中東沖突對全球債券市場造成沉重打擊。受油價飆升推高通脹預期影響，3月全球債市市值蒸發(fā)逾2.5萬億美元，勢創(chuàng)2022年9月以來最大單月跌幅，滯脹陰影籠罩市場。

3月23日，據(jù)彭博匯總指數(shù)顯示，全球政府債券、企業(yè)債及證券化債務總市值已從2月底的近77萬億美元降至74.4萬億美元，月內跌幅達3.1%。此番債市下跌尤為引人關注，通常情況下，地緣政治動蕩會推動資金流入債券避險，此次走勢明顯背離慣例。

周一，中東局勢持續(xù)升溫。據(jù)新華社，伊朗武裝部隊發(fā)表聲明表示，如果美國總統(tǒng)特朗普襲擊伊朗發(fā)電廠的威脅付諸實施，伊朗將立即采取全面關閉霍爾木茲海峽，直至伊方受損發(fā)電設施完成重建等4項“懲罰性”措施。債市拋售隨之加速，市場正快速消化滯脹預期，多家央行面臨在經(jīng)濟下行周期內被迫加息的壓力。

債市跌幅創(chuàng)三年新高，國債領跌

此輪債市下跌由主權債券主導。據(jù)彭博數(shù)據(jù)，3月全球主權債指數(shù)下跌3.3%，企業(yè)債跌幅為3.1%。盡管債市縮水規(guī)模不及全球股市約11.5萬億美元的損失，但對于通常在動蕩時期扮演避險角色的固定收益資產(chǎn)而言，這一走勢仍屬異常。

油價上漲直接侵蝕固息債券的實際收益價值，推動各期限利率快速上行。美國國債收益率已攀升至數(shù)月高點，連續(xù)第三周錄得下跌。亞太地區(qū)同樣未能幸免：印度、日本及韓國政府債券收益率均有所走高；澳大利亞10年期國債收益率周一升至2011年以來最高水平；新西蘭同期限收益率亦創(chuàng)2024年5月以來新高。

滯脹預期升溫，央行陷入兩難

油價持續(xù)高企正迫使各主要央行重新審視貨幣政策路徑。法國巴黎銀行利率策略團隊在上周致客戶報告中指出，若能源價格持續(xù)高位且就業(yè)市場保持穩(wěn)定，美聯(lián)儲可能在4月議息會議上釋放加息信號。

歐洲央行管理委員會成員約阿希姆·納格爾上周表示，若伊朗戰(zhàn)爭進一步推升價格壓力，歐洲央行最早可能于下月考慮加息。東華銀行駐香港高級經(jīng)濟學家阮貞指出，“更高的通脹壓力限制了央行的施力空間，部分央行將被迫在經(jīng)濟下行周期內加息，以遏制通脹并阻止本幣貶值?！?/p>

StoneX集團首席市場策略師凱瑟琳·魯尼·維拉在接受彭博電視采訪時表示，“市場正開始為我認為即將到來的滯脹沖擊定價，而這場戰(zhàn)爭拖得越久，油價就可能漲得越高。”

債市此輪跌勢是否持續(xù)，將在很大程度上取決于戰(zhàn)事走向及石油供應的實際受擾程度。央行政策應對空間收窄、地緣風險溢價上升與增長前景惡化三重壓力疊加，令固定收益投資者處境愈發(fā)棘手。