出品 | 子彈財經(jīng)

作者 | 王亞靜

編輯 | 蛋總

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

70歲的黃宏生，還是喜歡“折騰”。

2026年開年以來，創(chuàng)維集團接連拋出幾枚重磅炸彈：

1月，宣布擬私有化退市，并分拆光伏業(yè)務(wù)單獨上市；

2月，和松下達成戰(zhàn)略合作，將接手松下北美和歐洲電視業(yè)務(wù)；

3月，緊跟時代科技潮流，表態(tài)將成為第一家將“小龍蝦（OpenClaw）”集成的家電廠商。

從帶領(lǐng)創(chuàng)維起家、上市，到鋃鐺入獄，再到二次創(chuàng)業(yè)進軍新能源汽車……黃宏生一直在商場“廝殺”，他高調(diào)喊出千億營收目標，也向市場傳達分拆數(shù)家子公司上市的計劃。

不可否認，創(chuàng)維曾經(jīng)輝煌過，只是時代早已提速換擋，電視不再是利潤高地，如今的創(chuàng)維集團一邊押注光伏，一邊謀求資本運作，顯然不甘心只做傳統(tǒng)家電廠商。

為了找到新的增長引擎，創(chuàng)維集團又站上了變革的最前沿。這一次，黃宏生的“千億夢”能否實現(xiàn)？

1、預(yù)計2025年利潤下滑30%，加速資本騰挪

剛剛過去的2025年，創(chuàng)維集團或又將以利潤下滑收尾。

2月12日，創(chuàng)維集團發(fā)布盈利預(yù)警，預(yù)計2025年溢利將同比下滑約30%。

對此，創(chuàng)維集團解釋，主要是受中國房地產(chǎn)市場持續(xù)下行、銷售低迷的影響，增加了相關(guān)房地產(chǎn)存貨減值準備。此外，在市場競爭影響下，智能系統(tǒng)技術(shù)業(yè)務(wù)板塊整體盈利表現(xiàn)及產(chǎn)品毛利率較2024年同比下降。

其實，這并非創(chuàng)維集團首次出現(xiàn)利潤下滑的情況。

2025年上半年，創(chuàng)維集團的利潤明顯下滑——溢利3.65億元，同比下滑48.9%；公司股權(quán)持有人應(yīng)占溢利1.25億元，同比大跌67.4%。

（圖 / 創(chuàng)維集團財報）

早在2022年和2024年，公司股權(quán)持有人應(yīng)占溢利就已經(jīng)分別同比下滑49.4%、46.9%，規(guī)模從16.34億元（2021年）到5.68億元（2024年），3年縮水超10億元。

（圖 / 創(chuàng)維集團2024年、2022年、2021年財報）

在資本市場，創(chuàng)維集團也處于“價值洼地”。2022年至2025年的4年時間里，其股價大多在5港元/股以下徘徊，最低時不足3港元/股。在這期間，這家營收超500億元的“彩電巨頭”，總市值曾長期不足100億港元。

對于創(chuàng)維集團來說，如何改變利潤下滑、股價萎靡的現(xiàn)狀已經(jīng)成為當務(wù)之急。

此時，一個重要轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)。今年1月11日，黃宏生在接受媒體采訪時透露，2025年光伏業(yè)務(wù)收入預(yù)計首次超過起家的電視業(yè)務(wù)。

9天后（1月20日），創(chuàng)維集團宣布，擬透過股份回購計劃撤銷上市地位，同時分拆創(chuàng)維光伏以介紹方式在港交所主板上市。

在這個過程中，股東可以選擇每股股份兌換4.03港元現(xiàn)金，或兌換一股新股份。與此同時，全體股東將獲發(fā)約0.37股創(chuàng)維光伏的股份。

目前，創(chuàng)維集團主要從事智能家電、智能系統(tǒng)技術(shù)、新能源、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等四大業(yè)務(wù)，而通過這種“騰籠換鳥”的方式，創(chuàng)維集團可以將其他三大業(yè)務(wù)剝離出上市平臺，將“上市殼”留給新能源業(yè)務(wù)。

實際上，創(chuàng)維集團進軍新能源時間并不長。創(chuàng)維光伏成立于2020年，主營戶用和商用的分布式光伏發(fā)電站。

但創(chuàng)維集團認為，當前市場估值未能充分反映創(chuàng)維集團資產(chǎn)內(nèi)在價值，持續(xù)的價值低估限制了集團為創(chuàng)維光伏加速在光伏及儲能市場中拓展而籌集所需大量資金的能力。

