央企合并重組邏輯變了：從“橫向整合”到“縱向一體化”！

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2026年央企重組的第一槍——中國石化與中國航油的重組，清晰地展示了新時代央企重組的深層邏輯。

中國石化是世界第一大煉油公司、第二大化工公司，中國航油是亞洲最大的航空油料服務商。兩家企業(yè)重組后，可發(fā)揮煉化一體化、航油供應保障體系等多方面優(yōu)勢，減少中間環(huán)節(jié)，降低供應成本，為我國航空業(yè)能源安全提供堅強保障。

這種縱向整合，正是沿著產(chǎn)業(yè)鏈上下游進行一體化重組以打造全鏈條競爭優(yōu)勢的典型做法。普遍認為，重組后的新央企將把中國石化的技術優(yōu)勢與中國航油的市場渠道優(yōu)勢結合，有望打造覆蓋原料、研發(fā)、生產(chǎn)、混輸、加注全鏈條的SAF（可持續(xù)航空燃料）。

2026年3月16日，張玉卓在“部長通道”上系統(tǒng)闡述了“十五五”時期國資國企改革的總體方向。他提出的第一個新突破——“在推動國有資本‘三個集中’上取得新突破”，直接定義了未來五年國有資本流動的基本邏輯。目標是經(jīng)過幾年努力，改變國有經(jīng)濟布局戰(zhàn)線長、分布廣但高端不足、低端較多的情況，盡可能把中央企業(yè)的資產(chǎn)集中到國民經(jīng)濟97個行業(yè)大類當中的20個重點行業(yè)里面，把中央企業(yè)88%以上的營業(yè)收入也集中到這20個行業(yè)里面。

國務院國資委企業(yè)改革局領導也曾透漏在下一步將深入推進專業(yè)化整合，支持創(chuàng)新能力強的企業(yè)作為主體，開展同類業(yè)務橫向整合、產(chǎn)業(yè)鏈上下游縱向整合，減少行業(yè)內(nèi)卷。

與過去以化解過剩產(chǎn)能、減少同業(yè)競爭為主的“物理聚合”不同，新時代的央企重組更側(cè)重于核心競爭能力的鍛造與聚合。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，央企重組整合的趨勢已經(jīng)發(fā)生新的變化，開始轉(zhuǎn)向以新興產(chǎn)業(yè)規(guī)模升級、提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性、搶占未來制高點為目標的“化學合成”。

從國務院國資委部署要求和標桿企業(yè)實踐來看，“十五五”時期央企布局調(diào)整將堅持存量做優(yōu)、增量做強雙線發(fā)力，全面提升資源配置效率。

新一輪整合不再以規(guī)模擴張為導向，而是聚焦做強做優(yōu)主業(yè)、提升核心競爭力，通過橫向歸核、縱向協(xié)同，從根本上破解同質(zhì)化競爭、資源配置分散、核心功能不強等問題，推動國有資本向20個重點行業(yè)、關鍵領域集中，夯實高質(zhì)量發(fā)展根基。具體來說預測有三個方向：按照“一業(yè)一企、一企一業(yè)”原則，推動同類業(yè)務集約整合，減少重復建設與無序競爭，形成規(guī)模效應和協(xié)同優(yōu)勢；以優(yōu)勢企業(yè)為主體，對分散在不同主體的同類業(yè)務進行歸并整合，打造專業(yè)化平臺，提升產(chǎn)業(yè)集中度；對長期虧損、扭虧無望、偏離主責主業(yè)的資產(chǎn)與業(yè)務果斷退出，堅決止住“出血點”，將盤活資源集中投向戰(zhàn)略關鍵領域。

如果說存量重組是做減法、優(yōu)結構，那么增量布局就是做加法、強動能。圍繞20個重點行業(yè)大類，央企要主動搶占戰(zhàn)略制高點、補齊核心能力短板。具體來說也是三個方向：圍繞20個重點行業(yè)，通過市場化方式并購具有核心技術、關鍵資源或市場渠道的企業(yè)，快速獲取能力、補齊產(chǎn)業(yè)鏈短板弱項；依托國有資本投資、運營公司平臺，通過設立前瞻性產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)投基金，以市場化方式布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，放大資本杠桿效應；在量子信息、生物制造、具身智能等未來產(chǎn)業(yè)加大基礎研究與研發(fā)投入，搶占技術制高點，培育形成新質(zhì)生產(chǎn)力。

不僅僅是央企，地方國資多地通過重組整合，推動國有資本向重要行業(yè)和關鍵領域集中。比如，吉林將省屬一級企業(yè)由66戶整合至12戶，重慶將市屬重點國企由51家整合為33家 力度不可謂不大。

央國企重組整合的未來趨勢最核心的邏輯已經(jīng)變了，從“橫向整合”到“縱向一體化”。過去的重組更多是橫向整合，減少同業(yè)競爭。未來的重組將更加注重縱向一體化，沿著產(chǎn)業(yè)鏈上下游進行整合，打造全鏈條競爭優(yōu)勢。

國務院國資委成立于2003年，初始央企數(shù)量為196家。經(jīng)過多次重組和新設立，目前國資委主管央企數(shù)量為100家。其中，有67家央企保持存續(xù)，未發(fā)生大規(guī)模重組。

如果按照這個邏輯變化，結合一業(yè)一企，再結合盡可能把中央企業(yè)的資產(chǎn)集中到國民經(jīng)濟97個行業(yè)大類當中的20個重點行業(yè)里面的要求，那么未來100家央企必然會迎來大開大合式的合并重組。

由此，原來不可能進行的央企合并重組就會重新定義。那么，能源、鐵路、電信、水利、公用事業(yè)等行業(yè)的央企合并重組依然有可能繼續(xù)發(fā)生！

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作者@好5G ：資深分析師｜特約撰稿人｜新媒體專欄作者｜手機評測專家

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