干到月銷9萬(wàn)+

作者｜王磊

編輯｜秦章勇

零跑終于迎來(lái)收獲期。

3月16日，零跑汽車公布2025年財(cái)報(bào)，全年凈利潤(rùn)5.4億元，較2024年同期大幅減虧33.6億元，這是零跑首次跨過(guò)年度盈虧平衡點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)年度盈利。

和其他選手相比，零跑能實(shí)現(xiàn)盈利有著不小的含金量，他沒(méi)有蔚來(lái)、理想的高售價(jià)，在智能化的表現(xiàn)力上，也沒(méi)有小鵬強(qiáng)勢(shì)。

但就是這個(gè)曾經(jīng)車圈的小透明，成長(zhǎng)為第二家全年盈利的新勢(shì)力車企。

更有意思的是，其創(chuàng)始人朱江明，在剛創(chuàng)業(yè)造車時(shí)并不懂車。

看來(lái)不懂車，并不意味著造不好車，當(dāng)然，其創(chuàng)業(yè)思路更值得深究。

01

一力降十會(huì)

零跑實(shí)現(xiàn)年度盈利，背后是付出了比其他友商更大的努力。

從銷量上看，全年累計(jì)交付新車約59.7萬(wàn)臺(tái)，較上一年提升103.1%，超額完成50萬(wàn)臺(tái)的年度目標(biāo)，同樣也是2025年唯一一家實(shí)現(xiàn)單月交付超7萬(wàn)臺(tái)的新勢(shì)力車企。

在銷量的帶動(dòng)下，2025年全年?duì)I收647.3億元，同比去年的321億增長(zhǎng)101.3%，值得一提的是，在營(yíng)收增速與銷量基本一致的節(jié)奏下，也意味著，過(guò)去一年零跑的平均售價(jià)并沒(méi)有出現(xiàn)明顯提升。

2025年零跑電車銷售總收入為620億元，用汽車銷售收入除以全年總銷量，可以測(cè)算零跑的車型均價(jià)約為10.39萬(wàn)，幾乎是目前新勢(shì)力車企中均價(jià)最低的。

如果說(shuō)，理想此前是憑借高單價(jià)車型維持利潤(rùn)空間，實(shí)現(xiàn)全年盈利，那么零跑這次實(shí)現(xiàn)全年扭虧為盈，是生生靠規(guī)模效應(yīng)換來(lái)的成果。連續(xù)兩年的交付翻倍，讓全域自研帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)，終于在銷量上完成了兌現(xiàn)。

如果把凈利潤(rùn)攤到單車層面，零跑2025年平均每賣一輛車大約賺905元。即便年銷量接近60萬(wàn)輛，這仍然是一門典型的薄利生意，零跑賺的是“辛苦錢”。

但同時(shí)也意味著，在競(jìng)爭(zhēng)最激烈的10-20萬(wàn)價(jià)格帶，零跑用“極致性價(jià)比”的策略，已經(jīng)初步跑通制造業(yè)的規(guī)模效應(yīng)模型。

當(dāng)然，在銷量和營(yíng)收提升的同時(shí)，零跑的利潤(rùn)率也開(kāi)始改善，2025全年零跑毛利達(dá)94.1億元，同比增長(zhǎng)249.8%。毛利率為14.5%，較2024年的8.4%提升6.1個(gè)百分點(diǎn)。

其中Q4單季的毛利率更是達(dá)到了15%，創(chuàng)公司成立來(lái)年度毛利率的新高，也是第一次達(dá)成朱江明所說(shuō)的“零跑只追求15%毛利率”的目標(biāo)。

從毛利率來(lái)看，車型均價(jià)低的零跑實(shí)際上已經(jīng)超過(guò)了2025年蔚來(lái)的全年毛利率水平，與理想的毛利率也在不斷縮小差距。

零跑在財(cái)報(bào)中將這一成績(jī)歸因于三點(diǎn)，全域自研帶來(lái)的成本控制，高毛利車型占比提升，以及海外業(yè)務(wù)和碳積分交易等非車收入的貢獻(xiàn)。

