財(cái)聯(lián)社4月11日訊（記者 張良德 實(shí)習(xí)記者 劉亞鵬）今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)變壓器出口火熱，但作為核心原料的取向硅鋼價(jià)格卻在底部徘徊，當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)出“下游火爆、上游滯漲”的割裂局面。產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)上市公司獲益幾何？在AI算力、新能源驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)如何？

財(cái)聯(lián)社記者采訪產(chǎn)業(yè)鏈上多家上市公司及貿(mào)易商、分析人士獲悉，一方面，變壓器出口訂單主要集中在大型的電氣設(shè)備企業(yè)，且出口價(jià)格高于國(guó)內(nèi)；同時(shí)，硅鋼價(jià)格較低對(duì)變壓器生產(chǎn)企業(yè)毛利有所支撐；另一方面，一季度末至二季度，十五五規(guī)劃的電網(wǎng)投資開(kāi)始招標(biāo)，疊加國(guó)內(nèi)重卡變電站、儲(chǔ)能需求帶動(dòng)變壓器銷售，相關(guān)上市公司或?qū)⑦M(jìn)一步受益。

出口高增長(zhǎng)：訂單多流向大型變壓器廠，價(jià)格略高于國(guó)內(nèi)

今年以來(lái)，受益于全球能源轉(zhuǎn)型、AI算力基建爆發(fā)及電網(wǎng)投資加速等多重因素，國(guó)內(nèi)變壓器出口金額與數(shù)量同比增長(zhǎng)均在40%以上?，延續(xù)高增長(zhǎng)。?

財(cái)聯(lián)社記者采訪多家上市公司獲悉，憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)、品牌影響力和完善的海外服務(wù)體系，特變電工（600089.SH）、思源電氣（002028.SZ）等頭部企業(yè)、部分細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)海外訂單同比顯著增長(zhǎng)，產(chǎn)品價(jià)格也略高于國(guó)內(nèi)，毛利率高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)5-10個(gè)百分點(diǎn)。中東、歐洲、南美為主要增量市場(chǎng)。

“我們?nèi)ツ旰Ｍ庥唵卧?.3億元左右，今年目標(biāo)是4個(gè)億。”一家非行業(yè)頭部的上市公司人士向財(cái)聯(lián)社記者透露，有的上市公司海外訂單確實(shí)出現(xiàn)較長(zhǎng)排期，去年四季度的訂單排到今年4月份交貨。

但中小廠商受限于認(rèn)證壁壘、渠道建設(shè)及資金實(shí)力不足等因素，海外訂單獲取能力相對(duì)較弱，更多依賴國(guó)內(nèi)市場(chǎng)或承接二手訂單。

財(cái)聯(lián)社記者以采購(gòu)商名義從石家莊、徐州等地部分中小變壓器廠家獲悉，多數(shù)廠家生產(chǎn)線負(fù)荷正常，如SCB14、SCB18系列干式變壓器可快速交工，如需預(yù)訂10-20臺(tái)，廠家批量交付周期也僅需15-20天，遠(yuǎn)短于市場(chǎng)傳言的數(shù)月等待期，行業(yè)整體交付能力穩(wěn)定。

上市公司海外收入方面，同花順數(shù)據(jù)顯示，去年上半年，特變電工境外收入59.32億元，占比12.26%；中國(guó)西電（601179.SH）境外收入21.71億元，占比19.16%；保變電氣（600550.SH）境外收入占比8.32%，思源電氣海外收入33.68%，金盤科技（688676.SH）的外銷收入占比超過(guò)30%；2025年，伊戈?duì)枺?02922.SZ）海外收入19.10億元，占比36.28%。

而明陽(yáng)電氣（301291.SZ）已建立了“間接出海+全球化布局”戰(zhàn)略模式，相關(guān)產(chǎn)品出口至歐洲、北美洲、東南亞、中東、南美洲、非洲等全球60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

硅鋼價(jià)格跌至底部，較好支撐變壓器毛利空間

銅和取向硅鋼片是變壓器的主要原材料，其中，銅在變壓器的成本中占比超過(guò)35%，硅鋼片的占比超過(guò)25%，兩大材料的價(jià)格變化對(duì)變壓器的成本影響巨大。

