3月18日，騰訊發(fā)布了2025年全年業(yè)績(jī)報(bào)告。

報(bào)告顯示，2025年騰訊收入7518億元，同比增長(zhǎng)14%，非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下該公司權(quán)益持有人應(yīng)占盈利2596億元，同比增長(zhǎng)17%。

數(shù)據(jù)背后，游戲業(yè)務(wù)再次展現(xiàn)出“本土+國(guó)際”雙引擎的均衡動(dòng)能，而AI技術(shù)正在從概念逐漸往廣告、內(nèi)容、云服務(wù)滲透。

游戲收入：本土1642億元+國(guó)際774億元

聚焦騰訊的游戲業(yè)務(wù)。

增值服務(wù)板塊貢獻(xiàn)3693億元收入，同比增長(zhǎng)16%，占總營(yíng)收比重穩(wěn)定在49%。若將時(shí)間軸拉長(zhǎng)，這一數(shù)字意味著騰訊游戲及相關(guān)增值服務(wù)年度收入邁過(guò)3500億元門(mén)檻。

更值得注意的是結(jié)構(gòu)變化：2025年本土市場(chǎng)游戲收入1642億元，同比增長(zhǎng)18%；國(guó)際市場(chǎng)游戲收入774億元，同比增幅達(dá)33%。

這兩個(gè)市場(chǎng)的收入差距在逐漸收縮，距離騰訊想要的“國(guó)內(nèi)海外五五開(kāi)”或已越來(lái)越近。

國(guó)際業(yè)務(wù)的突破早有伏筆。2024年三季度，騰訊游戲海外收入首破200億元大關(guān)，彼時(shí)財(cái)報(bào)將增長(zhǎng)歸因于Supercell整合與《消逝的光芒：困獸》的銷量貢獻(xiàn)。

如今回頭看，Supercell旗下《皇室戰(zhàn)爭(zhēng)》經(jīng)過(guò)內(nèi)容煥新后日活與流水屢創(chuàng)新高，《PUBG MOBILE》在成熟市場(chǎng)的長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)仍在釋放能量，而《鳴潮》這類新品則提供了增量想象空間。774億元的年收入，意味著騰訊游戲海外盤(pán)子在兩年內(nèi)擴(kuò)張了近一倍。

本土市場(chǎng)的增長(zhǎng)邏輯則呈現(xiàn)出“新舊共振”的態(tài)勢(shì)?！锻跽邩s耀》《和平精英》兩款國(guó)民級(jí)產(chǎn)品依然保持長(zhǎng)青，《金鏟鏟之戰(zhàn)》《火影忍者》等旗艦手游貢獻(xiàn)穩(wěn)定流水。

騰訊提到，本土游戲收入增量來(lái)自兩端：

一端是《無(wú)畏契約》端游與手游的協(xié)同發(fā)力，財(cái)報(bào)特別提及《無(wú)畏契約》系列（個(gè)人電腦端及移動(dòng)端）的收入增長(zhǎng)。

另一端是《三角洲行動(dòng)》的異軍突起，這款產(chǎn)品在移動(dòng)端穩(wěn)居暢銷榜前十，PC端沖至網(wǎng)吧熱力榜第二，成為騰訊在射擊賽道的新支點(diǎn)。

值得留意的是產(chǎn)品供給節(jié)奏。

2025年騰訊在游戲新品上保持克制，將重心轉(zhuǎn)向已上線產(chǎn)品的長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)與品類迭代。在財(cái)報(bào)中“長(zhǎng)青游戲”一詞反復(fù)出現(xiàn)，指向一個(gè)清晰戰(zhàn)略：與其追逐短期爆款，不如延長(zhǎng)頭部產(chǎn)品的生命周期。

超20款新品，備戰(zhàn)2026年

版號(hào)儲(chǔ)備是觀察未來(lái)兩年的窗口。

據(jù)陀螺君粗略統(tǒng)計(jì)，騰訊約有超 20款游戲已獲得版號(hào)。游戲類型涵蓋開(kāi)放世界RPG、射擊、動(dòng)作、二次元等賽道。

其中，備受玩家關(guān)注的《王者榮耀世界》已定檔于2026年4月，《洛克王國(guó)：世界》在捉寵品類中測(cè)試口碑超出預(yù)期，《異人之下》則代表魔方工作室在3D動(dòng)作格斗領(lǐng)域的積累。