值得一提的是，零跑2025年來(lái)自服務(wù)及其他銷售的收入達(dá)27.2億元，雖然只占總收入的4.2%，但增速卻有驚人的413.2%，成為利潤(rùn)表中的“隱形冠軍”。其中就包括海外碳積分交易、技術(shù)合作項(xiàng)目及出口相關(guān)服務(wù)費(fèi)。

海外碳積分交易收入的提升也是得益于海外銷量的飆漲，2025年零跑出口量達(dá)6.7萬(wàn)輛，同樣是位列新勢(shì)力第一，在歐洲29國(guó)市場(chǎng)的純電銷量位列中國(guó)乘用車品牌前三，截至2026年2月底，零跑汽車?yán)塾?jì)出口超10萬(wàn)輛。

在銷量登頂，營(yíng)收和毛利飆升的前提下，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)轉(zhuǎn)正也就成了水到渠成的事兒，全年凈利潤(rùn)達(dá)5.4億元，而一年前這一數(shù)字還是凈虧損28.2億元。

財(cái)報(bào)還顯示，零跑2025年的銷售開(kāi)支從21.4億增長(zhǎng)到36.5億，增長(zhǎng)70.6%；行政開(kāi)支從11.4億上漲到19.4億，增長(zhǎng)70.2%；研發(fā)開(kāi)支為人民幣42.9億元，較2024年全年的人民幣29.0億元增加了13.9億元，同比增加47.9%。

這也意味著，零跑的盈利，并不是靠降本換來(lái)的，三費(fèi)支出的上漲，表明零跑仍在為下一階段的擴(kuò)張“打糧”。

02

2026多條腿走路

財(cái)報(bào)之外，更受行業(yè)關(guān)注的是它的激進(jìn)目標(biāo)：

在各大機(jī)構(gòu)普遍對(duì)2026年車市持悲觀態(tài)度的前提下，零跑原定的2026年銷量仍維持在100萬(wàn)輛的目標(biāo)不變（國(guó)內(nèi)為85萬(wàn)輛，海外15萬(wàn)輛）。

相較2025年59.66萬(wàn)臺(tái)的交付量，要實(shí)現(xiàn)近76%的同比增長(zhǎng)，并且在財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)上再次重申2026年50億元的公司利潤(rùn)指引，比去年翻了九倍。

這一點(diǎn)零跑汽車CFO李騰飛在財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)上有所解釋，在零跑內(nèi)部看來(lái)，認(rèn)為2026年中國(guó)乘用車的大盤跟2025年相比，不會(huì)有特別大的波動(dòng)，基本上是持平的局面，再加上新能源的滲透率會(huì)在2025年基礎(chǔ)上勢(shì)必有所上漲。

“我們對(duì)2026年在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體大盤的趨勢(shì)，還是比較看好，并不像有些同行認(rèn)為的相對(duì)來(lái)講比較悲觀。”

但根據(jù)實(shí)際情況來(lái)看，2026年，零跑1-2月累計(jì)交付量約6萬(wàn)輛，其中1月3.2萬(wàn)輛、2月2.8萬(wàn)輛，這意味著，若要在剩余10個(gè)月內(nèi)達(dá)成百萬(wàn)目標(biāo)，接下來(lái)的月均銷量需達(dá)到約9萬(wàn)輛。

李騰飛也表示，雖然1、2月份整體需求量相對(duì)比較弱一點(diǎn)，但只是這個(gè)需求的時(shí)間結(jié)構(gòu)上的調(diào)整，1、2月份減少的需求，會(huì)在后面的月份持續(xù)釋放出來(lái)，“我們對(duì)年度的銷量目標(biāo)還是非常有信心，我們?cè)谀甓蠕N量目標(biāo)上沒(méi)有任何的調(diào)整?！?/p>

接下來(lái)如何繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)，仍是零跑2026年的重中之重，這一點(diǎn)零跑汽車CFO李騰飛在財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)上的回應(yīng)是：產(chǎn)品線向?qū)挕?/p>

