作者 | 燕大

上海灘的首富是誰？

目前公認(rèn)的是拼汐汐的背后老板黃掙，因為其總部放在了上海；也有人認(rèn)為應(yīng)該按照上海本地戶籍統(tǒng)計，這樣的話上海灘首富就是東方財富背后的家族。

不過今天要說的是在上海做過多年首富的——復(fù)星集團郭廣昌，要知道在很長一段時期內(nèi)復(fù)星集團在長三角都是如雷貫耳。

但就這么一家高峰時資產(chǎn)近萬億的巨頭，前些天突發(fā)業(yè)績預(yù)警——2025年度預(yù)計虧損215億-235億之間！

換句話說，它業(yè)績“暴雷”了！單就這個額度就相當(dāng)于虧掉一家中等上市公司的總市值，令人十分驚愕。

復(fù)星集團完全可以說是土生土長的滬上本土企業(yè)，上世紀(jì)90年代的時候浦東進入大開發(fā)，遍地都是黃金，那是個到處流淌著奶酪的年代，而彼時郭廣昌從復(fù)旦畢業(yè)后在留校當(dāng)老師。

感受到經(jīng)濟大開發(fā)的熱潮后郭決定辭職下海，92年跟同學(xué)湊了3.8萬塊錢開了個名叫“上海廣信科技”的公司，這幫讀書人挺有經(jīng)商頭腦，上來就靠市場調(diào)研業(yè)務(wù)賺到了第一桶金，當(dāng)年營收突破100萬，轉(zhuǎn)頭就扎進醫(yī)藥和地產(chǎn)賽道。

后來又有校友加入，企業(yè)改名為復(fù)星，這個名字一度被外界解讀為“復(fù)旦之星”，而郭廣昌用事實證明了自己就是天生的商人，94年復(fù)星的年收入就突破了1000萬。

到了1995年，創(chuàng)業(yè)第三年，靠乙肝診斷試劑產(chǎn)業(yè)化，復(fù)星賺到第一個“小目標(biāo)”。到了1998年復(fù)星醫(yī)藥上市，成為上海首家民營上市企業(yè)，憑借上市的復(fù)星醫(yī)藥郭募到了3.5億，這一年他剛滿31歲，但就徹底打通了資本通道，在上海灘站穩(wěn)了腳跟。

體會到資本帶來的巨大好處，進入2000年之后復(fù)星開啟爆發(fā)式擴張。

也正好趕上了地產(chǎn)、醫(yī)藥等行業(yè)的東風(fēng)，除了早期的醫(yī)藥、地產(chǎn)之外，復(fù)星進入“投投投”模式，金融、科技、零售、新能源等等，高峰時期投了100多個項目，擁有百余家公司，另外至少還參股了40多家上市公司。

2007年復(fù)星在港交所上市，募資超百億港元，郭一舉登頂上海灘首富，復(fù)星的商業(yè)帝國雛形也徹底進入大眾視野。在很長一段時期，復(fù)星集團都堪稱是資本市場上的超級買家，靠著自有資金+融資+資本運作等等方式，在市場乃至全球市場上買買買。

像葡萄牙的保險公司、法國地中海俱樂部、三亞亞特蘭蒂斯、青島啤酒、舍得酒業(yè)，還有高端地產(chǎn)、特種鋼鐵、黃金珠寶，不管是國內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)還是海外知名品牌，復(fù)星都一一收入囊中，業(yè)務(wù)覆蓋全球40多個國家和地區(qū)，海外營收幾乎占到半壁江山。

2018年前后是復(fù)星的巔峰時刻，彼時它的總資產(chǎn)突破8000億，旗下手握近20家上市公司，參股企業(yè)多達幾十家，近一半的產(chǎn)業(yè)在海外，板塊從傳統(tǒng)行業(yè)、金融行業(yè)到科技行業(yè)幾乎全覆蓋，堪稱上海灘無人能及的商業(yè)巨鱷。

從后來者的角度看，這份輝煌是復(fù)星精準(zhǔn)布局和強悍資本運作的結(jié)果，但核心內(nèi)核是踩中了時代的風(fēng)口，吃足了時代的多重紅利。

但后來大家都知道，隨著一些行業(yè)的退潮，無數(shù)企業(yè)陷入債務(wù)泥潭。復(fù)星也同樣，之前通過融資和資本運作創(chuàng)建的商業(yè)帝國，也逐漸進入“失血”狀態(tài)。

怎么辦，最常見也是為數(shù)不多的辦法——割肉，賣賣賣。2022年郭走上了全球“甩賣”之路，拿了十九年的“南鋼”股權(quán)被以26.5億的價款轉(zhuǎn)讓；位于廣州的復(fù)星南方總部大樓，也被擺上貨架；還以約6.7億歐元出售了比利時的保險公司，還有德國的私人銀行。

困難時期，包括稀缺的境內(nèi)金融牌照，永安財險與德邦證券的大股東之位也被讓出；就連復(fù)星醫(yī)藥，也在上市二十多年后首次被復(fù)星系減持。

頻繁甩賣之下，甚至2022年9月付海外幾個月的郭廣昌還被猜測是不是潤了，后面郭回來之后，為穩(wěn)軍心也罷給債主一個定心丸也罷，他還特意發(fā)了篇微博進行澄清。

林林總總，過去三四年，郭廣昌忍痛割愛了許多知名公司，按他算的賬來看，累計回血在800億元左右。

而從報道來看截至2025年6月末，復(fù)星國際債務(wù)2221億元，超過50%為短期債務(wù)，對應(yīng)的現(xiàn)金等卻只有678億元，換句話說，它的債務(wù)依然壓力山大。

現(xiàn)在突然曝出2025年預(yù)虧200多億，等于說那邊債務(wù)還沒解決完，這邊造血能力已經(jīng)變成負(fù)的。

一年就虧掉215億-235億，到底虧在哪里了？

從報告來看，一言以概之，這里頭很大一塊還是復(fù)星旗下的地產(chǎn)項目，公司對一些存在減值跡象的項目計提了大額減值準(zhǔn)備，說白了就是拆東墻補西墻堵窟窿。

說實話郭是幸運的，如果他只投了地產(chǎn)那大概率下場會跟皮帶哥一樣，資不抵債。

好在他還在醫(yī)藥健康、保險金融等領(lǐng)域重點布局，這些能夠給復(fù)星帶來強勁的造血能力，這也是為什么哪怕預(yù)告巨虧，但仍能頻頻真金白銀回購股份的核心原因。

回過頭來看，時代浪潮翻涌，粗放擴張的紅利一旦退潮，盲目并購的包袱、周期下行的壓力就會化作當(dāng)下的巨額預(yù)虧，為過往狂飆突進畫上休止符。

本質(zhì)上這并不是商業(yè)帝國的崩塌，而是商業(yè)邏輯的深刻重構(gòu)，更是價值的理性歸位。

雖說首富光環(huán)褪去，但復(fù)星仍手握手稀缺上市平臺和核心產(chǎn)業(yè)，瘦身之后，未必不能重拾昔日榮光。