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「長江洞見」是長江商學(xué)院推出的原創(chuàng)觀點(diǎn)欄目，匯聚長江教授們的原創(chuàng)觀點(diǎn)與深度思考。從宏觀經(jīng)濟(jì)到行業(yè)趨勢，從社會(huì)熱點(diǎn)到管理實(shí)踐，在這里，探索商業(yè)社會(huì)的底層邏輯與未來方向。

作為觀察中國經(jīng)濟(jì)走向的重要窗口，兩會(huì)釋放的發(fā)展導(dǎo)向與政策信號(hào)備受全球關(guān)注。面對(duì)經(jīng)濟(jì)增速換擋、結(jié)構(gòu)深度優(yōu)化的關(guān)鍵階段，中國經(jīng)濟(jì)正迎來怎樣的轉(zhuǎn)型變局？該如何理性看待增速放緩、房地產(chǎn)調(diào)整、貿(mào)易順差、消費(fèi)提振等熱點(diǎn)議題？

長江商學(xué)院金融學(xué)教授、中國產(chǎn)業(yè)政策研究中心主任李學(xué)楠（Erica Li）在接受長江期刊CKGSB Knowledge專訪時(shí)，圍繞兩會(huì)經(jīng)濟(jì)核心信號(hào)展開權(quán)威解讀，清晰闡釋中國經(jīng)濟(jì)告別粗放高速增長、邁向成熟穩(wěn)健、提質(zhì)增效新發(fā)展周期的核心邏輯，為讀懂當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供專業(yè)視角。

作者 | 李學(xué)楠

來源 | 長江商學(xué)院案例中心

李學(xué)楠

長江商學(xué)院金融學(xué)教授

長江商學(xué)院中國產(chǎn)業(yè)政策研究中心主任

CKGSB Knowledge

2026年政府工作報(bào)告中提出，“今年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長4.5%-5%，在實(shí)際工作中努力爭取更好結(jié)果。” 相較以往，這一目標(biāo)有所下調(diào)，背后傳遞出中國經(jīng)濟(jì)怎樣的發(fā)展信號(hào)與深層邏輯？

李學(xué)楠教授

縱觀全球主要經(jīng)濟(jì)體的GDP增速，4.5%—5%的增長目標(biāo)其實(shí)并不低。

相較于中國十幾年前兩位數(shù)的高速增長，這一數(shù)值看似有所回落，但我們也要看到，在中國經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)躍居世界前列、經(jīng)濟(jì)體量空前龐大的情況下，還想要延續(xù)過去的高增速就不太現(xiàn)實(shí)了。

根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）的預(yù)測，2026年全球經(jīng)濟(jì)整體增速預(yù)計(jì)約為3.3%，在全球主要經(jīng)濟(jì)體中，僅有印度的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期高于我國，達(dá)到6.4%。

從經(jīng)濟(jì)體量來看，當(dāng)前中國GDP總量已經(jīng)占到全球經(jīng)濟(jì)總量的16%左右，規(guī)模體量已然十分可觀，倘若長期維持遠(yuǎn)超全球平均水平的過高增速，經(jīng)濟(jì)總量占比會(huì)逐步偏離合理區(qū)間，這種發(fā)展模式并不具備長期可持續(xù)性。

所以現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)增速的適度放緩，并不是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面走弱的信號(hào)，反而是大型成熟經(jīng)濟(jì)體發(fā)展到一定階段，順應(yīng)客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律的自然演進(jìn)，更是我國主動(dòng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的理性選擇。

即便維持5%左右的增速，我國經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能依舊強(qiáng)大。未來十年，只要能穩(wěn)住這一增長區(qū)間，各項(xiàng)國家既定發(fā)展目標(biāo)的落地就有了支撐，民生改善與社會(huì)進(jìn)步的持續(xù)推進(jìn)也就有了保障。

