3月20日，科創(chuàng)板光芯片企業(yè)源杰科技（688498.SH）大漲17.37%，收?qǐng)?bào)1114.99元每股，憑借當(dāng)下的火熱的CPO概念，源杰科技成為A股歷史上第8支千元股。

CPO全稱為Co-Packaged Optics，中文譯為共封裝光學(xué)（或光電共封裝），這是光通信領(lǐng)域的一項(xiàng)前沿封裝技術(shù)，主要解決AI數(shù)據(jù)中心、高性能計(jì)算等場(chǎng)景下高速數(shù)據(jù)傳輸?shù)钠款i問題。相較傳統(tǒng)光模塊與芯片（CPU、GPU等）分離的布局，CPO讓光電轉(zhuǎn)換離計(jì)算源更近，從而大幅縮短電信號(hào)路徑、提升帶寬密度和傳輸效率。

2月28日，源杰科技發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2025年扭虧為盈，凈利潤(rùn)超過1.9億元。據(jù)披露，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6.01億元，同比增長(zhǎng)138.5%；歸母凈利潤(rùn)1.91億元，上年同期虧損613.39萬元；基本每股收益2.24元。公司稱，在人工智能技術(shù)發(fā)展持續(xù)拉動(dòng)光芯片需求增長(zhǎng)的背景下，公司基于技術(shù)積累和產(chǎn)品性能，優(yōu)化資源配置，提升資源投入效率和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域CW光源產(chǎn)品銷售額實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)，同時(shí)數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品毛利率水平高于電信市場(chǎng)。

在業(yè)績(jī)大幅提升的同時(shí)，近期英偉達(dá)GTC2026發(fā)布Feynman芯片，首次將光通信引入芯片間互聯(lián)，進(jìn)一步推升了CPO概念的熱度。

據(jù)科技媒體lets data science分析，F(xiàn)eynman是英偉達(dá)“第一次在架構(gòu)層面原生使用光學(xué)互聯(lián)”，用光代替電信號(hào)在芯片間/機(jī)架間傳輸數(shù)據(jù)，取代傳統(tǒng)銅纜。另一家科技媒體HPCwire報(bào)道，英偉達(dá)的黃仁勛明確表態(tài)：“我們需要更多銅纜產(chǎn)能，也需要更多CPO產(chǎn)能?！边@標(biāo)志著光學(xué)器件不再是“外部插件”，而是NVIDIA AI工廠架構(gòu)的原生組成部分。

在此背景下，源杰科技主要產(chǎn)品主要聚焦于光芯片領(lǐng)域（激光器芯片為主），公司采用IDM全流程模式，覆蓋從設(shè)計(jì)、晶圓制造、加工到測(cè)試的全鏈條。產(chǎn)品線覆蓋低速到高速率，早期以電信市場(chǎng)為主，現(xiàn)加速向AI數(shù)據(jù)中心轉(zhuǎn)型。

同時(shí)，源杰科技也開始在美國(guó)布局產(chǎn)能。2024年11月，源杰科技披露，擬通過新加坡全資子公司Yuanjie Technology Pte. Ltd.向美國(guó)子公司YST Semiconductor Technology Corporation增資5000萬美元，建設(shè)美國(guó)生產(chǎn)基地。2025年5月，外媒報(bào)道稱源杰美國(guó)子公司已租賃華盛頓州約1.4萬平方米工業(yè)空間，選址位于當(dāng)?shù)匕雽?dǎo)體產(chǎn)業(yè)集群附近，計(jì)劃雇傭約100名員工，生產(chǎn)用于電信與信息技術(shù)領(lǐng)域的芯片。

核心產(chǎn)品滿足AI基建的需求，加上一系列國(guó)內(nèi)外產(chǎn)能布局，使得源杰科技股價(jià)一路被推高，從2025年4月最低87元附近，一路上漲躋身A股千元股行列，期間漲幅超過12倍。

在股價(jià)持續(xù)上漲創(chuàng)下新高的同時(shí)，包括源杰科技在內(nèi)的CPO概念股已成為與存儲(chǔ)板塊類似，估值極高、成長(zhǎng)預(yù)期極為激進(jìn)的板塊。

截至目前，A股中CPO概念股中，和源杰科技業(yè)務(wù)類似，同樣專注光芯片全流程的仕佳光子（688313.SH）目前市盈率（TTM，下同）在110倍左右；主要聚焦光模塊精密組件的天孚通信（300394.SZ）目前市盈率約125倍；光模塊龍頭中際旭創(chuàng)（300308.SZ）目前市盈率約63倍。而作為“股價(jià)龍頭”的源杰科技目前市盈率已經(jīng)超過501倍。

而在美股市場(chǎng)上，Lumentum (LITE.US)公司是與源杰科技業(yè)務(wù)布局最為相似的企業(yè)，也受益于CPO概念而股價(jià)大漲。Lumentum總部位于美國(guó)加州圣何塞，在AI數(shù)據(jù)中心相關(guān)業(yè)務(wù)方面，該公司主營(yíng)產(chǎn)品包括高速激光器、硅光子組件、光模塊關(guān)鍵器件，用于400G/800G/1.6T+光互聯(lián)和CPO。2026年3月2日，英偉達(dá)宣布與Lumentum簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，包括20億美元的投資，相關(guān)采購(gòu)承諾和未來產(chǎn)能優(yōu)先權(quán)。

在股價(jià)方面，Lumentum從2025年4月的50—65美元，上漲至目前的770美元左右，與源杰科技一樣漲幅超過12倍。截至3月19日，Lumentum的市盈率（TTM）為223.81倍，前瞻市盈率為86倍左右，大大低于源杰科技目前的水平。

對(duì)于源杰科技而言，未來是長(zhǎng)期坐穩(wěn)千元股地位還是“曇花一現(xiàn)”，仍有待時(shí)間檢驗(yàn)。

（經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 杜遠(yuǎn)/文）

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杜遠(yuǎn)

從業(yè)10余年，2012年加入《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》，不敢妄言新聞理想，但求專注、專業(yè)。