原文來源：行業(yè)研究報告

2026年開春，南京中院一紙公告，給張近東的蘇寧帝國徹底畫上了句號。

根據(jù)法院發(fā)布的債務(wù)重組執(zhí)行公告，蘇寧易購及關(guān)聯(lián)方涉及的2387億元債務(wù)已全部執(zhí)行完畢。作為債務(wù)核心連帶擔保人，張近東個人名下全部股權(quán)、房產(chǎn)、金融資產(chǎn)、收藏品均通過司法拍賣等方式處置，所得全額抵債，個人資產(chǎn)徹底清零。

2387億，相當于蘇寧易購2019年巔峰營收的60%，是當年張近東登頂江蘇首富時個人身家的3倍多。

這筆天文數(shù)字，是他用十年時間一步步擴張出來的。

2004年上市時，它是中國家電零售第一股，巔峰期全國1700多家門店，市值破1500億。

2011年，蘇寧已坐穩(wěn)線下連鎖頭把交椅，張近東也多次登頂江蘇首富。但從這一年起，他的步子越邁越大。

先是all in線上蘇寧易購，燒錢打價格戰(zhàn)；緊接著瘋狂跨界：2013年收購PPTV，2016年收購龍珠直播，2019年48億收購萬達百貨、60億拿下家樂福中國80%股權(quán)，還砸錢布局PP體育，甚至收購國際米蘭70%股份。

這些收購幾乎都是靠著高杠桿融資。僅2016至2020年，蘇寧累計新增融資超1800億。張近東為拿到錢，全部以個人名義簽署連帶擔保協(xié)議——這也是后來個人資產(chǎn)被全額執(zhí)行的原因。

2020年，在疫情沖擊下，線下門店停擺，現(xiàn)金流斷裂，靠借新還舊撐著的債務(wù)雷挨個炸了。債券逾期、銀行抽貸、供應(yīng)商討債，蘇寧資金鏈徹底崩盤。2021年，公司巨虧超400億，逾期債務(wù)突破1000億。

2021年債務(wù)暴雷后，張近東曾試圖挽救。

他通過轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)給國資拿到88億，分批賣出國際米蘭股份回款幾十億，但都填不滿債務(wù)窟窿，因為連帶擔保責(zé)任把他和公司緊緊綁在一起。

截至2025年底，張近東持有的蘇寧易購13%股權(quán)、蘇寧控股集團全部股權(quán)，均通過司法拍賣處置完畢。名下多處豪宅、金融資產(chǎn)、收藏品也全部被司法執(zhí)行，所有回款用于抵債。

知情人士透露：“除了必要生活居住用房，張近東名下已無任何大額資產(chǎn)，真正實現(xiàn)資產(chǎn)清零。隨著債務(wù)履行完畢，他的限制高消費令也已解除�！�

有人說張近東太可惜，一手好牌打得稀爛。

當年和他對壘的黃光裕，栽在了高杠桿和違法操作上；而張近東，同樣倒在了無邊界的擴張和失控的杠桿上面。

家電零售基本盤還不穩(wěn)，就一頭扎進不懂的體育、直播、百貨賽道，用借來的錢圓“商業(yè)帝國夢”，最終把自己和公司一起拖進深淵。

寫這個故事，不是看梟雄笑話，而是給所有人提個醒：商業(yè)世界里沒有“大而不倒”的神話。順境里敢加多少杠桿，逆境里就有多被動。對普通人更是如此，不要碰超出能力的負債，不要為面子和野心賭上全部身家。

張近東今年63歲，從南京街頭小門市做到零售巨頭，用了30年；從首富到資產(chǎn)清零，只用了5年。

他的故事落幕了，但關(guān)于杠桿和風(fēng)險的教訓(xùn)，永遠不會過時。

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