因此，當(dāng)下全社會(huì)還需要完成一次集體的心態(tài)調(diào)適。

過去幾十年，我們幾代人都身處經(jīng)濟(jì)高速增長的周期里，早已習(xí)慣了年年快步向前的發(fā)展節(jié)奏。與過去相比，當(dāng)前增速帶給人們的感受上的落差，更多地源于過往長期高增長預(yù)期的慣性。

從民生發(fā)展的絕對(duì)水平來看，相較于三四十年前，民眾如今的生活質(zhì)量已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。

改革開放初期，私家車是遙不可及的奢侈品；但現(xiàn)在，私家車早已經(jīng)“飛入尋常百姓家”，普及到了中小城鎮(zhèn)乃至廣大農(nóng)村地區(qū)。短短幾十年間，我們從物質(zhì)匱乏的年代，走到各類商品、服務(wù)普及的今天，實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。

但走完這一階段后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展必然會(huì)從高速擴(kuò)張轉(zhuǎn)向平穩(wěn)提質(zhì)，增速適度放緩，是符合發(fā)展規(guī)律的客觀必然。

房地產(chǎn)市場的邏輯也是如此。

多年來，房價(jià)年均漲幅超過10%一度成為市場常態(tài)，可這種高速增長本身就違背市場規(guī)律，并不具備長期可持續(xù)性。

如今房價(jià)漲幅收窄，逐步回歸平穩(wěn)，部分民眾產(chǎn)生了財(cái)富縮水的感受，說到底還是過往非理性的市場預(yù)期沒有及時(shí)扭轉(zhuǎn)，對(duì)行業(yè)回歸理性的正常調(diào)整缺乏客觀認(rèn)知。

所以從這個(gè)層面來講，全社會(huì)都應(yīng)該理性看待經(jīng)濟(jì)增速放緩，完全不必因?yàn)樵鏊俜啪従蛯?duì)中國經(jīng)濟(jì)的前景失去信心。

恰恰相反，增速換擋，提質(zhì)增效，正是中國經(jīng)濟(jì)告別粗放增長階段，站在遠(yuǎn)高于數(shù)十年前的發(fā)展起點(diǎn)，逐步進(jìn)入成熟穩(wěn)健新周期的標(biāo)志。

CKGSB Knowledge

當(dāng)前我國房地產(chǎn)市場仍處于深度調(diào)整期，您認(rèn)為行業(yè)未來走勢如何，會(huì)帶來哪些影響？

李學(xué)楠教授

我認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)很難再回到過去二十年的高速增長軌道，當(dāng)前行業(yè)正逐步回歸理性，邁向可持續(xù)發(fā)展的常態(tài)，這是符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的良性調(diào)整。

過去很長一段時(shí)期，房價(jià)過快上漲，雖然讓部分群體實(shí)現(xiàn)了財(cái)富增值，但也給經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展帶來諸多隱性弊端：年輕人購房壓力陡增，不得不壓縮消費(fèi)、加大儲(chǔ)蓄，制約了內(nèi)需釋放；企業(yè)經(jīng)營成本隨房租持續(xù)上漲不斷高企，擠壓了實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤空間。

更值得關(guān)注的是，房地產(chǎn)行業(yè)的高回報(bào)，吸引了大量社會(huì)資本和人才涌入，一定程度上擠占了制造業(yè)、科技創(chuàng)新等高效益、高潛力領(lǐng)域的資源。大量資本偏好樓市的短期穩(wěn)健收益，卻忽視了對(duì)技術(shù)攻關(guān)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的投入，這種資源配置格局，不利于國家經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。

理想的發(fā)展格局，應(yīng)當(dāng)是更多資本、更多創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新活力流向科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造等領(lǐng)域，推動(dòng)技術(shù)突破和全要素生產(chǎn)率提升，而非單純聚焦于住房建設(shè)。

從這個(gè)層面來講，房地產(chǎn)行業(yè)近期迎來的深度調(diào)整，實(shí)則是行業(yè)回歸理性、經(jīng)濟(jì)優(yōu)化結(jié)構(gòu)的積極信號(hào)，國家也明確了房地產(chǎn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)方式將從增量拉動(dòng)為主轉(zhuǎn)向存量帶動(dòng)為主的導(dǎo)向。

