前段時(shí)間，有位讀者后臺(tái)留言給我說(shuō)，能不能寫一篇關(guān)于周期、美元貶值和升值周期，資產(chǎn)該如何配置的文章。我今天就主要來(lái)說(shuō)這個(gè)事。

在投資領(lǐng)域，周期是非常非常重要的東西。關(guān)于「周期」，其實(shí)我在2023年的八月到九月間，連續(xù)寫了三篇《萬(wàn)物皆周期，人生發(fā)財(cái)靠康波》的文章，詳細(xì)介紹了投資中的「周期」這個(gè)概念，然后在十月里面把這三篇文章匯總成了這篇文章，文章有點(diǎn)長(zhǎng)，你們感興趣理解「周期」，可以空了讀一讀，我這里就不再專門來(lái)說(shuō)了。

美元的周期其實(shí)就是債務(wù)周期，關(guān)于債務(wù)周期，其實(shí)核心就是美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)加息減息的利率政策來(lái)調(diào)控的，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期，說(shuō)白了，都是通過(guò)債務(wù)來(lái)推動(dòng)的，達(dá)利歐有一本書《經(jīng)濟(jì)機(jī)器是怎樣運(yùn)行的》，把債務(wù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律講得很清楚了，可以找來(lái)讀一讀；另外，我昨天的文章，里面也著重講了利率如何影響債務(wù)周期的。

美元周期的切換直接決定了全球資金的流向，資產(chǎn)配置通常都是看天吃飯。結(jié)合當(dāng)前美元處于貶值周期的背景，我根據(jù)歷史軌跡給你們梳理了一些關(guān)于資產(chǎn)配置的通用原則：

美元進(jìn)入貶值周期，資產(chǎn)配置以進(jìn)攻為主。當(dāng)美元走弱時(shí)，資金會(huì)從美國(guó)流出，尋找全球高收益資產(chǎn)。此時(shí)應(yīng)超配非美資產(chǎn)，特別是受益于資金流入的品種。

黃金與大宗商品。這是最直接的受益者。美元貶值通常伴隨通脹預(yù)期升溫，黃金作為硬通貨能有效對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，原油、銅等大宗商品以美元計(jì)價(jià)，美元跌意味著商品價(jià)格有上漲動(dòng)力。

其次是非美貨幣資產(chǎn)。資金會(huì)流入新興市場(chǎng)。港股和A股中的核心資產(chǎn)，如高股息藍(lán)籌、有價(jià)值支撐的科技龍頭，是重點(diǎn)配置方向，因?yàn)槿嗣駧刨Y產(chǎn)相對(duì)美元會(huì)升值。

再有一個(gè)就是海外收入占比高的美股。雖然美元貶值對(duì)美股整體有壓力，但那些主要收入來(lái)自海外的跨國(guó)公司，反而能受益于匯兌收益。

美元進(jìn)入升值周期，資產(chǎn)配置以防守為主。當(dāng)美元走強(qiáng)時(shí)，資金回流美國(guó)，全球流動(dòng)性收緊。此時(shí)應(yīng)降低風(fēng)險(xiǎn)偏好，轉(zhuǎn)為防御。

現(xiàn)金為王：持有美元現(xiàn)金或美元存款，享受高息收益。在升值周期，即使什么都不做，持有美元本身就能獲得匯率升值的收益。

配置美債與高等級(jí)債券，資金回流推高美債價(jià)格，同時(shí)高利率環(huán)境下的債券票息收益非�？捎^，是穩(wěn)健的避風(fēng)港。

規(guī)避高波動(dòng)資產(chǎn)，此時(shí)應(yīng)減配新興市場(chǎng)股票、大宗商品和黃金，因?yàn)橘Y金流出會(huì)導(dǎo)致這些資產(chǎn)價(jià)格承壓。

