出品｜公司研究室基金組

文｜張陽

近期FOF基金頻現(xiàn)“一日售罄”的爆款產(chǎn)品，主動權(quán)益這邊也不甘示弱。

3 月11日，永贏銳見成長混合發(fā)布的公告顯示，該基金以23萬戶的認(rèn)購規(guī)模創(chuàng)下2022年以來主動權(quán)益類基金的新紀(jì)錄。

短短9天募集超58億元的成績，是市場投資者對永贏基金過去一年成績的認(rèn)可。

2025年，永贏基金憑借極致的賽道打法成為公募基金最大黑馬，管理規(guī)模一年增長超1200億元，在主動權(quán)益賽道實現(xiàn)異軍突起。

然而，在規(guī)模與業(yè)績狂飆的背后，基金經(jīng)理年輕化、風(fēng)格漂移、高風(fēng)險押注等問題或成為其持續(xù)發(fā)展的隱憂。

而圍繞永贏投資模式的爭議，也在投資者之間掀起了激烈討論，折射出公募行業(yè)在創(chuàng)新與穩(wěn)健之間的艱難平衡。

9天募集近59億，認(rèn)購戶數(shù)破20萬

3月11日，永贏銳見成長混合基金發(fā)布合同生效公告，公告顯示該基金發(fā)行規(guī)模達(dá)58.67億元，募集有效認(rèn)購總戶數(shù)230427戶。不僅是2022年以來認(rèn)購戶數(shù)最多的主動權(quán)益類基金，也是過去三年多來繼泉果旭源三年持有期混合后，又一只認(rèn)購戶數(shù)突破20萬戶的主動權(quán)益產(chǎn)品。

永贏銳見成長于2月6日起募，到3月6日結(jié)募僅用了9天時間。9天近59億元的募集成績，表明了基金投資者對永贏基金的高度認(rèn)可。

永贏銳見成長擬任基金經(jīng)理為李文賓。公開資料顯示，李文賓擁有超過15年證券從業(yè)經(jīng)驗和8年基金管理經(jīng)驗，早年曾在實體企業(yè)任職，后轉(zhuǎn)型進(jìn)入金融業(yè)，先后在中銀國際、華泰資管擔(dān)任分析師，2015年加入萬家基金并于2017年開啟基金經(jīng)理生涯，2024年加入永贏基金，現(xiàn)任公司權(quán)益投資部聯(lián)席總經(jīng)理。

從過往資歷來看，李文賓是市場上為數(shù)不多的擁有實業(yè)、券商、公募基金三重復(fù)合背景的基金管理人。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，算上最新的永贏銳見成長，李文賓在管基金共5只，在管規(guī)模為105.18億元。

自2024年加入永贏以來，李文賓入職一年多便成功打造出2只翻倍基金。其中，代表作永贏科技驅(qū)動A自2024年9月9日接管以來，截至2026年3月11日任職回報高達(dá)166.84%，年化回報率92.04%；另一只產(chǎn)品永贏銳見進(jìn)取自2025年1月23日成立后，任職回報達(dá)116.96%，年化回報率更是高達(dá)98.28%。

在近期的采訪中，李文賓表示新基金永贏銳見成長是一個偏科技成長類的產(chǎn)品，

將主要投資三個方向：

一是具有從1到10產(chǎn)業(yè)趨勢科技創(chuàng)新領(lǐng)域，如人工智能、創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體、高端裝備和軍工這5個子方向；

二是處于從0到1發(fā)展階段的領(lǐng)域，如固態(tài)電池、商業(yè)航天和和具身智能；

三是受政策推動、或是由行業(yè)自發(fā)出清帶來盈利拐點的行業(yè)，如“反內(nèi)卷”的中游制造業(yè)，以及政策驅(qū)動的“兩新”、“兩重”。

“智選”系列突圍吸金，極致賽道打法成就公募黑馬

永贏基金成立于2013年11月，是國內(nèi)第86家公募機構(gòu)，初期以固收業(yè)務(wù)為核心優(yōu)勢，權(quán)益投資表現(xiàn)平平。十年前，它在公募行業(yè)仍是“小透明”，2016年末總管理規(guī)模僅43億元，排名第90位。

自2020年末起，永贏基金開啟逆襲之路。數(shù)據(jù)顯示，2020年底其管理規(guī)模不足1900億元，位列行業(yè)第30位；到2025年末，規(guī)模已飆升至6265億元，較2020年末增長2.3倍，排名躍升至第23位。其中，混合型基金規(guī)模增長尤為迅猛，從165億元激增至1244億元，增幅達(dá)6.5倍。

這一逆襲的核心引擎是永贏“智選”系列。在主動權(quán)益相較指數(shù)投資式微的背景下，2025年該系列成功突圍，成為公募圈熱門產(chǎn)品。

目前，“智選”系列已有16只產(chǎn)品，其中6只為2025年新發(fā)，全年合計吸金741億元。業(yè)績方面，該系列表現(xiàn)亮眼，10只有完整年度業(yè)績的產(chǎn)品中，僅3只收益率低于40%，永贏科技智選A更是以233.29%的年度收益率，斬獲2025年主動權(quán)益類基金收益冠軍。

亮眼成績源于永贏極致的賽道型打法。

永贏“智選”系列可以看出是一款介于主動與被動之間的基金“新物種”——既保留了主題ETF指數(shù)基金賽道清晰、定位明確的優(yōu)點，又試圖通過主動管理獲取超額收益。

在人工智能、人形機器人等新興產(chǎn)業(yè)中，指數(shù)編制往往滯后，主動管理能實現(xiàn)提前卡位，精準(zhǔn)契合散戶“精準(zhǔn)押注”的需求。