人口結(jié)構(gòu)變化也是影響房地產(chǎn)市場走向的重要因素。

當(dāng)前，我國人口增速已經(jīng)大幅放緩，總?cè)丝谥鸩竭M(jìn)入下行通道，新增住房剛需自然隨之回落。與此同時(shí)，國內(nèi)多數(shù)地區(qū)的住房供給已經(jīng)經(jīng)歷了多輪大規(guī)模擴(kuò)張，供需格局徹底轉(zhuǎn)變。在二三線城市，很多家庭都擁有兩套及以上住房，這類房產(chǎn)大多是作為投資品購置，而非剛性居住需求。

與此同時(shí)，過往房地產(chǎn)行業(yè)的過度投資，直接造成了全社會(huì)范圍內(nèi)的資本錯(cuò)配問題。

相關(guān)學(xué)術(shù)研究數(shù)據(jù)表明，大量社會(huì)資本長期沉淀在樓市領(lǐng)域，直接分流了本該流向科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造業(yè)、硬核技術(shù)攻關(guān)等領(lǐng)域的資金，這也是導(dǎo)致我國全要素生產(chǎn)率增速放緩的重要誘因之一。

基于此，國家對(duì)房地產(chǎn)市場的整體調(diào)控思路科學(xué)合理，及時(shí)遏制了行業(yè)過度擴(kuò)張、資源過度集聚的態(tài)勢，推動(dòng)房地產(chǎn)回歸居住本源，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，完善商品房開發(fā)、融資、銷售等基礎(chǔ)制度，重新找準(zhǔn)其在國民經(jīng)濟(jì)中的合理定位，匹配對(duì)經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)健康發(fā)展的適度貢獻(xiàn)度。

CKGSB Knowledge

2025年，中國貿(mào)易順差創(chuàng)下近1.2萬億美元的歷史新高，這對(duì)我國及貿(mào)易伙伴國分別有哪些影響？

李學(xué)楠教授

貿(mào)易順差的核心內(nèi)涵，是我國生產(chǎn)供給能力大于國內(nèi)消費(fèi)需求，同時(shí)也印證了全球市場對(duì)中國產(chǎn)品的認(rèn)可——無論是性價(jià)比還是品質(zhì)，都具備強(qiáng)勁的國際競爭力，贏得了各國消費(fèi)者的青睞。

對(duì)我國而言，高額貿(mào)易順差帶來的利好十分直觀：強(qiáng)勁的外貿(mào)出口有力支撐了各類市場主體的經(jīng)營效益，穩(wěn)定了大量就業(yè)崗位，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行提供了重要支撐，這個(gè)邏輯是顯而易見的。

但對(duì)于貿(mào)易伙伴國來說，影響更為復(fù)雜，不同群體呈現(xiàn)出明顯的分化特征。

一方面，當(dāng)?shù)孛癖娔軌蛞愿鼘?shí)惠的價(jià)格買到高品質(zhì)的中國制造商品，切實(shí)降低生活成本；另一方面，部分國家的本土企業(yè)會(huì)面臨更激烈的國際競爭，可能導(dǎo)致部分企業(yè)經(jīng)營壓力加大，調(diào)整就業(yè)崗位等問題。

問題的關(guān)鍵在于，各伙伴國如何平衡這些影響，比如，既讓民眾共享平價(jià)優(yōu)質(zhì)商品帶來的紅利，也利用國內(nèi)政策調(diào)控化解產(chǎn)業(yè)調(diào)整、崗位轉(zhuǎn)移帶來的陣痛。