去年四季度以來(lái)銅價(jià)飆漲，導(dǎo)致以銅為主要原材料的變壓器價(jià)格亦水漲船高，但作為變壓器主要原材料之一的取向硅鋼價(jià)格卻持續(xù)處于近年低位。多位業(yè)內(nèi)人士向財(cái)聯(lián)社記者透露，今年以來(lái)，由于硅鋼價(jià)格持續(xù)低位，對(duì)變壓器的毛利空間形成較好支撐。

隨著歐美電網(wǎng)改造加速，海外市場(chǎng)對(duì)變壓器的需求大增，但部分海外客戶對(duì)價(jià)格極其敏感。“國(guó)外的基本上都是鋁的，不會(huì)用銅的?！碧靿鹤儔浩鲝S銷售人員向財(cái)聯(lián)社記者表示，不僅海外客戶，國(guó)內(nèi)的眾多中小型充電站投資者也轉(zhuǎn)而選擇鋁變壓器，掀起了一股“鋁代銅”潮。

“市場(chǎng)太‘卷’了，下游變壓器廠商對(duì)硅鋼需求不及往年。”有硅鋼貿(mào)易商對(duì)財(cái)聯(lián)社記者直言，盡管近期高磁感取向硅鋼（Hi-B鋼）的價(jià)格也下跌很多，但仍然在底部。今年年初開(kāi)始每個(gè)月價(jià)格都有100-200元的調(diào)漲，但仍未回到正常價(jià)格區(qū)間，現(xiàn)在仍有部分產(chǎn)品虧損。

根據(jù)第一硅鋼網(wǎng)數(shù)據(jù)，4月7日，武鋼23RK085報(bào)價(jià)11600元/噸，而上年年同期該產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格為15800元/噸，同比下跌約4000元/噸；同時(shí)，大廠和小廠之間的Hi-B鋼現(xiàn)價(jià)大概有1000元左右的差價(jià)，如寶鋼B23R080報(bào)價(jià)11800元/噸，湖南宏旺H23GK080報(bào)價(jià)10100-10900元/噸。

數(shù)據(jù)來(lái)源：上海鋼聯(lián)

有上市公司人士告訴財(cái)聯(lián)社記者，非洲、中東的客戶對(duì)于普通硅鋼的需求較多，較少用高端的Hi-B鋼，從而倒逼國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商在原材料采購(gòu)上壓價(jià)，這也是上游硅鋼難以漲價(jià)的主要原因之一。

這種“卷”的背后，是國(guó)內(nèi)硅鋼產(chǎn)能的快速增長(zhǎng)。2024-2025年，除大型鋼企外，湖南宏旺、包頭威豐、普陽(yáng)鋼鐵等企業(yè)也紛紛擴(kuò)產(chǎn)。據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，2025年國(guó)內(nèi)取向硅鋼有效產(chǎn)能408萬(wàn)噸，同比新增產(chǎn)能75萬(wàn)噸；2025年產(chǎn)量344.68萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13%，其中Hi-B產(chǎn)量295.54萬(wàn)噸。

某硅鋼貿(mào)易商倉(cāng)庫(kù)及發(fā)貨情況 圖片來(lái)源：受訪者供圖

“有些小鋼廠也生產(chǎn)（Hi-B鋼），價(jià)格比寶鋼、武鋼便宜。市場(chǎng)整體產(chǎn)量增加，供大于求?！庇匈Q(mào)易商對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示。

但多位受訪人士均表示，取向硅鋼價(jià)格已在底部，后續(xù)可能會(huì)有回升。上海鋼聯(lián)（300226.SZ）冷鍍事業(yè)部分析師黃松對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，“‘十五五’規(guī)劃的4萬(wàn)億電網(wǎng)投資，以及美國(guó)、歐洲的電網(wǎng)升級(jí)，將持續(xù)推高對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的需求。從2026年國(guó)內(nèi)新增投產(chǎn)情況和在生產(chǎn)企業(yè)訂單增量調(diào)研反饋，2026年取向硅鋼價(jià)格或呈震蕩上行趨勢(shì)?！?/p>

國(guó)內(nèi)需求升溫：電網(wǎng)“十五五”規(guī)劃已開(kāi)始招標(biāo)

