交通場景。

據寧德時代方面透露，航空及低空領域、全球化等領域將是其未來的發(fā)力重點。如，寧德時代為旗下成員企業(yè)峰飛航空開發(fā)的載物版動力電池，目前已通過中國民航局制造符合性審查，同時公司亦取得AS9100D航空質量體系認證。

仍面臨成本周期與全球化雙線挑戰(zhàn)

業(yè)績增長背后，寧德時代也面臨成本管控與全球化運營的雙重挑戰(zhàn)。

上游原材料價格的大幅反彈，成為最直接的成本壓力來源。日前，動力電池的核心原材料電池級碳酸鋰，價格從2025年中的5.99萬元/噸左右，一路飆升至2026年3月的17.19萬元/噸。

據瑞銀全球研究發(fā)布的報告，碳酸鋰價格預測調至26000美元/噸（約合人民幣18.5萬元/噸）。

乘聯(lián)分會秘書長崔東樹表示：“世界AI推動電力儲能的需求暴增，以銅為代表的有色金屬價格暴漲，車企成本壓力大。隨著新能源車銷量連續(xù)兩年多的暴增，碳酸鋰等資源價格暴漲使得上下游博弈加劇?！?/p>

原材料價格的周期性波動與持續(xù)上漲壓力，仍將在未來一段時間內，成為考驗寧德時代盈利穩(wěn)定性的關鍵因素。

如果說成本壓力是短期考驗，那么全球化布局則是寧德時代長期發(fā)展的關鍵命題。過去寧德時代的海外業(yè)務主要依靠國內產能出口支撐。2026年之后，隨著海外工廠陸續(xù)投產，公司“海外制造、本地銷售”的模式將真正跑通，全球化競爭力有望大幅提升。

圖片來源：寧德時代官微

目前，寧德時代海外多個重點項目即將進入量產階段。其中，匈牙利工廠將于2026年上半年啟動量產，該工廠一期34GWh產能計劃就近供應奔馳、寶馬、大眾等歐洲客戶。

不過，寧德時代管理層坦言：“海外產能的單位投資強度整體高于國內，未來將依托全球化供應鏈與運營經驗，持續(xù)優(yōu)化投資成本?！贝送?，跨國人員管理、當地工會溝通等，都將成為寧德時代海外運營需要面對的新課題。

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