近日，茅臺宣布對多款非標茅臺酒落地代售政策，一度引發(fā)市場熱議。對此事件，大道段永平也于網(wǎng)絡平臺表達了他對于該舉措的認可。

今天的內(nèi)容，我們先跟著段永平的視角，理解茅臺這步關(guān)鍵舉措的核心邏輯；此外再結(jié)合外資最新反饋，梳理白酒當下格局與機構(gòu)觀點。

以下為概況內(nèi)容：

·首先是段永平點評：

據(jù)白酒行業(yè)從業(yè)者川糖周掌門發(fā)布的信息——茅臺渠道又一新政：代售。

此次個性化產(chǎn)品代售政策涵蓋陳年茅臺酒、精品茅臺酒、生肖酒、鼓樂飛天、飛天53度1L貴州茅臺酒以及53度飛天茅臺全系列小容量產(chǎn)品。代售時間暫定從26年3月-12月，目前已進入經(jīng)銷商申報階段。

新政核心有三大要點：

其一，經(jīng)銷商申請參與并需繳納保證金；

其二，所有代售產(chǎn)品須通過i茅臺平臺完成銷售，原團購客戶可掃描專賣店專屬i茅臺二維碼采購；

其三，產(chǎn)品售價嚴格執(zhí)行公司統(tǒng)一的i茅臺定價標準，經(jīng)銷商預計可獲得5%的返利利潤空間。

針對這一新政，段永平給出了一句看似隨口的點評："看上去這種穩(wěn)賺5%的生意是有大把人搶的，茅臺是先把這個機會給老經(jīng)銷商的意思？有更多細節(jié)嗎？"

這句輕描淡寫的評價，實則暗藏極深的潛臺詞——在段永平的商業(yè)邏輯里，"穩(wěn)賺不賠"的生意本就鳳毛麟角，除非具備極高競爭壁壘、擁有寬闊護城河的核心資產(chǎn)，才能擁有這樣的絕對確定性。

而從川糖周掌門后續(xù)披露的細則來看，這5%并非無門檻的紅利，而是設置了嚴格的準入與考核規(guī)則：

1、準入門檻：簽2026合同、2025訂單100%完成、近3年無違約(含43度經(jīng)銷商)；

2、銷售要求：引導客戶用i茅臺掃碼下單，賺5%服務費，按月結(jié)算開票；

3、供貨規(guī)則：15年10件/精品30件/生肖5件/其他3件，庫存低于30%可補貨，首次供貨前按貨值繳納；

4、合作周期：時間暫時2026.3-12月；

5、違規(guī)處罰：兩個月不補貨、產(chǎn)品外流、刷單造假，直接終止合作等。

段永平的點評，一語道破了茅臺新政的核心——確定性。

傳統(tǒng)模式下，生肖酒等非標品的溢價多被渠道截留，還滋生價格亂象；此次代售模式，讓經(jīng)銷商從賺價差的"投機者"，轉(zhuǎn)為賺取5%服務費的"服務商"，這一轉(zhuǎn)變，既壓縮了渠道冗余成本、強化了茅臺對終端的掌控，也規(guī)范經(jīng)銷商服務職能。

正是這份"穩(wěn)賺5%"的確定性，以及茅臺在渠道中的主導權(quán)，才讓段永平感嘆這門生意"有大把人搶"。

·高盛重申看好茅臺：

除了渠道層面的重磅變革，外資機構(gòu)對白酒板塊的態(tài)度也同樣值得關(guān)注。近期，高盛在最新研報中更新了行業(yè)觀點，并重申看好茅臺。

高盛首先梳理了當前高端白酒的價格走勢：

春節(jié)過后，茅臺批價如期回落，截至2026年3月10日，散瓶飛天價格回落至1545-1570元/瓶，原箱回落至1600元/瓶，整體回歸理性區(qū)間。

與此同時，五糧液普五批發(fā)價穩(wěn)定在850元/瓶，全年波動僅在810-850元之間，幅度遠小于茅臺；國窖1573批價小幅上行至850元/瓶，整體保持平穩(wěn)。

更值得關(guān)注的是，高盛此次還披露了一組i茅臺的高頻運營數(shù)據(jù)與用戶畫像，結(jié)論和很多人印象中的"年輕人不喝白酒"截然不同。

1、i茅臺平臺數(shù)據(jù)：活躍度、粘性大幅提升

用戶規(guī)模持續(xù)擴張：春節(jié)期間，i茅臺線上用戶突破1400萬，日活超90萬；年初至今累計下單用戶超200萬，僅1月單月下單用戶就達145萬。

活躍度與粘性顯著增強：1-2月月活躍用戶分別達到2300萬、1900萬，同比大增39%、43%，較去年12月670萬大幅躍升；日活/月活比例從11%提升至14%-16%，用戶打開頻率、使用粘性明顯提高。

2、用戶畫像：中青年成為絕對主力，消費場景更日常

基于153萬用戶調(diào)研樣本，i茅臺核心用戶特征如下：

年齡結(jié)構(gòu)：35-40歲占比45%，為第一大群體；41-50歲占27.3%；25-30歲占12.2%，整體以高凈值中青年為主。

消費場景：更多是休閑、居家自飲放松，商務宴請占比并不高。

渠道偏好：53%用戶優(yōu)先選擇i茅臺購酒，遠高于選擇專賣店的22.8%，平臺已成為用戶獲取與轉(zhuǎn)化的核心渠道。

基于以上，高盛認為：在行業(yè)整體仍有壓力的背景下，高端白酒賽道韌性突出。貴州茅臺、五糧液憑借強大的品牌壁壘與渠道管控能力，份額持續(xù)提升，復蘇確定性領先行業(yè)。

PS:本文內(nèi)容僅為觀點分享，不做投資建議。