超百家機構調(diào)研、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提速、產(chǎn)業(yè)整合重構版圖——近期頻頻釋放重磅信號的海聯(lián)訊（300277.SZ），究竟在憋什么大招？

上周，海聯(lián)訊接受超百家機構集中調(diào)研，包括公募基金、私募基金、券商、保險資管等，調(diào)研機構參與數(shù)量位居A股上市公司前列。從深耕工業(yè)汽輪機主業(yè)，到錨定燃氣輪機發(fā)力“十五五”轉(zhuǎn)型，再到吸收合并杭汽輪開啟雙輪驅(qū)動，這家企業(yè)逐步站上能源產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的風口。

機構緊盯的50MW燃機商業(yè)化落地、海外市場擴張等核心動作，究竟藏著怎樣的增長邏輯？本文將深挖其調(diào)研細節(jié)，拆解海聯(lián)訊的轉(zhuǎn)型底牌與長期價值。

逐步完成高端化轉(zhuǎn)型

海聯(lián)訊深耕工業(yè)汽輪機六十余年，完成了從單一工業(yè)汽輪機制造到燃氣輪機高端布局的跨越式轉(zhuǎn)型，其業(yè)務發(fā)展脈絡清晰且步步為營，每一步都緊跟能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展大勢。

起步階段，海聯(lián)訊以工業(yè)汽輪機為核心賽道，持續(xù)推進技術攻堅與市場開拓。根據(jù)公司披露，1958年至1975年是產(chǎn)品探索期，海聯(lián)訊從發(fā)電用汽輪機逐步拓展至工業(yè)驅(qū)動領域；1975年至1990年，海聯(lián)訊引進西門子的技術并消化吸收；1990年至2000年形成自主設計、制造及服務能力；2000年至今進入自主創(chuàng)新階段，服務于鎮(zhèn)海煉化、浙江石化、大連恒力等標志性項目。

隨著能源結(jié)構轉(zhuǎn)型加速，海聯(lián)訊捕捉到產(chǎn)業(yè)風向，啟動向燃氣輪機高端領域的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。海聯(lián)訊在接受調(diào)研時表示，2005年公司正式切入燃氣輪機領域，率先與三菱開展合作，生產(chǎn)用于鋼鐵廠高爐尾氣利用的燃氣輪機；2015年，海聯(lián)訊與西門子建立深度合作關系，引入SGT系列機型（以SGT-800為代表），現(xiàn)已累計向市場交付超過50臺套，合作范圍從SGT-300逐步拓展至 SGT5-2000E系列，合作深度持續(xù)加強。

近年來，海聯(lián)訊更是將燃氣輪機業(yè)務定位為“十四五”及“十五五”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的核心方向，同步推進自主研發(fā)攻堅。2014年起，海聯(lián)訊組建了專職研發(fā)團隊，啟動50MW等級燃氣輪機的自主研發(fā)工作；2024年完成首臺樣機制造；2025年上半年完成全負荷試驗，7月成功達到滿負荷，性能指標達到國內(nèi)先進水平，震動表現(xiàn)優(yōu)于國際標準；2026年初，其自主研發(fā)的50MW級HGT51F重型燃氣輪機取得首個商業(yè)化合同，成功邁出了工業(yè)化應用的關鍵一步。

從發(fā)展歷程來看，海聯(lián)訊完成了“傳統(tǒng)設備制造－高端技術引進－自主研發(fā)創(chuàng)新”的三級跳，其產(chǎn)品可應用于工業(yè)發(fā)電、工業(yè)驅(qū)動，以及船用和核電輔助應急泵等領域，這或許也是機構投資者看好其長期價值的核心因素。

燃氣輪機作為現(xiàn)代工業(yè)的“動力心臟”，應用場景十分廣泛。在發(fā)電領域，燃氣輪機聯(lián)合循環(huán)機組是當前效率最高的化石能源發(fā)電方式之一，熱效率可超60%，且啟動速度快、負荷調(diào)節(jié)靈活，非常適合為風電、光伏等可再生能源提供調(diào)峰支持。在工業(yè)驅(qū)動領域，燃氣輪機可為石化、冶金等行業(yè)的核心裝置提供動力；在分布式能源領域，可為工業(yè)園區(qū)、數(shù)據(jù)中心、醫(yī)院等特殊區(qū)域提供能源解決方案。

近五年，燃氣輪機的銷售量較為平穩(wěn)，技術迭代或不斷激發(fā)下游更新需求。根據(jù)Gas Turbine World的預測，未來十年燃氣輪機全球訂單總額超1370億美元，市場前景較為廣闊。

雙輪驅(qū)動發(fā)展，打開增長新空間

如果說技術轉(zhuǎn)型是海聯(lián)訊的內(nèi)在成長動力，那么吸收合并杭汽輪的資本運作，則徹底點燃了資本市場的關注度。海聯(lián)訊在接受調(diào)研時透露，合并后公司經(jīng)營及未來業(yè)務發(fā)展將以杭汽輪業(yè)務體系為主導，在工商變更登記完成后，將向交易所提交證券簡稱變更申請。

根據(jù)此前公告，海聯(lián)訊以發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并杭州汽輪動力集團股份有限公司（簡稱“杭汽輪”）的交易，已完成換股、工商變更、董事改選等流程。杭汽輪法人資格正式注銷，全部資產(chǎn)、負債、業(yè)務、人員由海聯(lián)訊承繼，這場標志性的產(chǎn)業(yè)整合，有望重塑海聯(lián)訊的業(yè)務格局與成長潛力，不僅解決了杭汽輪長期存在的B股歷史遺留問題，更實現(xiàn)了“1+1＞2”的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應。

具體來看，海聯(lián)訊的主業(yè)聚焦電力信息化建設，提供覆蓋發(fā)電、輸電、變電、配電、用電及調(diào)度全鏈條的技術解決方案；而杭汽輪則是國內(nèi)領先的工業(yè)透平機械制造商，核心產(chǎn)品包括工業(yè)汽輪機、燃氣輪機等。二者整合后，將形成“高端能源裝備+智能電力系統(tǒng)”的雙輪驅(qū)動格局，為公司核心業(yè)務發(fā)展注入強勁動力。

合并完成后，海聯(lián)訊將承接杭汽輪的海外市場渠道與客戶資源，其裝備產(chǎn)品已成功出口至西非、東南亞等多個國家和地區(qū)，科特迪瓦生物質(zhì)發(fā)電項目等海外標桿工程順利落地，成為“中國制造”高端裝備出海的典型案例。在調(diào)研活動中，海聯(lián)訊明確表示，海外市場將是公司重點發(fā)力的拓展方向，后續(xù)將通過代理商合作、海外辦事處等方式，持續(xù)提升國際市場份額。

機構認為，合并完成后，海聯(lián)訊有望成為國內(nèi)能源裝備領域的核心標的，自主燃機商業(yè)化落地與海外市場拓展，有望成為業(yè)績持續(xù)增長的核心引擎。