2026年以來(lái)，證券行業(yè)合規(guī)監(jiān)管持續(xù)收緊，證監(jiān)會(huì)在系統(tǒng)工作會(huì)議中明確強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持依法從嚴(yán)監(jiān)管，提升執(zhí)法震懾力，筑牢行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防線(xiàn)。

在此背景下，浙商證券卻頻頻觸碰監(jiān)管紅線(xiàn)，年內(nèi)再度被浙江證監(jiān)局點(diǎn)名處罰，疊加高層人事動(dòng)蕩、核心人才流失及財(cái)務(wù)隱患凸顯，這家券商正陷入合規(guī)治理、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定與經(jīng)營(yíng)發(fā)展的三重困境，發(fā)展之路布滿(mǎn)荊棘。

合規(guī)短板持續(xù)暴露，成為浙商證券最大的發(fā)展隱患。2026年3月13日，浙江證監(jiān)局對(duì)浙商證券采取責(zé)令改正行政監(jiān)管措施，直指其兩大核心合規(guī)漏洞。

一方面，基金托管業(yè)務(wù)基礎(chǔ)管控全面失守，個(gè)別核心崗位人員不具備規(guī)定從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，辦公場(chǎng)所未獨(dú)立，投資監(jiān)督流程不完善，從業(yè)人員管理缺位，違反相關(guān)托管業(yè)務(wù)管理規(guī)定；

另一方面，子公司穿透式管控失效，對(duì)資管子公司、私募子公司等的合規(guī)管理不到位，未落實(shí)主體責(zé)任，成為此次處罰的關(guān)鍵癥結(jié)。

這并非浙商證券首次因合規(guī)問(wèn)題被罰。2026年1月，其杭州分公司就因?qū)ν顿Y者交易合規(guī)審核不嚴(yán)、證券賬戶(hù)實(shí)名制管理流于形式，被出具警示函并記入誠(chéng)信檔案，暴露了總部對(duì)分支機(jī)構(gòu)風(fēng)控傳導(dǎo)的缺位。

追溯至2025年，公司合規(guī)隱患已初顯，投行業(yè)務(wù)被指質(zhì)控核查缺位、內(nèi)控流程不規(guī)范，自營(yíng)業(yè)務(wù)存在合規(guī)疏漏，資管子公司因合規(guī)問(wèn)題被罰后整改不力，最終牽連總部，凸顯其合規(guī)整改浮于表面的頑疾。

合規(guī)風(fēng)波未平，人事動(dòng)蕩與人才流失又接踵而至，進(jìn)一步?jīng)_擊公司穩(wěn)定發(fā)展。

近半年來(lái)，浙商證券核心管理層迎來(lái)密集調(diào)整，2025年10月完成董事長(zhǎng)調(diào)整，2026年2月原總裁錢(qián)文海辭職，由原副總裁程景東接任，同時(shí)董事陳溪俊辭職，治理層波動(dòng)明顯。此次調(diào)整雖結(jié)束了“一肩挑”格局，但短期內(nèi)核心管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)入適應(yīng)期，或影響經(jīng)營(yíng)決策推進(jìn)。

相較于高層調(diào)整，研究所核心人才的批量流失對(duì)業(yè)務(wù)沖擊更為直接。

2025年底至2026年初，浙商證券研究所遭遇人才流失潮，食品飲料、化工、家電等重點(diǎn)領(lǐng)域的首席分析師及核心研究員相繼離職，部分骨干還攜團(tuán)隊(duì)加盟同行，同時(shí)研究所多位管理層被免職，管理與業(yè)務(wù)人才雙重流失。

對(duì)于中小券商而言，賣(mài)方研究是鏈接機(jī)構(gòu)客戶(hù)、打造品牌的關(guān)鍵，人才流失不僅削弱研究業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，還將間接拖累投行、資管等協(xié)同業(yè)務(wù)。

財(cái)務(wù)層面的隱憂(yōu)同樣不容忽視，為公司發(fā)展增添了更多不確定性。

據(jù)2025年半年報(bào)顯示，浙商證券商譽(yù)賬面價(jià)值高達(dá)6.82億元，主要來(lái)源于早年對(duì)子公司的并購(gòu)，而當(dāng)前子公司合規(guī)管控失序、業(yè)績(jī)波動(dòng)，若未來(lái)盈利不及預(yù)期，公司將面臨商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，侵蝕當(dāng)期利潤(rùn)。

同時(shí)，2025年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為54.49億元，同比下降31.80%，現(xiàn)金流與利潤(rùn)增長(zhǎng)背離，反映出其回款與現(xiàn)金流管控能力有待提升。

當(dāng)前，浙江證監(jiān)局已要求浙商證券限期整改，合規(guī)治理成為破局的關(guān)鍵。

對(duì)于浙商證券而言，唯有正視合規(guī)短板，完善內(nèi)控體系，強(qiáng)化子公司穿透式管控，落實(shí)主體責(zé)任，才能杜絕屢查屢犯；同時(shí)，需優(yōu)化人才激勵(lì)機(jī)制，穩(wěn)定核心團(tuán)隊(duì)，加強(qiáng)員工執(zhí)業(yè)行為管控，修復(fù)團(tuán)隊(duì)凝聚力；此外，還需積極化解商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，改善現(xiàn)金流狀況，依托新管理層推動(dòng)戰(zhàn)略落地。

合規(guī)是券商的立身之本，人才是發(fā)展的核心動(dòng)力。

在行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)、競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的背景下，浙商證券若能如期完成合規(guī)整改，穩(wěn)住人才隊(duì)伍，化解財(cái)務(wù)隱患，或許能走出當(dāng)前困局；若無(wú)法有效破解多重難題，其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力或?qū)⒊掷m(xù)下滑，發(fā)展前景不容樂(lè)觀。