這些產(chǎn)品不再簡(jiǎn)單復(fù)制成功模板，而是在社交玩法、開(kāi)放世界框架、硬核格斗大眾化等方向上尋找突破口。

需要注意的是，在這一系列儲(chǔ)備產(chǎn)品中，射擊賽道依然是騰訊布局的重中之重。

騰訊高級(jí)副總裁馬曉軼曾與媒體交流時(shí)表示，“現(xiàn)在射擊游戲大約在中國(guó)市場(chǎng)占20%的市場(chǎng)份額，全球整體上，射擊游戲大約占大盤(pán)的35%，對(duì)比來(lái)看，中國(guó)射擊市場(chǎng)還能漲一倍。”

而這一判斷在騰訊產(chǎn)品矩陣中也得到印證：

除了已上線的《三角洲行動(dòng)》《無(wú)畏契約》，北極光工作室的《灰境行者》探索PvEvP獵殺奪寶，天美J3與K1合作的《穿越火線：虹》融合恐怖與非對(duì)稱競(jìng)技，K3合作部?jī)?chǔ)備了《ARC Raiders》《代號(hào)：日蝕》《代號(hào)GP》等多款新品。

從搜打撤到戰(zhàn)術(shù)競(jìng)技，騰訊正在用產(chǎn)品密度覆蓋射擊品類的每一個(gè)細(xì)分角落。

研發(fā)投入超850億元，超40款游戲已落地AI

游戲之外，業(yè)界最為關(guān)注的AI，在騰訊財(cái)報(bào)中占據(jù)的篇幅遠(yuǎn)超以往。

財(cái)報(bào)顯示，2025年騰訊全年資本開(kāi)支達(dá)792億元，研發(fā)投入857.5億元，均創(chuàng)歷史新高。其中，AI的投入正在持續(xù)增加，并且部分AI研究項(xiàng)目的價(jià)值正在得到釋放。

如混元3.0大語(yǔ)言模型的迭代、元寶等AI產(chǎn)品的落地、游戲內(nèi)容的生成、廣告技術(shù)基礎(chǔ)模型的升級(jí)等，都已不再停留在戰(zhàn)略層面，而是開(kāi)始產(chǎn)生實(shí)際財(cái)務(wù)影響。

財(cái)報(bào)還特別提到，游戲AI正有效加速內(nèi)容制作、改善用戶體驗(yàn)、提升營(yíng)銷效益。

目前《王者榮耀》《和平精英》《三角洲行動(dòng)》《無(wú)畏契約：源能行動(dòng)》等旗下多款游戲已通過(guò)AI豐富玩家體驗(yàn)，提升游戲品質(zhì)。

以《和平精英》為例，其AI隊(duì)友玩法累計(jì)體驗(yàn)用戶達(dá)1.1億，單日最高活躍1770萬(wàn)，玩家單局平均互動(dòng)70輪，麥克風(fēng)開(kāi)啟率近75%，有效拉長(zhǎng)了在線時(shí)長(zhǎng)并促進(jìn)社交。

《王者榮耀》則推出智能陪伴“靈寶”，可語(yǔ)音協(xié)助購(gòu)買裝備、記錄對(duì)局生成漫畫(huà)，新賽季的“指揮官模式”更支持語(yǔ)音指揮AI隊(duì)友協(xié)同作戰(zhàn)，帶來(lái)沉浸式體驗(yàn)。

在游戲制作端，AI同樣助力品質(zhì)與效率升級(jí)?！堵蹇送鯂?guó)：世界》借助自研光照方案在移動(dòng)端實(shí)現(xiàn)3A級(jí)畫(huà)質(zhì)；《異人之下》首創(chuàng)“實(shí)時(shí)AI武術(shù)動(dòng)作生成技術(shù)”，將動(dòng)作訓(xùn)練時(shí)長(zhǎng)從小時(shí)級(jí)壓縮至分鐘級(jí)。

目前，AI已成為騰訊游戲增長(zhǎng)新引擎。摩根大通報(bào)告指出，當(dāng)前股價(jià)尚未充分反映其AI潛力，若2026年執(zhí)行力增強(qiáng)將有巨大補(bǔ)漲空間。

在剛結(jié)束的全球游戲開(kāi)發(fā)者大會(huì)上，Google高層也點(diǎn)贊騰訊已有超40款游戲落地AI，為行業(yè)指明了發(fā)展方向。

結(jié)語(yǔ)：

回看這份年報(bào)，騰訊正處在一個(gè)微妙的平衡點(diǎn)上。

游戲業(yè)務(wù)用本土與國(guó)際的雙增長(zhǎng)證明自己仍有擴(kuò)張空間，AI技術(shù)從概念走向落地開(kāi)始改造廣告與云業(yè)務(wù)。

但挑戰(zhàn)同樣存在：游戲新品能否延續(xù)《三角洲行動(dòng)》的勢(shì)頭，AI投入轉(zhuǎn)化為可持續(xù)收入的路徑是否清晰，這些問(wèn)題將在2026年迎來(lái)檢驗(yàn)。