汽勢(shì)Auto-First丨劉天鳴

曾靠著彩電冰箱大沙發(fā)大殺四方的理想汽車(chē)掉了隊(duì)，銷(xiāo)量下滑、產(chǎn)品周期錯(cuò)配疊加MEGA召回成本，使得理想汽車(chē)的2025年業(yè)績(jī)不理想，豪賭式AI轉(zhuǎn)型讓“前景”變得迷霧重重。

據(jù)理想汽車(chē)3月12日發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，第四季度，理想汽車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入287.75億元人民幣，同比減少35.0%，凈利潤(rùn)同比暴跌93.2%至2.74億元人民幣，汽車(chē)毛利率由去年同期的19.7%下降至16.8%。

其實(shí)，理想汽車(chē)從2025年三季度開(kāi)始便滑入了負(fù)增長(zhǎng)通道，營(yíng)收同比下滑36.2%至273.6億元，凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，終結(jié)了連續(xù)11個(gè)季度的盈利記錄。連續(xù)兩個(gè)季度的業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)，拖累了全年業(yè)績(jī)走向。據(jù)財(cái)報(bào)，20205年，理想汽車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1123億元人民幣，較2024年的1445億元減少22.3%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為虧損5.21億元人民幣，較去年同期由盈轉(zhuǎn)虧，凈利潤(rùn)為11億元人民幣，同比減少85.8%。

理想汽車(chē)深陷業(yè)績(jī)下滑泥潭的原因有三。第一，銷(xiāo)量下滑。2025年，理想汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量為40.73萬(wàn)輛，同比下滑18.8%，成為新勢(shì)力車(chē)企中唯一一家出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的品牌。

在越來(lái)越激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，理想汽車(chē)不但沒(méi)有在高端市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，理想L9（參數(shù)丨圖片）、理想MEGA、理想i8、理想L8等高端車(chē)型銷(xiāo)量表現(xiàn)遠(yuǎn)不及同價(jià)位競(jìng)品車(chē)型，而且還逐步丟了中高端市場(chǎng)位置，理想L6與理想L7兩款銷(xiāo)量主力車(chē)型從下半年開(kāi)始表現(xiàn)乏力，尤其是在第四季度，理想L6銷(xiāo)量被問(wèn)界M7、方程豹鈦7等車(chē)型反超。

第二，理想MEGA召回。去年10月份，理想汽車(chē)因冷卻液防腐性能不足，主動(dòng)召回2024款MEGA車(chē)型，免費(fèi)更換冷卻液、動(dòng)力電池和前電機(jī)控制器。針對(duì)產(chǎn)品召回使得理想汽車(chē)損失約11.13億元人民幣。

第三，產(chǎn)品周期錯(cuò)配，低價(jià)車(chē)型擠壓利潤(rùn)空間。四季度，理想i6交付量喜人，但較低的售價(jià)意味著利潤(rùn)貢獻(xiàn)薄弱，導(dǎo)致汽車(chē)毛利率出現(xiàn)顯著下滑。據(jù)投資機(jī)構(gòu)分析，剔除MEGA召回事件影響后，理想汽車(chē)第三季度車(chē)輛毛利率為19.8%，理想i6大規(guī)模交付的第四季度汽車(chē)毛利率下降至16.8%。

面對(duì)連續(xù)三個(gè)季度的核心業(yè)績(jī)指標(biāo)下滑，理想汽車(chē)的救場(chǎng)來(lái)得還算及時(shí)與果斷，并不像探索出口業(yè)務(wù)那樣拖沓與猶豫。一方面，理想汽車(chē)在四季度廢除職業(yè)經(jīng)理人體系，全面回歸創(chuàng)業(yè)公司模式。另一方面，理想汽車(chē)調(diào)整戰(zhàn)略方向，圍繞AI領(lǐng)域展開(kāi)組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)、研發(fā)等方面調(diào)整。

理想汽車(chē)董事長(zhǎng)兼CEO李想在2025年業(yè)績(jī)電話會(huì)上表示，今年1月份，理想汽車(chē)完成組織架構(gòu)調(diào)整，對(duì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)的管理模式重構(gòu)，從原來(lái)按硬件、功能劃分的方式，轉(zhuǎn)變?yōu)橐浴皠?chuàng)造數(shù)字人、硅基人”為核心的管理模式，整合設(shè)置“基礎(chǔ)器官”團(tuán)隊(duì)、“腦系統(tǒng)”團(tuán)隊(duì)、“軟件本體”團(tuán)隊(duì)與“硬件本體”團(tuán)隊(duì)。

與此同時(shí)，李想強(qiáng)調(diào)，在商業(yè)和產(chǎn)品落地層面，理想汽車(chē)會(huì)保持謹(jǐn)慎、持續(xù)探索，以創(chuàng)業(yè)公司的模式孵化AI眼鏡、機(jī)器人等項(xiàng)目，避免資源浪費(fèi)。

然而，理想汽車(chē)尋求AI戰(zhàn)略擺脫困境，面臨的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)并不小。首先是在研發(fā)資金上，AI戰(zhàn)略將占據(jù)半數(shù)資金。理想汽車(chē)CFO李鐵在2025年業(yè)績(jī)電話會(huì)指出，2026年，理想汽車(chē)研發(fā)費(fèi)用預(yù)計(jì)將維持在120億元左右，其中AI相關(guān)投入仍將占比50%，這部分投入包括推理芯片、算力等AI基礎(chǔ)架構(gòu)研發(fā)，以及自動(dòng)駕駛系統(tǒng)等AI產(chǎn)品研發(fā)。

理想汽車(chē)押注AI轉(zhuǎn)型面臨的風(fēng)險(xiǎn)與壓力不小。理想汽車(chē)推出的AI眼鏡、機(jī)器人等新興領(lǐng)域產(chǎn)品，短時(shí)間內(nèi)難以轉(zhuǎn)換為可觀的業(yè)績(jī)指標(biāo)。招銀證券在研報(bào)中指出，向AI智能終端公司轉(zhuǎn)型仍需時(shí)日。鑒于大型SUV市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，全新一代理想L9前景仍存在不確定性，預(yù)計(jì)理想汽車(chē)2026年上半年凈利潤(rùn)處于虧損態(tài)勢(shì)。

此外，理想汽車(chē)也在財(cái)報(bào)上也給出銷(xiāo)量與營(yíng)收下滑的業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)一季度交付量為8.5萬(wàn)輛至9萬(wàn)輛，同比減少3.1%至8.5%，收入總額為204億元人民幣至216億元人民幣，同比減少16.7%至21.3%。