相比于競爭激烈、利潤貼地的家電業(yè)務(wù)，市場顯然對新能源的前景更抱有期待。復(fù)牌當日（1月21日），創(chuàng)維集團股價一度漲至7.59港元/股，最終收漲37.45%。不過，到3月18日時股價報收7.09港元/股，2個月又回調(diào)了6.6%。

接下來，黃宏生押注新能源賽道的戰(zhàn)略抉擇能否順利推進，仍有待進一步觀察。

2、“舍棄”電視后又牽手松下，海外故事不好講

即將被剝離上市平臺的家電，其實是創(chuàng)維集團的起家之本。

過去，創(chuàng)維集團曾研制出中國首臺可錄液晶電視、推出全國首臺3G-USB液晶電視，穩(wěn)居彩電第一陣營。

只是，創(chuàng)維集團曾斥巨資押寶的OLED，沒有成為電視行業(yè)主流，而自身也錯失了Mini LED起飛的窗口。

奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)顯示，2025年OLED電視零售量占比0.2%、零售額占比0.5%，而Mini LED電視零售量占比31.8%、零售額更是占比高達55.4%。

創(chuàng)維集團坦承，由于市場飽和、客戶需求減弱及競爭激烈等因素影響，傳統(tǒng)智能家電及智能系統(tǒng)技術(shù)業(yè)務(wù)近年增長放緩。

而數(shù)據(jù)也佐證了這一說法。2025年上半年，其智能家電業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)額170.74億元，同比增長9.4%，增幅較2024年同期的10.1%有所放緩。

（圖 / 創(chuàng)維集團2025年上半年、2024年上半年財報）

據(jù)了解，創(chuàng)維集團的智能家電業(yè)務(wù)主要包括智能電視、智能白電、其他智能電器及酷開系統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)連接服務(wù)等。2025年上半年，智能電視貢獻了約56%收入，是這一板塊的“頂梁柱”。

但在國內(nèi)頻繁的“價格戰(zhàn)”和激烈的行業(yè)競爭中，創(chuàng)維電視在中國大陸的銷售顯露疲態(tài)。2025年上半年，其智能電視在中國大陸實現(xiàn)營業(yè)額55.36億元，同比下滑0.2%。

（圖 / 創(chuàng)維集團財報）

當電視在中國大陸的銷售遇阻，創(chuàng)維集團選擇向海外尋求增量。

據(jù)多家媒體報道，2月23日，創(chuàng)維集團和松下達成戰(zhàn)略合作，創(chuàng)維集團即將全面接管松下品牌電視在歐洲、北美的生產(chǎn)、銷售、營銷及渠道拓展。

那么，雙方具體會如何展開合作，創(chuàng)維集團又將如何布局海外市場？在創(chuàng)維集團內(nèi)部，電視的定位究竟是什么？電視在中國大陸市場銷售萎靡，將如何提振銷售？如果被剝離上市平臺，電視、白電等業(yè)務(wù)是否還會打包再上市？

對此，「子彈財經(jīng)」試圖向創(chuàng)維集團方面進行了解，但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù)。

客觀來說，家電廠商將眼光瞄向海外，是行業(yè)內(nèi)共識。2026年1月，TCL與索尼達成戰(zhàn)略合作，雙方將成立一家承接索尼家庭娛樂業(yè)務(wù)的合資公司，并在全球范圍內(nèi)開展電視機和家庭音響等產(chǎn)品在內(nèi)的業(yè)務(wù)。在此之前，東芝也早已易主海信。

TCL、海信的全球化布局更快，“后來者”小米也后來居上，創(chuàng)維電視在海外的銷售已經(jīng)隱隱出現(xiàn)承壓的苗頭。

2025年上半年，創(chuàng)維集團的智能電視產(chǎn)品在海外市場的營業(yè)額為41億元，同比增長3.8%。但其明確，電視銷量實際上是同比下滑，但由于提升了銷售單價和毛利率，才保住了銷售額微增的局面。

（圖 / 創(chuàng)維集團財報）

而奧維睿沃發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年全球電視品牌出貨規(guī)模排名中，三星、TCL、海信、LGE、小米是行業(yè)前5，Skyworth（創(chuàng)維）排名第六。

