作者 | 郝文

編輯 | 趣解商業(yè)資訊組

近日，“自動駕駛芯片第一股”黑芝麻智能配售事項(xiàng)生變。

黑芝麻智能發(fā)布公告稱，繼配售代理通知公司擬就認(rèn)購事項(xiàng)終止配售協(xié)議后，公司與配售代理于2026年3月18日訂立終止協(xié)議，雙方相互同意終止配售協(xié)議，自終止協(xié)議日期起生效。公司表示，認(rèn)購協(xié)議仍然有效及具有約束力，認(rèn)購事項(xiàng)完成須待認(rèn)購協(xié)議所載條件達(dá)成后，方可作實(shí)。

圖片來源：公告截圖

對于配售代理終止的原因，黑芝麻智能方面表示：“本次配售代理終止僅為公司與配售代理之間的合作環(huán)節(jié)調(diào)整，優(yōu)化交易模式，確保融資順利推進(jìn)。公司明確將繼續(xù)推進(jìn)該筆6.32億港元融資交易?！?/p>

黑芝麻智能相關(guān)人士表示，鑒于公司與無極資本簽訂的認(rèn)購協(xié)議仍持續(xù)有效且具備法律約束力，為提升交易效率、降低中間環(huán)節(jié)成本，公司決定直接與無極資本完成本次認(rèn)購交割，不再另行選聘配售代理機(jī)構(gòu)。相應(yīng)地，本次認(rèn)購事項(xiàng)所得款項(xiàng)凈額將由早前披露的6.31億港元，調(diào)整至約6.32億港元，變動主要系無需支付配售代理相關(guān)費(fèi)用所致，該調(diào)整不會對公司整體融資目標(biāo)及后續(xù)資金使用造成影響。

圖片來源：罐頭圖庫

不過，在外界看來，此事背后或另有原因。

3月9日，黑芝麻智能曾發(fā)布認(rèn)購新股份公告，配售股份約3354.46萬股，認(rèn)購價18.88港元/股，總交易規(guī)模達(dá)6.31億港元。公告顯示，認(rèn)購方為一個擁有廣泛投資者基礎(chǔ)的多策略全權(quán)委托投資基金，由無極資本管理有限公司及Infini Capital Management (ME) Limited管理，二者均由開曼群島控股公司Infini Capital Global全資擁有。

據(jù)媒體報道，就在同一天，香港廉政公署與證監(jiān)會的執(zhí)法人員兵分多路，突擊搜查了14個地點(diǎn)，逮捕了6男2女共8人。涉案機(jī)構(gòu)包括兩家持牌證券公司及一家持牌對沖基金管理公司的高層人員。

盡管官方未直接點(diǎn)名，但有媒體援引多方信源稱，被搜查的機(jī)構(gòu)包括中信證券香港子公司、國泰君安國際，以及對沖基金無極資本。

調(diào)查顯示，涉案證券公司的一名資深高管涉嫌收受對沖基金管理公司負(fù)責(zé)人提供的超過400萬港元賄賂，提前泄露多家香港上市公司股票配售的機(jī)密信息。而涉案對沖基金據(jù)此在相關(guān)股票上建立空頭頭寸，通過賣空及簽訂空頭股票互換合約，在配售信息公布、股價下跌后，非法獲利約3.15億港元。

這場被市場稱為香港自2017年以來最大規(guī)模的金融業(yè)調(diào)查行動，其調(diào)查目標(biāo)直指通過賄賂獲取配售信息并進(jìn)行內(nèi)幕交易的灰色鏈條。

圖片來源：微博截圖

一周后，黑芝麻智能的配售代理中金公司與華泰國際通知公司終止配售協(xié)議。這被市場普遍解讀為在巨大監(jiān)管與聲譽(yù)風(fēng)險下的“切割”動作。盡管此次黑芝麻智能的配售代理并非直接涉案的中信證券與國泰君安國際，而是中金與華泰，但“導(dǎo)火線”行動揭露的行業(yè)潛規(guī)則，已讓所有參與配售業(yè)務(wù)的券商如履薄冰。

作為配售代理，中金與華泰負(fù)有盡職調(diào)查和確保交易合規(guī)的責(zé)任。繼續(xù)推進(jìn)與一家因涉嫌嚴(yán)重金融犯罪而被調(diào)查的機(jī)構(gòu)進(jìn)行大額配售，將使其面臨巨大的監(jiān)管問責(zé)和聲譽(yù)損失風(fēng)險。主動終止協(xié)議，或是控制自身風(fēng)險敞口最直接、最明智的選擇。

而主要的資金來源方卷入了監(jiān)管丑聞，黑芝麻智能卻選擇繼續(xù)與其合作，或是為了緩解資金壓力。

2025年，黑芝麻智能預(yù)計(jì)全年?duì)I收超8億元，同比增長超68.7%；凈虧損預(yù)計(jì)不超過14.8億元；經(jīng)營性虧損不超過15億元，同比收窄不少于14.4%。而 2024 年公司還實(shí)現(xiàn)了 3.13 億元的凈利潤。

圖片來源：公告截圖

事實(shí)上，2024 年的盈利并非來自主營業(yè)務(wù)，而是依靠向投資者發(fā)行的金融工具公允價值變動，剔除該因素后，公司經(jīng)營利潤長期為負(fù)。也就是說，黑芝麻智能自身造血能力有待加強(qiáng)。

在此背景下，黑芝麻智能曾進(jìn)行多次融資，此次是黑芝麻智能今年以來的第二次融資。

2024年8月8日，黑芝麻智能在港股上市，成為“自動駕駛芯片第一股”，首次公開發(fā)行募集資金10.36億港元。在上市不足半年后，2025年2月，黑芝麻智能宣布配售新股，配售價格為23.20港元/股，募集資金總額為12.45億港元。

今年1月8日，黑芝麻智能公告通過一般授權(quán)認(rèn)購新股份，由武岳峰科創(chuàng)實(shí)際控制的主體等認(rèn)購，該次融資由中金公司、中信證券擔(dān)任財務(wù)顧問；3月6日，該交易完成交割，最終發(fā)行2854.3萬股，認(rèn)購價18.88港元/股，募資總額5.39億港元。

該次發(fā)行股份募得的資金90%將用于戰(zhàn)略性并購及投資，重點(diǎn)聚焦于人工智能芯片、半導(dǎo)體上下游產(chǎn)業(yè)鏈、機(jī)器人及相關(guān)先進(jìn)技術(shù)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)公司或資產(chǎn)，其余10%將用于補(bǔ)充公司的一般營運(yùn)資金。至此，黑芝麻智能上市不足兩年，完成的累計(jì)融資額達(dá)28億港元。

與此同時，黑芝麻智能所處的自動駕駛芯片行業(yè)也競爭激烈。高工智能汽車榜單顯示，2025年中國市場自主品牌乘用車ADAS前視一體機(jī)及小域控計(jì)算平臺供應(yīng)商中，地平線以47.66%的市場份額位列第一，Mobileye、瑞薩、賽靈思、安霸位居其后。

若主動撕毀與無極資本的認(rèn)購協(xié)議，黑芝麻智能需要重新尋找投資者，面臨時間成本和市場不確定性。而保留協(xié)議，則至少保留了一條可能的資金通道。