貼票寶獲悉2026年3月18日晚間，山高控股集團(tuán)發(fā)布一則重大事項(xiàng)公告，揭開了公司五年來最隱秘的一塊傷疤——其全資附屬公司中國(guó)山高資本（香港）有限公司認(rèn)購的一筆1億美元票據(jù)，在歷經(jīng)近五年的法律訴訟與破產(chǎn)重整程序后，最終或?qū)⒅荒苁栈丶s1.74億元人民幣，以1億美元本金按1美元兌人民幣7.0471元折算，約合人民幣7.05億元計(jì)算，錄得已變現(xiàn)虧損高達(dá)5.31億元人民幣。

贏了官司沒了錢沒，優(yōu)先權(quán)也喪失了

回溯事件始末，山高資本香港于2020年6月認(rèn)購蘇寧控股集團(tuán)旗下離岸公司Great Sunrise Limited發(fā)行的本金1億美元票據(jù)。因發(fā)行人到期未能贖回，山高資本香港于2021年8月同步啟動(dòng)香港訴訟及中國(guó)內(nèi)地訴訟程序。

香港訴訟方面，香港高等法院于2022年2月作出判決，判令發(fā)行人支付票據(jù)本金及利息合計(jì)1.0375億美元，另加按年利率25%計(jì)算的額外利息逾4091萬美元。然而，判決的執(zhí)行因債務(wù)人進(jìn)入破產(chǎn)重整程序而受阻。中國(guó)內(nèi)地訴訟方面，受最高人民法院集中管轄措施影響，案件審理出現(xiàn)嚴(yán)重延滯。南京市中級(jí)人民法院于2025年8月作出一審判決，裁定公司擔(dān)保人、個(gè)人擔(dān)保人承擔(dān)連帶清償責(zé)任，并確認(rèn)山高資本香港對(duì)質(zhì)押的無錫蘇寧置業(yè)100%股權(quán)享有優(yōu)先受償權(quán)。

但就在訴訟推進(jìn)期間，蘇寧系整體進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。2025年4月8日，南京中院裁定對(duì)蘇寧電器集團(tuán)、蘇寧控股集團(tuán)、蘇寧置業(yè)集團(tuán)等38家公司進(jìn)行實(shí)質(zhì)合并重整。根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》，重整期間對(duì)債務(wù)人特定財(cái)產(chǎn)的擔(dān)保權(quán)暫停行使，山高資本香港的優(yōu)先受償權(quán)依法中止。2025年12月29日，南京中院批準(zhǔn)實(shí)質(zhì)合并重整計(jì)劃，將38家公司全部股權(quán)及資產(chǎn)轉(zhuǎn)入一項(xiàng)信托計(jì)劃，原有個(gè)別清償途徑被集體統(tǒng)一清償程序取代。山高資本香港原本享有的對(duì)無錫蘇寧置業(yè)100%股權(quán)的優(yōu)先受償權(quán)依法滅失，其債權(quán)僅能依照重整計(jì)劃進(jìn)行清償。

僅獲現(xiàn)金10萬元及9.6億份信托權(quán)益

根據(jù)重整計(jì)劃管理人近期出具的書面確認(rèn)，山高資本香港預(yù)期將獲得：1、現(xiàn)金人民幣10萬元；2、信托計(jì)劃之964,751,863.77個(gè)份額信托權(quán)益。據(jù)管理人委聘的估值師出具的估值咨詢報(bào)告，信托權(quán)益市值估計(jì)為每份額人民幣0.18元。據(jù)此估算，應(yīng)得權(quán)益市值約合人民幣1.73755億元。

以1億美元本金按1美元兌人民幣7.0471元折算（約合人民幣7.0471億元）計(jì)算，集團(tuán)預(yù)計(jì)就認(rèn)購票據(jù)錄得已變現(xiàn)虧損約人民幣5.30955億元。山高控股董事會(huì)表示，上述已變現(xiàn)虧損屬一次性項(xiàng)目，對(duì)集團(tuán)營(yíng)運(yùn)并無重大影響，截至公告日期，集團(tuán)業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)仍維持正常。

貼票寶想給所有經(jīng)常與票據(jù)打交道的中小企業(yè)送上十六個(gè)字：“起手看底，見火即撤，法律止損，效率為王?！痹诮邮掌睋?jù)的那一刻，風(fēng)控不應(yīng)只是看承兌人的“大名”，更要看其背后的信用底色和資產(chǎn)流動(dòng)性，防患于未然永遠(yuǎn)優(yōu)于亡羊補(bǔ)牢；而一旦遭遇拒付，千萬別在對(duì)方的“展期承諾”中消耗時(shí)間，必須第一時(shí)間啟動(dòng)法律追索，搶在債務(wù)人進(jìn)入破產(chǎn)重整、優(yōu)先權(quán)被稀釋之前奪回本金。