因此，中國貿(mào)易順差對(duì)伙伴國的影響不能簡單用“利好”或“利空”界定，而是兼具多元性與復(fù)雜性，需客觀理性看待。

CKGSB Knowledge

您如何看待我國當(dāng)前消費(fèi)偏弱的問題，背后有哪些原因？

李學(xué)楠教授

我們常說的國內(nèi)消費(fèi)偏弱，其實(shí)大多是從相對(duì)維度來判斷的，并非絕對(duì)意義上的消費(fèi)低迷。

作為公認(rèn)的“世界工廠”，我國制造業(yè)產(chǎn)能龐大、供給能力強(qiáng)勁，國內(nèi)消費(fèi)規(guī)模本身就小于生產(chǎn)規(guī)模，這也是我國形成大額貿(mào)易順差的核心原因之一。以現(xiàn)階段國內(nèi)消費(fèi)承載力，確實(shí)難以完全消化海量的制造業(yè)產(chǎn)能。

但從絕對(duì)規(guī)模來看，我國消費(fèi)總量并不像部分觀點(diǎn)描述的那般疲軟。

國內(nèi)居民在各類實(shí)物商品、日常消費(fèi)領(lǐng)域的支出體量十分可觀，整體消費(fèi)大盤始終保持在較高水平。

除此之外，消費(fèi)結(jié)構(gòu)差異也是一個(gè)重要因素。

拿美國舉例，當(dāng)?shù)鼐用裣M(fèi)支出大量集中在法律服務(wù)、高端醫(yī)療、私立教育等服務(wù)領(lǐng)域，這類服務(wù)定價(jià)偏高，直接拉高了整體消費(fèi)名義規(guī)模；

而在我國，醫(yī)療、教育、基礎(chǔ)法律服務(wù)等民生類服務(wù)價(jià)格相對(duì)親民、普惠性更強(qiáng)，單純按照名義價(jià)格做國際橫向?qū)Ρ?，很容易得出片面結(jié)論，只有結(jié)合購買力平價(jià)做深入分析，才能客觀衡量兩國消費(fèi)的真實(shí)水平。

當(dāng)然，擴(kuò)大內(nèi)需、提振消費(fèi)一直是我國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的核心著力點(diǎn)，這一點(diǎn)從未動(dòng)搖。提升居民消費(fèi)水平，本質(zhì)上就是提升百姓生活品質(zhì)、增強(qiáng)民生福祉。這也是國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展始終堅(jiān)守的核心目標(biāo)，后續(xù)也會(huì)持續(xù)出臺(tái)配套政策發(fā)力消費(fèi)領(lǐng)域。

未來，我國消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)的核心潛力集中在服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域。

現(xiàn)階段，居民在衣食住行等基礎(chǔ)實(shí)物商品上的消費(fèi)已經(jīng)趨于飽和，增長空間有限；而醫(yī)療健康、文化旅游、養(yǎng)老育幼、家政便民、品質(zhì)生活等服務(wù)類消費(fèi)，需求缺口大、提升空間廣闊，是未來消費(fèi)增長的核心賽道。

同時(shí)也要理性認(rèn)識(shí)到，即便后續(xù)國內(nèi)服務(wù)消費(fèi)實(shí)現(xiàn)快速增長，也很難大幅縮減我國的貿(mào)易順差。畢竟我國貿(mào)易順差主要來源于貨物出口，服務(wù)消費(fèi)擴(kuò)容針對(duì)的是國內(nèi)服務(wù)需求，并不會(huì)從根本上改變貨物貿(mào)易的供需格局。

CKGSB Knowledge

今年全國兩會(huì)傳遞了很多經(jīng)濟(jì)信號(hào)，您認(rèn)為哪些最關(guān)鍵？

李學(xué)楠教授

一個(gè)值得關(guān)注的變化是，GDP不再設(shè)定單一目標(biāo)，而是采用區(qū)間目標(biāo)。這反映出政府正著力引導(dǎo)各界擺脫對(duì)單一數(shù)字的執(zhí)念。

過去很長一段時(shí)間，地方政府官員的考核評(píng)價(jià)體系高度依賴GDP增速這一核心指標(biāo)，這也使得沖刺高增速，成為不少地方行政工作的核心目標(biāo)。

