3月中旬的中東，局勢(shì)徹底炸了鍋。霍爾木茲海峽上空硝煙彌漫，美軍重磅彈藥突襲伊朗導(dǎo)彈陣地，伊朗核心高層遇刺身亡，昔日繁忙的“能源咽喉”徹底陷入停滯。而遠(yuǎn)在大西洋彼岸的美國(guó)，資本市場(chǎng)也掀起漣漪——過(guò)去一年多里，無(wú)論股市怎么跌都敢“逢跌必買(mǎi)”的美國(guó)散戶，突然集體“剎車(chē)”，停止抄底。一邊是中東戰(zhàn)火升級(jí)，一邊是散戶投資熱情驟降，這兩者之間到底有什么關(guān)聯(lián)？

一、局勢(shì)突發(fā)：霍爾木茲海峽再遭重?fù)?，伊朗高層遇?br/>

德黑蘭時(shí)間3月18日凌晨，一則消息震驚全球：伊朗最高國(guó)家安全委員會(huì)秘書(shū)阿里·拉里賈尼，在空襲中不幸身亡。據(jù)伊朗官方聲明，和他一起遇難的，還有他的兒子莫爾塔扎·拉里賈尼，以及最高國(guó)家安全委員會(huì)的多名隨行人員，這場(chǎng)空襲正是以色列軍方發(fā)動(dòng)的。

了解中東局勢(shì)的人都知道，拉里賈尼可不是普通人物——他是伊朗已故最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊的親密伙伴，哈梅內(nèi)伊2月底在美以聯(lián)合空襲中喪生后，拉里賈尼就成了伊朗“事實(shí)上的領(lǐng)導(dǎo)人”，主導(dǎo)著針對(duì)美以的反擊行動(dòng)。他的遇刺，無(wú)疑是對(duì)伊朗的又一次沉重打擊，伊朗方面明確表示，這會(huì)讓他們更加堅(jiān)定地走“抵抗道路”。

就在拉里賈尼遇刺的同一天，美軍也沒(méi)閑著。美國(guó)中央司令部宣布，動(dòng)用多枚5000磅重的深穿透彈藥，精準(zhǔn)摧毀了伊朗在霍爾木茲海峽沿岸的加固導(dǎo)彈發(fā)射陣地。美軍給出的理由很簡(jiǎn)單：這些導(dǎo)彈威脅到了海峽內(nèi)的國(guó)際航運(yùn)。但明眼人都能看出來(lái)，這是美以聯(lián)手，進(jìn)一步壓縮伊朗的生存空間。

要知道，霍爾木茲海峽可是全球的“能源命脈”，全球近五分之一的原油都要從這里運(yùn)出。自從2月28日美以對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)大規(guī)模軍事行動(dòng)后，伊朗就宣布封鎖海峽，如今這里的航運(yùn)幾乎完全中斷。英國(guó)勞埃德船舶信息社的數(shù)據(jù)顯示，3月份以來(lái)，只有77艘船通過(guò)該海峽，而去年同期這個(gè)數(shù)字是1229艘，差距懸殊。

面對(duì)這樣的局勢(shì)，各方態(tài)度也截然不同。伊朗新任最高領(lǐng)袖穆杰塔巴·哈梅內(nèi)伊早就放話，會(huì)繼續(xù)封鎖霍爾木茲海峽；伊朗議會(huì)議長(zhǎng)卡利巴夫也直言，海峽再也回不到戰(zhàn)前狀態(tài)。而美國(guó)這邊，特朗普一邊抱怨北約盟友不配合霍爾木茲海峽的護(hù)航行動(dòng)，稱對(duì)北約“感到失望”，一邊又嘴硬說(shuō)“海峽很快就能安全通行”，還表示“美國(guó)暫時(shí)不結(jié)束沖突，但不久后會(huì)離開(kāi)”。

更值得關(guān)注的是，五角大樓已經(jīng)開(kāi)始向中東增派兵力，駐日美軍的“的黎波里”號(hào)兩棲攻擊艦正在趕往中東，看樣子，這場(chǎng)沖突還會(huì)持續(xù)升級(jí)。而歐盟則明確表態(tài)，這“不是歐洲的戰(zhàn)爭(zhēng)”，不愿卷入其中，拒絕將護(hù)航行動(dòng)擴(kuò)展到霍爾木茲海峽，特朗普想拉盟友“抱團(tuán)”的想法，徹底落空了。