此時，創(chuàng)維集團將電視押寶在海外，成效如何仍充滿不確定性。

3、千億目標一延再延，黃宏生夢難圓

每當外界談起創(chuàng)維集團，大多繞不開黃宏生。

1988年，黃宏生辭去體制內(nèi)的工作開始創(chuàng)業(yè)，在香港成立創(chuàng)維實業(yè)有限公司，做電視遙控器生意。在接受《中國經(jīng)營報》專訪時，黃宏生說創(chuàng)業(yè)時踩大坑、遭背叛、交學(xué)費是常態(tài)，他用“九死一生”來比喻創(chuàng)業(yè)。

從遙控器到彩電，黃宏生一步一步將創(chuàng)維帶大，并送入港交所，在人生巔峰時刻鋃鐺入獄。出獄后，他又啟動第二次創(chuàng)業(yè)，一頭扎進新能源汽車。在近40年的創(chuàng)業(yè)生涯中，黃宏生走過許多起起落落時刻，但從未想要停止“折騰”。

作為創(chuàng)始人的黃宏生，如今在創(chuàng)維集團位置略顯“模糊”。2025年中報顯示，黃宏生的妻子林衛(wèi)平在創(chuàng)維集團擔(dān)任執(zhí)行董事，二人的兒子林勁出任董事會主席，黃宏生本人是控股股東，但并未在管理團隊、董事會現(xiàn)身。

不過，這并不妨礙黃宏生在公開場合為創(chuàng)維集團“代言”、“發(fā)聲”。近年來，黃宏生頻繁對外喊出創(chuàng)維的千億目標，并透露分拆子公司上市計劃。

據(jù)多家媒體報道，創(chuàng)維曾分別計劃在2020年、2023年、2024年、2025年實現(xiàn)千億營收目標。目前，創(chuàng)維集團的營收巔峰出現(xiàn)在2023年，約為690億元，始終沒有觸達千億。

（圖 / 創(chuàng)維集團財報）

2025年8月，黃宏生在接受媒體采訪時還表示，希望將創(chuàng)維打造為生態(tài)平臺，并推動旗下產(chǎn)業(yè)獨立上市，目標是在未來五年內(nèi)分拆出5到8家上市公司。

目前，創(chuàng)維旗下有創(chuàng)維集團、創(chuàng)維數(shù)字兩個上市平臺，其實僅依靠創(chuàng)維集團，就已經(jīng)給黃宏生家族帶來了巨額利益。

根據(jù)財報信息不完全統(tǒng)計，2021年至2023年，創(chuàng)維集團分別分紅4.97億元、0.69億元、1.76億元，三年合計分紅7.42億元。

（圖 / 創(chuàng)維集團財報）

在這期間，僅黃宏生、林衛(wèi)平夫婦通過信托、個人持股比例一直保持在46%以上。即便按照46%計算，黃宏生、林衛(wèi)平夫婦也拿走了超3億元分紅。

除此之外，林衛(wèi)平、林勁母子二人都拿著高薪。2022年至2024年，林勁的酬金分別為1447.9萬元、3338.3萬元、1289.7萬元；林衛(wèi)平的酬金分別為664.1萬元、632.1萬元、541.7萬元，兩人三年合計拿走7913.8萬元酬金。

（圖 / 創(chuàng)維集團財報）

一邊是公司大方分紅、一邊是黃宏生家族成員領(lǐng)著高薪，但創(chuàng)維集團自身的現(xiàn)金流反而承壓。

于2025年中期末，創(chuàng)維集團的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為106.27億元、其他金融資產(chǎn)15.15億元，短期銀行借款129.67億元。若以此粗略計算，公司流動資金仍無法覆蓋短期銀行借款，存在缺口超8億元。

（圖 / 創(chuàng)維集團財報（單位：百萬元））

盡管已經(jīng)70歲高齡，黃宏生仍奮戰(zhàn)在第一線，試圖將創(chuàng)維打造成一個營收超千億的商業(yè)帝國。只是在這份雄心背后，黃宏生仍需面對重重考驗：光伏業(yè)務(wù)雖扛起收入大旗，卻尚未經(jīng)受過行業(yè)周期的充分檢驗；海外電視業(yè)務(wù)的布局前路未卜，歐美市場的競爭與壁壘仍在……

這場以光伏為核心的轉(zhuǎn)型之戰(zhàn)，究竟是創(chuàng)維突破困局的新起點，還是又一次艱難的探索？對此，「子彈財經(jīng)」將密切觀察。

*文中題圖來自：創(chuàng)維官網(wǎng)。