財聯(lián)社3月16日訊（記者 林堅）“十五五”規(guī)劃全文發(fā)布，首次寫入十五五規(guī)劃的資本市場提法有哪些？其中有哪些新提法、新看點？資本市場將迎來哪些新機遇？財聯(lián)社進行了一番梳理。

可以明確的是，不少新提法已在過去幾年的中央政治局會議、中央經(jīng)濟工作會議、中央金融工作會議中首次提出，這些新提法將成為未來五年的重要抓手。具體來看，至少十個首提、首次值得關(guān)注，記者也梳理了從資金端到產(chǎn)品端，科技金融、首次明確加快建設上海國際金融中心建設等八個新角度的新變化。

1. 健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能

2. 建立增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機制

3. 培育一流投資銀行和投資機構(gòu)

4. 提高資本市場制度包容性、適應性

5. 壯大耐心資本

6. 高質(zhì)量建設債券市場“科技板”

7. 長期資本：投早、投小、投長期、投硬科技

8. 加快建設上海國際金融中心

9. 發(fā)展多元化股權(quán)融資

10. 探索與科技創(chuàng)新和高水平開放相適應的新型監(jiān)管方式

核心定位：首提投融資相協(xié)調(diào)

對比“十四五”規(guī)劃僅強調(diào)“增強多層次資本市場融資功能”，“十五五”規(guī)劃明確提出“持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革，增強資本市場制度包容性、適應性，提高直接融資比重”，也體現(xiàn)了改革的延續(xù)性和深化要求，強調(diào)從發(fā)行、交易、退市到投資者保護的全鏈條改革。其中，這也是首次將“包容性、適應性”作為資本市場制度核心特征明確提出。

記者向多位投行人士了解到，這一提法將體現(xiàn)在多層次資本市場上各板塊定位的變化：

科創(chuàng)板：十四五：硬科技；十五五：堅守硬科技，優(yōu)化第五套標準。

創(chuàng)業(yè)板：十四五：三創(chuàng)四新；十五五：新增更包容上市標準。

北交所：十四五：打造主陣地；十五五：做強專精特新主陣地。

機構(gòu)定位：首提“培育一流投資銀行和投資機構(gòu)”

該表述源自2023年10月中央金融工作會議首次提出的“培育一流投資銀行”，寫入“十五五”規(guī)劃標志著從政策倡議進入戰(zhàn)略實施階段，是金融強國建設的核心抓手之一。

受訪人士認為，寫入“十五五”規(guī)劃與深化資本市場改革、提升金融服務實體經(jīng)濟質(zhì)效的政策導向一脈相承，成為我國金融強國建設、資本市場高質(zhì)量發(fā)展進程中的標志性政策部署，釋放出做強做優(yōu)資本市場中介機構(gòu)、提升金融核心競爭力的強烈信號。

資金端：首次寫入耐心資本

“壯大耐心資本，完善支持中長期資金入市政策體系”首次被寫入五年規(guī)劃。這一表述比“十四五”時期大力推動中長期資金入市”的提法更具體、更系統(tǒng)，強調(diào)通過制度建設，構(gòu)建長期資金“愿意來、留得住、長得大”的制度環(huán)境。

“耐心資本”核心是引導保險資金、社?；?、企業(yè)年金、國家隊資金等長線資金以更穩(wěn)定的方式參與市場，改變A股市場長期存在的一些結(jié)構(gòu)性痼疾。從資金面看，著力推動相關(guān)機構(gòu)尤其中長期資金為市場提供相對穩(wěn)定的增量資金，全方位為A股市場長期、穩(wěn)進提供動能。

基礎(chǔ)制度：首提資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性建設的系統(tǒng)性要求

“十五五”規(guī)劃提到“建立增強內(nèi)在穩(wěn)定性長效機制”，這一表述與“中國特色穩(wěn)市機制”建設相呼應，強調(diào)通過完善制度設計而非短期干預，提升市場自身抗風險能力，實現(xiàn)跨周期和逆周期調(diào)節(jié)。

投資者保護：首次將“交易監(jiān)管”與“投資者保護”概念放大

這作為監(jiān)管重點明確提出。“十五五”規(guī)劃提到加強交易監(jiān)管和投資者保護，而“十四五”規(guī)劃僅是“完善投資者保護制度”“強化股東股權(quán)和關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管”，足見“十五五”強調(diào)全鏈條監(jiān)管，特別是增強穿透式交易管理能力，提升不同類型投資者交易服務公平性，切實保護中小投資者合法權(quán)益。

產(chǎn)品端：首提建設高質(zhì)量債券市場“科技板”

“十五五”規(guī)劃明確要完善長期資本投早、投小、投長期、投硬科技支持政策，支持優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)上市融資、發(fā)行債券，高質(zhì)量建設債券市場“科技板”被首次寫入，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，多渠道拓寬中長期創(chuàng)業(yè)投資資金來源，發(fā)揮國家創(chuàng)業(yè)投資引導基金、國家級并購基金作用。

其中，“十五五”規(guī)劃首次明確提出高質(zhì)量建設債券市場科技板的具體任務，這一表述將2025年5月推出的債市“科技板”政策上升為國家戰(zhàn)略，強調(diào)通過差異化制度安排支持科技型企業(yè)、金融機構(gòu)和股權(quán)投資機構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券，形成“投早、投小、投長、投硬科技”的金融支持生態(tài)。