從產(chǎn)品線來(lái)看，2026年零跑有4款新車發(fā)售，分別為“雙旗艦”的D19和D99，以及A 系列新兩款新車A10、A05，前者將在這個(gè)月上市，后者也已經(jīng)登上工信部申報(bào)目錄。

A10會(huì)率先上市，而后是預(yù)熱了一段時(shí)間的 D19，以「D 平臺(tái)首發(fā)」的身份，在 4 月份正式上市，再之后，登場(chǎng)的是A05 和D99。其中A05和D99的上市時(shí)間會(huì)比較接近，“大概在六月份中下旬，或者七月初?！崩铗v飛表示道。

而隨著這四款新車的加入，零跑已經(jīng)構(gòu)成完整的「ABCD」品牌矩陣，朱江明提出的“未來(lái)三年，用A、B、C、D四個(gè)系列，布滿6萬(wàn)-30萬(wàn)元市場(chǎng)”的產(chǎn)品思路，也開(kāi)始逐步落地。

不過(guò)，值得注意的是，按照這樣的上市節(jié)奏，目前已經(jīng)出現(xiàn)的4款新車，將在2026年上半年或差不多的時(shí)間里完成上市，如果沒(méi)有其他新車，屆時(shí)零跑下半年會(huì)進(jìn)入到空窗期，顯然不符合零跑要達(dá)成年銷百萬(wàn)的節(jié)奏。

換言之，零跑在 2026 年的新車陣容遠(yuǎn)不止這四款，至于后續(xù)更新的車型是什么，李騰飛則以“高度保密狀態(tài)”的理由并未透露。

產(chǎn)品拓寬的同時(shí)，零跑繼續(xù)向外合作瞄上市場(chǎng)廣度，向內(nèi)用自研率換取成本深度。

2025年，零跑在海外市場(chǎng)的布局已經(jīng)初見(jiàn)成效，全年出口67052臺(tái)汽車，是造車新勢(shì)力中出口量最高的，2026年，海外仍是零跑的重要增量。

李騰飛表示，目前零跑在西班牙CKD項(xiàng)目已完成立項(xiàng)，計(jì)劃導(dǎo)入零跑B10和B05。其中，B10預(yù)計(jì)將在今年10月正式投產(chǎn)，B05將在2027年正式投產(chǎn)。其還透露，配套前述兩個(gè)車型的電池工廠已完成選址，目前處于工廠改造階段，計(jì)劃2026年4月啟動(dòng)首臺(tái)電池包試制，并在7月份正式啟動(dòng)量產(chǎn)。

在海外渠道上，目前零跑在歐洲、中東、非洲、南美和亞太等約40個(gè)國(guó)際市場(chǎng)建立了約900家兼具銷售與售后服務(wù)功能的網(wǎng)點(diǎn)，2026年會(huì)繼續(xù)增加在歐洲涉獵較少的地區(qū)布局，實(shí)現(xiàn)更廣泛的覆蓋，同時(shí)，2026年整個(gè)亞太地區(qū)及南美的渠道數(shù)量也會(huì)迅速增長(zhǎng)。

另外，今年以來(lái)，上游原材料價(jià)格持續(xù)上漲正在傳導(dǎo)至整車廠，甚至已經(jīng)有所影響整車廠的利潤(rùn)，但對(duì)于零跑而言，反倒成了可以提前撞線的優(yōu)勢(shì)。

財(cái)報(bào)顯示，2025年零跑占整車成本65%的核心零部件實(shí)現(xiàn)自研自造，相比外購(gòu)擁有約10%的成本優(yōu)勢(shì)，而今年零跑希望繼續(xù)提升零部件的自研自供比例提升至80%，僅次于比亞迪。

“我們相信在2026年，通過(guò)公司的整體成本控制，可以有效對(duì)沖原材料成本上漲帶來(lái)的影響。整體來(lái)講，對(duì)于我們整個(gè)的收入并沒(méi)有特別大的影響?！崩铗v飛進(jìn)一步表示道。

2026年，站在新起點(diǎn)的百萬(wàn)零跑，會(huì)繼續(xù)成為新勢(shì)力一哥嗎？