盡管國(guó)內(nèi)變壓器市場(chǎng)不及海外市場(chǎng)火熱，但有跡象表明，“十五五”規(guī)劃的4萬(wàn)億電網(wǎng)投資開(kāi)始落地，相關(guān)訂單已經(jīng)“在路上”，后續(xù)將帶動(dòng)變壓器及硅鋼市場(chǎng)需求上漲。

3月底，國(guó)家電網(wǎng)有限公司電子商務(wù)平臺(tái)公示了國(guó)網(wǎng)2026年第一次變壓器公開(kāi)招標(biāo)采購(gòu)項(xiàng)目的中標(biāo)候選人，本次招標(biāo)共計(jì)83包24億元，由33家供應(yīng)商提供。其中，特變電工的3家企業(yè)合計(jì)中標(biāo)約5.7億元，占23.7%；中國(guó)西電的5家企業(yè)合計(jì)中標(biāo)約4.8億元，占20.0%；山東電工的3家企業(yè)合計(jì)中約2.9億元，占12.1%。

此前，曾有上市公司人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，由于一季度年假影響，部分電網(wǎng)“十五五”規(guī)劃的相關(guān)訂單將在二季度開(kāi)始招標(biāo)。但從上述信息來(lái)看，“十五五”規(guī)劃的落地節(jié)奏快于市場(chǎng)預(yù)期。

盡管自去年以來(lái)，國(guó)內(nèi)充電站對(duì)中小型變壓器的需求明顯放緩，但業(yè)內(nèi)人士普遍看好未來(lái)兩年的國(guó)內(nèi)變壓器市場(chǎng)。一家上市公司人士告訴財(cái)聯(lián)社記者，4萬(wàn)億電網(wǎng)投資落地，將給變壓器市場(chǎng)帶來(lái)較大增量；同時(shí)，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能和重卡充電站會(huì)帶動(dòng)傳統(tǒng)變壓器銷售；海外的充電站建設(shè)也開(kāi)始進(jìn)入快速發(fā)展階段；國(guó)內(nèi)鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村近兩年開(kāi)始的變壓器更新也會(huì)帶動(dòng)高能效變壓器的銷量增長(zhǎng)。

多家上市公司布局固態(tài)變壓器

當(dāng)前，AI智算中心、超算中心爆發(fā)式增長(zhǎng)，成為變壓器市場(chǎng)確定性最強(qiáng)的增長(zhǎng)點(diǎn)之一。

2025年10月，英偉達(dá)在OCP全球峰會(huì)上發(fā)布800V直流白皮書(shū)，為AI數(shù)據(jù)中心的供電技術(shù)畫(huà)下了路線圖，“高功率密度”和“更強(qiáng)、更智能”的固態(tài)變壓器將是未來(lái)AI工廠的終極供電形態(tài)。未來(lái)在新能源、數(shù)據(jù)中心、智能電網(wǎng)等高端領(lǐng)域，固態(tài)變壓器有望占據(jù)主導(dǎo)地位。

上市公司方面已經(jīng)開(kāi)始布局并加速推進(jìn)。金盤科技2026年3月27日在互動(dòng)平臺(tái)明確表示，公司已完成固態(tài)變壓器（SST）樣機(jī)的設(shè)計(jì)及生產(chǎn)；中國(guó)西電近日在官方公眾號(hào)宣布，公司所屬西電電力電子自主研發(fā)的10千伏/2兆伏安/750伏固態(tài)變壓器，在西安市高新區(qū)西電智慧園區(qū)光儲(chǔ)充智慧能源系統(tǒng)中掛網(wǎng)投運(yùn)。

今年3、4月份已有多家上市公司發(fā)布了固態(tài)變壓器新品，如四方股份（601126.SH）、伊戈?duì)柕?，技術(shù)的商業(yè)化落地正在加速。

但有上市公司人士告訴財(cái)聯(lián)社記者，“短期內(nèi)由于固態(tài)變壓器成本過(guò)高，傳統(tǒng)變壓器仍會(huì)是數(shù)據(jù)中心、算力中心的首選?！?/p>

（財(cái)聯(lián)社記者 張良德）