近日，樂舒適（HK02698）披露了港股上市后的首份年報。2025年，公司實現(xiàn)收入約5.67億美元，同比增長24.9%；實現(xiàn)凈利潤約1.21億美元，同比增長27.4%；經(jīng)調(diào)整凈利潤約1.22億美元，同比增長24.4%。公司董事會建議派發(fā)末期股息每股8.88美分，總金額約為5500萬美元，派息比例約為15%。

公開資料顯示，樂舒適是一家跨國衛(wèi)生用品企業(yè)，盡管總部位于中東，但公司主要業(yè)務(wù)扎根非洲，有著“非洲紙尿褲大王”之稱。2025年11月10日，樂舒適正式登陸港交所主板，成為港股首家總部位于中東的企業(yè)。

3月23日，樂舒適舉行2025年度業(yè)績說明會（以下簡稱“業(yè)績說明會”）?！懊酪翛_突對我們這樣的在岸企業(yè)（來說），整體是機(jī)大于危?！痹跇I(yè)績說明會上，樂舒適董事會主席沈延昌表示，與依賴海運(yùn)進(jìn)口的離岸企業(yè)相比，樂舒適的非洲本地化制造模式，使得供應(yīng)鏈的響應(yīng)速度更快。

“后續(xù)一兩個季度，我們需要在市場份額擴(kuò)張和短期利潤之間進(jìn)行平衡。從中長期來看，行業(yè)頭部效應(yīng)會更集中，對我們有利?！鄙蜓硬M(jìn)一步指出。

業(yè)績說明會現(xiàn)場 圖片來源：企業(yè)供圖

非洲衛(wèi)生用品市場潛力大

當(dāng)前，非洲衛(wèi)生用品市場潛力巨大。據(jù)沈延昌介紹，目前，非洲總?cè)丝谶_(dá)15.3億，每年新增人口約4650萬，但紙尿褲滲透率僅約20%。在人均消費(fèi)量方面，非洲寶寶平均每天僅用2片紙尿褲。此外，非洲20歲以下人口占比超50%，人口平均年齡僅為19.5歲。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)測算，未來15年至20年，非洲人口有望增至25億，女性約12億至13億，衛(wèi)生巾的適齡消費(fèi)者可能達(dá)到8億。

“隨著非洲人民生活水平提升，紙尿褲、衛(wèi)生巾這類強(qiáng)剛需產(chǎn)品的滲透率和人均消費(fèi)量將會持續(xù)增長，保證了相關(guān)市場的長期可持續(xù)發(fā)展?！鄙蜓硬硎?。

基于此判斷，樂舒適在2011年進(jìn)入衛(wèi)生用品市場后，確立了“本地化建廠”的路徑，以此提供更適合當(dāng)?shù)叵M(fèi)者的高性價比國民品牌?！氨热?，針對當(dāng)?shù)厝司M(fèi)量相對較低的情況，我們生產(chǎn)的紙尿褲和衛(wèi)生巾的吸收量更高，避免側(cè)漏?！鄙蜓硬f。

在沈延昌看來，在非洲投資，資金和建廠并不是最難解決的問題，更為關(guān)鍵的是對當(dāng)?shù)卣?、?jīng)濟(jì)、人文、治安等方面要有深度的理解。

樂舒適財報顯示，截至2025年底，公司共擁有9座工廠和66條投產(chǎn)生產(chǎn)線，大部分位于非洲，產(chǎn)品已銷往30多個非洲國家，公司超九成收入來自非洲。

值得注意的是，拉丁美洲、中亞等新興市場已成為樂舒適開拓的重要陣地。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，樂舒適位于秘魯和薩爾瓦多的工廠已經(jīng)建成，薩爾瓦多工廠已于2025年投產(chǎn)。

公司加速布局拉美市場

2025年，樂舒適的收入和銷量增長均高于過往均值。

對此，在業(yè)績說明會上，樂舒適首席財務(wù)官龍瑞麒將原因歸結(jié)為三點：一是非洲經(jīng)濟(jì)壓力在美元強(qiáng)勢周期下逐步釋放；二是公司在發(fā)展較好的核心國家推進(jìn)深度分銷和渠道下沉，成效顯著；三是公司利用產(chǎn)能優(yōu)勢向周邊國家開拓市場，增長較快。

值得注意的是，盡管當(dāng)前拉丁美洲市場僅貢獻(xiàn)了樂舒適3.9%的收入，但公司在該地區(qū)的收入增長最為迅猛。財報顯示，2025年，樂舒適來自拉丁美洲的收入同比增長134.3%。據(jù)樂舒適方面透露，公司正將非洲經(jīng)驗復(fù)制至拉美地區(qū)，加速布局拉美市場，將該地區(qū)視作第二增長曲線。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，2025年，紙尿褲仍是樂舒適核心業(yè)務(wù)，占公司總營收的78.6%；衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)則持續(xù)提升，占公司總營收的比例從2022年的13%提升至2025年的17.5%，已成為公司重要的增長引擎。

對此，龍瑞麒解釋道，公司采用“紙尿褲先占據(jù)市場和渠道，再帶動衛(wèi)生巾銷售”的策略，形成了良好的協(xié)同效應(yīng)。此外，疊加非洲女性適齡人口增加、衛(wèi)生意識提高和消費(fèi)力提升的影響，非洲衛(wèi)生巾市場需求持續(xù)釋放，“我們長期看好衛(wèi)生巾這一品類?！?/p>

據(jù)樂舒適首席執(zhí)行官羅繼超透露，2026年，樂舒適還將持續(xù)增加生產(chǎn)線，打造高速化和自動化的新生產(chǎn)線，以滿足未來的增長需求。同時，基于未來產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品發(fā)展，公司還將設(shè)計新的設(shè)備標(biāo)準(zhǔn)，打通生產(chǎn)設(shè)備和包裝設(shè)備的多品類兼容性，實現(xiàn)柔性生產(chǎn)。

“我們的愿景是成為跨多個新興市場的多元化快消集團(tuán)，在新興市場構(gòu)建全球化快消品生態(tài)?！绷_繼超表示。