二、反常信號(hào)：美國(guó)散戶突然“停手”，抄底熱情暴跌30%

中東的戰(zhàn)火，不僅攪亂了全球能源市場(chǎng)，也直接影響了美國(guó)的資本市場(chǎng)，最明顯的變化，就是美國(guó)散戶的投資態(tài)度。

熟悉美國(guó)股市的人都知道，過(guò)去一年多里，美國(guó)散戶堪稱“股市逆行者”——不管股市怎么跌，他們都敢大膽抄底，“逢跌必買(mǎi)”成了他們的標(biāo)簽。就在2月份，他們還無(wú)視季節(jié)性規(guī)律，創(chuàng)下了有記錄以來(lái)第三大月度購(gòu)買(mǎi)規(guī)模，連機(jī)構(gòu)都得佩服他們的勇氣。

但最近，這種慣性被徹底打破了。摩根大通3月中旬發(fā)布的報(bào)告顯示，3月5日至11日這一周，美國(guó)散戶的周購(gòu)買(mǎi)規(guī)模環(huán)比暴跌近30%，ETF周度凈流入也減少了22%，徹底終結(jié)了過(guò)去三個(gè)月持續(xù)買(mǎi)入的勢(shì)頭。要知道，這是今年以來(lái)，散戶第一次出現(xiàn)“持續(xù)性”的疲態(tài)，再也不是那個(gè)敢闖敢拼的“抄底大軍”了。

具體來(lái)看，散戶的資金總流入降到了67億美元，低于過(guò)去12個(gè)月每周71億美元的平均水平。其中，雖然ETF還能吸引63億美元流入，但個(gè)股的買(mǎi)入量只有4億美元，大幅縮水。更明顯的是，上周一華爾街出現(xiàn)戲劇性拋售，創(chuàng)下一個(gè)月來(lái)個(gè)股最大單日凈賣(mài)出，即便后續(xù)兩天買(mǎi)盤(pán)有所恢復(fù)，也遠(yuǎn)低于年初至今的平均水平。

有人可能會(huì)問(wèn)，散戶只是不買(mǎi)了，還是換了投資方向？答案是后者。摩根大通的報(bào)告顯示，散戶雖然整體收縮了倉(cāng)位，但選股方向很明確：一邊瘋狂加倉(cāng)大型科技股，比如英偉達(dá)、博通、甲骨文、微軟這些熱門(mén)股，僅英偉達(dá)一周就被買(mǎi)入3.99億美元；一邊大幅減少能源股、金融股、醫(yī)療健康股的持倉(cāng)，尤其是能源板塊，資金正從能源精選基金流出，轉(zhuǎn)而流向追蹤原油價(jià)格的基金。

除此之外，散戶還在悄悄布局防御性股票，比如航空航天、航空公司相關(guān)個(gè)股，顯然是在為局勢(shì)不確定性做準(zhǔn)備。就連野村證券的策略師都發(fā)現(xiàn)，和大型科技股、納斯達(dá)克100指數(shù)相關(guān)的期權(quán)交易者，都在為“災(zāi)難”做準(zhǔn)備，謹(jǐn)慎情緒已經(jīng)蔓延到了市場(chǎng)的各個(gè)角落。

三、背后邏輯：戰(zhàn)火未停，散戶不敢賭了

可能有人會(huì)疑惑，以前股市跌得再狠，散戶都敢抄底，為什么這次突然慫了？其實(shí)核心原因就一個(gè)：中東局勢(shì)的不確定性，已經(jīng)超出了散戶的承受范圍。

首先，霍爾木茲海峽封鎖持續(xù)，直接推高了全球油價(jià)，上上周末油價(jià)一度漲到每桶近120美元，今年以來(lái)油價(jià)已經(jīng)暴漲69.2%。油價(jià)上漲會(huì)直接導(dǎo)致美國(guó)通脹壓力加大，而通脹高企，美聯(lián)儲(chǔ)就可能推遲降息，甚至繼續(xù)加息，這對(duì)股市來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是利空消息。散戶雖然敢抄底，但也怕通脹帶來(lái)的連鎖反應(yīng)，畢竟沒(méi)人愿意拿著真金白銀去賭一個(gè)未知的未來(lái)。

