近期，A股出現(xiàn)嚴重的多空分歧趨勢，滬指與創(chuàng)業(yè)板呈現(xiàn)罕見的背離態(tài)勢。滬指自4200點高位回撤至3900點區(qū)域，累計跌幅逾300點，而創(chuàng)業(yè)板指卻逆勢攀升刷新階段高點，這種盤面信號令整體趨勢研判難度陡增。

特別是，創(chuàng)業(yè)板的獨立行情并未形成有效的普漲效應(yīng)擴散，個股漲跌比持續(xù)變化，暗示存量博弈格局下，資金參與意愿正在衰減。即便創(chuàng)指表面維持強勢，也難以掩蓋市場主導(dǎo)權(quán)已偏向空頭的事實。

換言之，調(diào)整窗口已然開啟。若滬指能夠在此位置完成企穩(wěn)，且創(chuàng)業(yè)板不現(xiàn)大幅回撤，結(jié)構(gòu)性機會仍將存在，反之，若創(chuàng)指出現(xiàn)補跌，則短期空頭氛圍或?qū)⒀永m(xù)。

牡丹認為，不用等待周二開盤，行情已經(jīng)有變化，未來兩個交易日，市場或迎來關(guān)鍵變盤節(jié)點，歷史規(guī)律可能重演，驅(qū)動因素主要來自以下兩方面：

因素一，近期傳出部分中小型保險公司因償付能力指標(biāo)承壓而減持倉位的消息，這被市場解讀為波動誘因之一。但深入分析可見，本輪調(diào)整并非孤立事件，而是外部擾動與內(nèi)部情緒共振的結(jié)果。

從外部環(huán)境看，國際油價持續(xù)飆升，布倫特原油已站上104美元關(guān)口，美元指數(shù)同步走強并創(chuàng)周內(nèi)新高。A股此前沖關(guān)4200點未果，導(dǎo)致技術(shù)性拋壓累積，短線風(fēng)險進入集中釋放期。

需強調(diào)的是，保險資金歷來偏好紅利資產(chǎn)，中小機構(gòu)的調(diào)倉行為對大盤沖擊有限。反觀近期領(lǐng)跌品種，多為前期熱門題材，這恰恰反映出市場風(fēng)險偏好收縮，資金一致性離場才是調(diào)整的本質(zhì)。

因素二，國際金價遭遇重挫，現(xiàn)貨金價格跌破4500美元心理關(guān)口，單周跌幅創(chuàng)近年來新高。貴金屬的拋售潮已開始向A股相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)。

疊加美元看漲共識升溫，黃金、A股、美股及港股同步承壓，全球風(fēng)險資產(chǎn)偏好明顯回落。若海外弱勢格局延續(xù)，A股反彈時點的預(yù)期需相應(yīng)后移。

與此同時，市場對美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期不斷修正，機構(gòu)觀望情緒濃厚，增量資金入場節(jié)奏放緩，階段性底部的構(gòu)筑周期或?qū)⒗L。

牡丹預(yù)計，2025年年報披露進入高峰期，截至3月20日已有超190家上市公司交卷，其中七成實現(xiàn)業(yè)績正增長，業(yè)績因子對資金配置的牽引力將持續(xù)顯現(xiàn)。

預(yù)計明天依然是短線調(diào)整，構(gòu)筑階段性底部的趨勢。若3850該位置支撐有效，市場有望觸底攀升。

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