前陣子刷到消息才驚了——當年能擠進世界500強前列、全球到處賣酒店和飛機的海航集團，居然負債7000億后“賣身”換了東家？曾經的中國第二大民企，咋就從風光大佬變成別人旗下的子公司了？這事兒得從頭捋，90年代初海南剛建省那會兒，海航還只是個沒飛機沒航線的空殼子呢。

1990年代初海南建省，地方政府掏了筆啟動資金想搞自己的航空公司。陳峰和王健這倆帶著海外航空管理經驗的人，接了這攤子。剛開始啥都沒有，純靠到處借錢——先借一筆買第一架飛機，再拿飛機抵押借更多錢買第二架，就這么滾雪球似的越做越大。沒幾年機隊規(guī)模起來了，資產也跟著漲了不少。

2003年非典來了，整個航空業(yè)都快喘不過氣，海航差點撐不住。陳峰急得不行，直接飛美國華爾街，一家家投行敲門求投資。熬了好幾個月，終于拿到一筆關鍵錢，算是撿回一條命。那段時間估計他頭發(fā)都掉了不少吧？

危機過去后，海航就不滿足只做航空了，往房地產、金融、旅游這些領域伸了手。2008年金融海嘯又來，資金鏈繃得緊緊的，這次地方政府出手幫了一把，才沒直接倒下。后來市場回暖，他們膽子越來越大，全球到處收購——酒店集團、飛機租賃公司、金融資產，能買的都買，短短幾年資產規(guī)模就推得老高，還擠進了世界500強。

那段時間外界看海航風光得很，擴張速度快得嚇人，但背后全是高杠桿撐著，借新還舊的玩法玩得特別溜。說白了就是拆東墻補西墻，看著熱鬧，根基其實不穩(wěn)。

2017年左右，國內金融監(jiān)管突然收緊，以前容易拿的錢一下子變難了。海航的債務問題開始露餡，外面欠的錢越滾越多，利息都壓得喘不過氣。更糟的是，內部王健和陳峰在經營思路上分歧越來越大。2018年夏天，王健在法國意外離世，整個集團一下子沒了主心骨。

王健走后，陳峰重新出來掌舵，但局面已經回天乏術。他接手后大換血，換掉不少原來的人，還把自家親屬安排到重要位置。銀行不放貸了，海航只能想各種辦法挪資金——買藝術品、買豪車這些事都做了，但根本蓋不住債務窟窿。

2020年疫情一來，航空業(yè)直接停擺，海航每天燒錢的速度快得驚人，徹底扛不住了。2021年初，法院正式受理破產重整申請，聯合工作組進駐接管。一查才發(fā)現，內部資金管理亂七八糟，好多地方存在違規(guī)占用。

接下來就是資產大甩賣，非核心業(yè)務全剝離——酒店股權、飛機租賃部分都陸續(xù)變現。最終航空主業(yè)被一家東北的民營集團接手，花了幾百億拿下控制權。品牌還在，但母公司已經不是原來的海航了，相當于“賣身”改了名。

重整完成后，海航拆分成幾個獨立板塊，債務通過變賣和信托慢慢消化。曾經的中國第二大民企，就這么變成了別人旗下的子公司。陳峰本人也在重整期間被有關部門帶走調查，后來因為多項經濟犯罪被判了刑，徹底退出了舞臺。

其實海航到之前就有苗頭了——光盯著規(guī)模和排名，脫離主業(yè)亂擴張，過度融資加杠桿，內部治理還失控。這些問題堆到一定程度，再碰上政策收緊和疫情這“黑天鵝”，雙重打擊下誰都難扛。

這事兒給好多企業(yè)提了醒：做生意不能飄，現金流和負債率才是命根子。穩(wěn)扎穩(wěn)打雖然慢，但至少不容易把自己玩死?，F在海航的航空主業(yè)在新東家手里慢慢恢復，但當年全球買買買的日子，再也回不去了。

參考資料：人民網《海航集團破產重整工作進展》；新華網《海航重整后航空主業(yè)運營情況》