此外，穩(wěn)步發(fā)展期貨、衍生品和資產(chǎn)證券化，也被首次系統(tǒng)寫入五年規(guī)劃。

科創(chuàng)金融：首提投早、投小、投硬科技支持政策

十五五提出要構(gòu)建同科技創(chuàng)新相適應的科技金融體制。同時也提出要完善長期資本投早、投小、投硬科技支持政策。

值得一提的是，全文5萬多字，“十五五規(guī)劃”其中30次提到“人工智能”，相關(guān)內(nèi)容篇幅超千字，這也為資本市場帶來了深遠的影響。這不僅凸顯人工智能作為新質(zhì)生產(chǎn)力核心內(nèi)容為產(chǎn)業(yè)發(fā)展劃定清晰方向，進而對資本市場中長期投資主線、資金布局、賽道估值乃至資本市場參與主體的發(fā)展帶來長遠影響。

也有至少20處提到強化算力算法，強化算力算法數(shù)據(jù)高效供給。

整體來看，隨著“十五五規(guī)劃”全文發(fā)布，不少機構(gòu)觀點認為，數(shù)字科技、空間經(jīng)濟、高端制造、新型消費、生物科技等結(jié)構(gòu)性機會值得中長期關(guān)注。歷次五年規(guī)劃著重發(fā)展部署的領(lǐng)域在資本市場也多有較為出色表現(xiàn)。規(guī)劃所突出的重點，如建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、擴內(nèi)需、促消費、惠民生、綠色低碳等政策方向及相關(guān)受益產(chǎn)業(yè)值得重點關(guān)注。

開放與監(jiān)管：加快建設上海國際金融中心首次納入五年規(guī)劃

加快建設上海國際金融中心被首次納入五年規(guī)劃；此外，提高外資在華開展股權(quán)投資、風險投資便利性，也是首次寫入；探索與科技創(chuàng)新和高水平開放相適應的新型監(jiān)管方式同樣是首次寫入。

三個底層邏輯的變化

財聯(lián)社注意到，首提“金融強國”概念，這是“十五五規(guī)劃”最大的變化所在，定調(diào)明確，是一系列提法新穎的前提。盡管較“十四五”規(guī)劃，“金融”關(guān)鍵詞減少12次，但是更加講究質(zhì)量與制度建設，尤其是資本市場寓于其中。聚焦細節(jié)，投融資平衡、壯大耐心資本、服務新質(zhì)生產(chǎn)力、追求有回報的資本市場反饋機制的趨勢更加突出。

三個底層邏輯的變化也逐漸清晰。

一是總定位變化?！笆奈濉币?guī)劃旨在提高直接融資比重，完善基礎(chǔ)制度，服務實體經(jīng)濟，而“十五五”健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，定位升級為服務現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、科技自立自強的核心平臺。

“十五五”規(guī)劃提出，“持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革，增強資本市場制度包容性、適應性，提高直接融資比重”“加強交易監(jiān)管和投資者保護”等，從資金來源、市場結(jié)構(gòu)到投資者生態(tài)，這表明推動資本市場從“融資市”向“投融資并重市”轉(zhuǎn)型，已具備了頂層設計依據(jù)。

二是市場內(nèi)在穩(wěn)定性的變化?！笆逦濉币?guī)劃明確提出建立增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的長效機制，通過完善中國特色穩(wěn)市機制、健全“長錢長投”生態(tài)、豐富跨周期和逆周期調(diào)節(jié)工具、強化風險防控與預期管理等系統(tǒng)性安排，推動市場穩(wěn)定從被動應對轉(zhuǎn)向主動塑造，從根子上夯實市場穩(wěn)健運行基礎(chǔ)，提升市場韌性與抗風險能力，為資本市場長期健康發(fā)展提供堅實制度保障。

三是良性循環(huán)的變化。五年規(guī)劃“堅持一張藍圖繪到底”，引導資源要素跨周期合理有效配置。面對科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的時代機遇，規(guī)劃強調(diào)支持科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，持續(xù)加大相關(guān)領(lǐng)域投入；面對外部風險加劇，規(guī)劃突出建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、科技自立自強、擴大高水平對外開放、加強國家安全能力建設的重要性；面對國內(nèi)周期性與結(jié)構(gòu)性問題，規(guī)劃提出建設強大國內(nèi)市場、擴內(nèi)需、促消費、惠民生等問題的應對方案。對于資本市場而言，這有助于促進“政策方向→資本配置→市場生態(tài)”的良性循環(huán)，從而推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展。

監(jiān)管層面的動作已經(jīng)明確。證監(jiān)會主席吳清在經(jīng)濟主題記者會上表示，“十五五”時期證監(jiān)會將著力推動資本市場實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，努力實現(xiàn)五個方面新提升：讓市場更具韌性、更加穩(wěn)健；制度更加包容、更加適配；上市公司質(zhì)量更高、結(jié)構(gòu)更優(yōu)；監(jiān)管執(zhí)法和投資者保護更加有力、更加有效；對外開放邁向更深層次、更高水平。

不少機構(gòu)觀點認為，“十五五規(guī)劃”對資本市場帶來積極影響，近期中國資產(chǎn)在全球波動中顯現(xiàn)韌性。近期中東地緣局勢引發(fā)全球關(guān)注，主要市場尤其亞太地區(qū)股市劇烈波動，但中國資產(chǎn)尤其A股市場顯現(xiàn)較強韌性。整體來看，規(guī)劃站位高、立足長遠，明晰的發(fā)展規(guī)劃有助于提振投資者信心，對資本市場帶來積極影響。