執(zhí)行層面，永贏“智選”系列采取極致的持倉集中度策略，貼合2025年人工智能、半導(dǎo)體、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等科技賽道的行情爆發(fā)。

2025年末數(shù)據(jù)顯示，16只基金中僅1只前十大重倉股占比低于60%，7只占比超70%，集中火力押注科技賽道，使其在結(jié)構(gòu)性、單邊上行的市場中跑出驚人業(yè)績銳度。

對于這種打法，投資者看法兩極，支持者認(rèn)為這是公募行業(yè)的創(chuàng)新突破。

比如，有投資者表示：“公募市場需要這種突破和創(chuàng)新，敢于創(chuàng)新就是一種值得認(rèn)可和學(xué)習(xí)的勇氣。相反的，打著混合管理旗號的基金背地里押注一個方向，那才是對投資者的不負(fù)責(zé)，才叫賭博。這種明牌打法算是一種工具，大家都知道自己在買什么?！?/p>

另一位投資者也持相同觀點，其認(rèn)為：“這個策略是對的，補充了新興產(chǎn)業(yè)沒有行業(yè)ETF的不足，你不能重倉白酒叫消費風(fēng)格，重倉新興產(chǎn)業(yè)就是迎合賭性?！?/p>

在相關(guān)產(chǎn)業(yè)上行期，永贏形成正向循環(huán)：精準(zhǔn)賽道選擇帶來亮眼業(yè)績，業(yè)績吸引資金涌入，規(guī)模暴漲后繼續(xù)重倉賽道，推動業(yè)績進(jìn)一步爆發(fā)。

過去兩年，永贏憑借這一策略成為行業(yè)黑馬，躋身頭部陣營，也為中小基金公司提供了突圍思路。

經(jīng)理年輕化+風(fēng)格漂移，監(jiān)管新規(guī)下前路存挑戰(zhàn)

在規(guī)模與業(yè)績一路狂飆的同時，永贏基金極致賽道打法背后也暗藏隱憂，基金經(jīng)理團(tuán)隊年輕化、風(fēng)格漂移觸及合規(guī)底線、高風(fēng)險押注帶來的業(yè)績波動，都可能成為懸在這家公募黑馬頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”，而歷史經(jīng)驗早已證明，這種極致押注式投資往往難以逃脫“盈虧同源”的規(guī)律。

Wind數(shù)據(jù)顯示，永贏基金目前共有49位基金經(jīng)理，平均任職年限3.92年，低于行業(yè)平均的5.04年，其中任職最久的李文賓也僅8.58年。

而操盤“智選”系列的11位基金經(jīng)理中，僅2人管理年限超5年，8人不足3年。這意味著這支團(tuán)隊中的絕大多數(shù)人，沒有經(jīng)歷過一輪完整的牛熊周期。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在行情向好時，年輕基金經(jīng)理能憑借對賽道的敏銳度實現(xiàn)短期業(yè)績爆發(fā)，但一旦市場風(fēng)格切換，其業(yè)績的穩(wěn)定性便要打上一個大大的問號。

對于基金經(jīng)理的年輕化，投資者分歧明顯：有投資者認(rèn)為基金老將已經(jīng)過時；也有更多人擔(dān)憂賽道押注的持續(xù)性，不少投資者以過往新能源、芯片賽道的“一地雞毛”為例，警示高收益背后的風(fēng)險。

極致押注也讓“智選”系列面臨高波動、高回撤弊端。盈虧同源，這種策略在帶來高收益的同時，也蘊含著巨大的波動風(fēng)險。

Wind數(shù)據(jù)顯示，該系列過去一年回撤普遍在20%-30%，其中永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選A近一年最大回撤達(dá)30.15%。

業(yè)內(nèi)人士表示，這類回撤多源于交易擁擠后的技術(shù)性調(diào)整，若產(chǎn)業(yè)趨勢改變，高估值賽道易引發(fā)凈值大幅下跌，而基金公司靠管理費兜底，風(fēng)險最終由基民承擔(dān)。更值得警惕的是，永贏部分產(chǎn)品出現(xiàn)風(fēng)格漂移，甚至觸及合規(guī)底線，有投資者吐槽所購永贏新能源基金被調(diào)倉至先進(jìn)制造相關(guān)持倉。

一位投資者曾吐槽：“我之前買了永贏新能源，然后前段時間新能源大漲的時候它全是跌的，結(jié)果一看持倉跟先進(jìn)制造一毛一樣，而且還是剛調(diào)倉的，給先進(jìn)制造接盤去了，我買的時候還是各種電池相關(guān)的持倉?！?/p>

2026年3月施行的《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引》，更是直指公募行業(yè)的風(fēng)格漂移痼疾，新規(guī)要求基金管理人建立以業(yè)績比較基準(zhǔn)為“錨”的內(nèi)控體系，基準(zhǔn)一經(jīng)選定不得隨意變更，這也意味著永贏基金這類風(fēng)格漂移的操作，將在監(jiān)管新規(guī)下受到嚴(yán)格約束。

永贏基金十年間從行業(yè)八十名開外躋身前三十，其極致的賽道打法為行業(yè)創(chuàng)新提供了思路，但公募核心競爭力終究是長期穩(wěn)健投研能力?；鸾?jīng)理年輕化、風(fēng)格漂移、高風(fēng)險波動等問題，均可能阻礙其持續(xù)發(fā)展。

對永贏而言，平衡創(chuàng)新與穩(wěn)健、打造穿越牛熊的投研團(tuán)隊、為投資者創(chuàng)造長期價值，才是從“黑馬”走向“巨頭”的關(guān)鍵；對投資者而言，追逐高收益時也需認(rèn)清風(fēng)險，避免成為市場波動的“接盤俠”。