其次，美伊沖突看不到盡頭，而且有持續(xù)升級(jí)的趨勢(shì)。美軍增兵中東，伊朗態(tài)度強(qiáng)硬，以色列也在不斷發(fā)動(dòng)空襲，誰(shuí)也不知道下一次突發(fā)情況會(huì)什么時(shí)候出現(xiàn)。摩根大通就表示，散戶現(xiàn)在的行為，和2022年俄烏沖突初期很像——一開(kāi)始買(mǎi)能源股，后來(lái)局勢(shì)不明朗，就開(kāi)始收縮倉(cāng)位，變得謹(jǐn)慎。

還有一個(gè)關(guān)鍵因素，就是美國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)隱患。美銀的分析師指出，當(dāng)前油價(jià)暴漲加上影子銀行的信用危機(jī)隱患，越來(lái)越像2008年金融危機(jī)前夕的走勢(shì)，這也讓散戶心里沒(méi)了底。畢竟2008年的金融危機(jī)，讓很多散戶血本無(wú)歸，這種記憶太深刻，沒(méi)人愿意重蹈覆轍。

要知道，美國(guó)散戶已經(jīng)成為股市里“實(shí)力最強(qiáng)的參與者”之一，尤其是2020年疫情期間，很多人被困在家，紛紛涌入股市，慢慢形成了“逢跌必買(mǎi)”的習(xí)慣。但這次，他們選擇停手，本質(zhì)上不是不看好股市，而是不敢再賭局勢(shì)會(huì)朝著好的方向發(fā)展——畢竟，戰(zhàn)火之下，沒(méi)有絕對(duì)的安全，與其冒險(xiǎn)抄底，不如先觀望等待。

四、后續(xù)影響：能源和股市，還會(huì)波動(dòng)多久？

目前來(lái)看，中東局勢(shì)短期內(nèi)很難緩和，霍爾木茲海峽的封鎖也可能持續(xù)，這對(duì)全球能源市場(chǎng)和美國(guó)股市的影響，還會(huì)繼續(xù)。

對(duì)能源市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，霍爾木茲海峽航運(yùn)中斷，會(huì)導(dǎo)致全球原油供應(yīng)缺口擴(kuò)大，國(guó)際能源署已經(jīng)警告，全球石油市場(chǎng)正面臨史上最嚴(yán)重的供應(yīng)梗阻。如果這種情況持續(xù)，油價(jià)可能會(huì)繼續(xù)上漲，進(jìn)而影響全球各國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

對(duì)美國(guó)股市來(lái)說(shuō)，散戶的謹(jǐn)慎情緒會(huì)持續(xù)蔓延，短期內(nèi)很難恢復(fù)到之前的“抄底熱情”。不過(guò)，也不是沒(méi)有亮點(diǎn)，大型科技股依然受到散戶青睞，這也讓美股三大指數(shù)在震蕩中保持了一定的韌性——3月17日，道指微漲0.10%，納指漲0.47%，標(biāo)普500漲0.25%，雖然漲幅不大，但也體現(xiàn)出市場(chǎng)的分化。

而對(duì)美國(guó)散戶來(lái)說(shuō)，他們的“停手”，其實(shí)是一種理性的選擇。畢竟，投資的核心是避險(xiǎn)，在局勢(shì)不明朗的情況下，收縮倉(cāng)位、謹(jǐn)慎觀望，總比盲目抄底、虧損離場(chǎng)要好。摩根大通預(yù)測(cè)，這種謹(jǐn)慎情緒可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，直到中東局勢(shì)出現(xiàn)明確的緩和信號(hào)。

最后想說(shuō)，霍爾木茲海峽的戰(zhàn)火，從來(lái)都不只是中東的事，它牽動(dòng)著全球能源、股市的每一根神經(jīng)。美國(guó)散戶的突然停手，其實(shí)是市場(chǎng)對(duì)不確定性的正常反應(yīng)。至于后續(xù)局勢(shì)會(huì)如何發(fā)展，油價(jià)和股市會(huì)如何波動(dòng)，我們只能持續(xù)關(guān)注——畢竟，在戰(zhàn)火面前，任何預(yù)測(cè)都顯得蒼白無(wú)力，唯有和平，才是所有人最希望看到的結(jié)果。