而近期，中共中央辦公廳印發(fā)了《關(guān)于在全黨開展樹立和踐行正確政績觀學(xué)習(xí)教育的通知》，從春節(jié)假期后直至7月底在全黨開展樹立和踐行正確政績觀學(xué)習(xí)教育，并以縣處級(jí)以上領(lǐng)導(dǎo)班子和領(lǐng)導(dǎo)干部特別是“一把手”為重點(diǎn)，引導(dǎo)官員樹立“正確政績觀”。

落到實(shí)際工作中，就是不再把GDP增速作為唯一衡量標(biāo)準(zhǔn)，官員需兼顧創(chuàng)新、生態(tài)環(huán)保、民生滿意度等多重指標(biāo)，真正實(shí)現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)從“重速度”向“重質(zhì)量”轉(zhuǎn)變。

過往單純追求高GDP增速，往往依賴房地產(chǎn)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)粗放擴(kuò)張，這類模式難以帶動(dòng)長期生產(chǎn)力提升；而如今國家倡導(dǎo)的高質(zhì)量發(fā)展，聚焦科技創(chuàng)新能力增強(qiáng)、綠色低碳轉(zhuǎn)型推進(jìn)、民眾生活品質(zhì)改善，是更可持續(xù)、更具長遠(yuǎn)價(jià)值的發(fā)展路徑。

除此之外，采用GDP增長區(qū)間目標(biāo)，也是適應(yīng)當(dāng)前復(fù)雜全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的務(wù)實(shí)選擇。當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)不確定性加劇，諸多外部因素超出國內(nèi)調(diào)控范疇，設(shè)定彈性區(qū)間，能夠?yàn)閼?yīng)對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)、靈活調(diào)整政策預(yù)留充足空間，體現(xiàn)了宏觀調(diào)控的科學(xué)性與穩(wěn)健性。

總而言之，今年兩會(huì)傳遞的核心導(dǎo)向一以貫之：各級(jí)政府要將工作重心放在高質(zhì)量發(fā)展上，而非一味緊盯GDP增速數(shù)字，真正實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)的有效提升和量的合理增長。

CKGSB Knowledge

站在全局視角，您對(duì)2026年中國經(jīng)濟(jì)有何展望？

李學(xué)楠教授

雖然很難精準(zhǔn)預(yù)判全年GDP具體數(shù)值，但相較于三五年前，我對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展走勢更有信心。

近年來，國家集中資源發(fā)力關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，在新能源汽車、可再生能源、半導(dǎo)體等戰(zhàn)略新興領(lǐng)域持續(xù)深耕，目前已經(jīng)取得一系列突破性進(jìn)展。

即便是技術(shù)壁壘最高的半導(dǎo)體領(lǐng)域，也實(shí)現(xiàn)了階段性突破，例如國內(nèi)人工智能企業(yè)已開始采用華為國產(chǎn)芯片開展大模型訓(xùn)練，盡管與全球頂尖芯片仍有差距，但相較于幾年前，已然實(shí)現(xiàn)了從無到有的重大突破，成果來之不易。

更宏觀地看，中國經(jīng)濟(jì)正穩(wěn)步向高附加值產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

雖然房地產(chǎn)等傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用逐步減弱，看似給經(jīng)濟(jì)帶來短期壓力，實(shí)則為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化騰出空間，推動(dòng)新舊動(dòng)能加快轉(zhuǎn)換。

這樣的轉(zhuǎn)型過程注定不會(huì)一帆風(fēng)順。

過往房地產(chǎn)及上下游產(chǎn)業(yè)鏈占我國GDP比重接近20%，行業(yè)深度調(diào)整必然會(huì)拖累整體增速。但只要新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)壯大、全要素生產(chǎn)率穩(wěn)步提升，中國經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展前景依然充滿希望。

因此，盡管面臨轉(zhuǎn)型陣痛與多重挑戰(zhàn)，但我對(duì)中國經(jīng)濟(jì)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)處于轉(zhuǎn)型過程中，諸多領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型方向都契合高質(zhì)量發(fā)展要求。只要保持戰(zhàn)略定力、持續(xù)精準(zhǔn)施策，中國經(jīng)濟(jì)將在成熟穩(wěn)健的軌道上行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

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