目前正處于美元貶值周期。如果你手里還持有大量美元現(xiàn)金或存款，需要警惕美元高息陷阱。歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，這個(gè)時(shí)期匯率損失將大于利息收益。雖然美元存款利率可能比人民幣高，但如果人民幣升值幅度超過(guò)利率差，你換回人民幣時(shí)反而會(huì)虧本。

因此，我給你們一個(gè)建議，除非你有留學(xué)、旅游等真實(shí)的美元消費(fèi)需求，否則不建議單純?yōu)榱颂桌钟写罅棵涝F(xiàn)金。應(yīng)盡快將資金配置到上述提到的黃金、A股/港股等資產(chǎn)中。

1. 今天市場(chǎng)就全線反彈了，但是我覺(jué)得上證指數(shù)這個(gè)位置還是比較尷尬的，夾在120天均線與250天均線之間，到上不下的，所以你們要搶反彈的可能再忍忍，我個(gè)人經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)一段時(shí)間指數(shù)應(yīng)該有機(jī)會(huì)向下觸及250天均線，也就一百多點(diǎn)了。

板塊上看，航運(yùn)油運(yùn)表現(xiàn)突出，運(yùn)費(fèi)都在漲，表現(xiàn)好是很正常的事情。有色表現(xiàn)也不錯(cuò)，還是周期的主線。我一直在想，如果沒(méi)有中東二月底開始的這一檔子事，其實(shí)有色還是要漲，因?yàn)橹芷谥芷谶�是周期。

2. 伊朗的「真實(shí)承諾4」今天已經(jīng)第79波攻擊了，而且好像導(dǎo)彈越打越高級(jí)了，好多新型號(hào)的也用出來(lái)了。

現(xiàn)在也搞不清楚了，特朗普說(shuō)在跟伊朗談判了，伊朗又否認(rèn)了。所以現(xiàn)在市場(chǎng)也就是被這些消息牽著在走，今天打兇了，就跌，明天又說(shuō)要談了，又漲回來(lái)。我也都厭倦了，姑且不去關(guān)心市場(chǎng)短期走勢(shì)，相信周期的力量，跟這場(chǎng)中東戰(zhàn)爭(zhēng)關(guān)系真不大。

今天繼續(xù)在勐庫(kù)的山頭上晃悠，接著說(shuō)昨天的冰島地界，冰島地界古樹茶的干茶條索粗壯厚實(shí)，多為黑條白芽，芽葉上的茸豪凸顯，色澤油潤(rùn)，形態(tài)比較秀美。整體上講，地界古樹茶以甜潤(rùn)、回甘、韻感足著稱，在冰島五寨茶系中屬于有特色的高品質(zhì)茶。要說(shuō)缺點(diǎn)，我覺(jué)得地界茶可能差了一點(diǎn)香氣融合度，就是聞到的香與入口的湯香有點(diǎn)分離，新茶稍有澀感。不過(guò)講實(shí)話，新茶基本上都會(huì)有些澀感的。

由于地界處于1900米的高海拔，古茶樹都是藏在高山云霧里，花崗巖礫壤滋養(yǎng)，森林共生，所以真正懂冰島茶的人，都繞不開地界的干凈與深邃。為什么說(shuō)地界的生態(tài)超級(jí)好還干凈？你們看看這上山的土路有多難走，太窄了，再看看這粗壯根莖上的共生物質(zhì)就知道了。

我拿到的今年地界頭春的價(jià)格非常有吸引力，一句話，可能是冰島五寨今年性價(jià)比最高的了。我還沒(méi)走完這趟尋茶之旅，好多山頭茶的情況還不知道，后面我會(huì)把報(bào)價(jià)整理出來(lái)給你們參考。

南迫的古樹茶在冰島五寨當(dāng)中森林韻最好、氣韻開闊明朗，茶林共生，生態(tài)環(huán)境原始，茶葉品質(zhì)受高海拔、晝夜溫差大、云霧繚繞自然條件影響，茶湯有些特別的山野氣韻。但我以前自己喝的感覺(jué)，南迫古樹茶整體感受偏均衡，特點(diǎn)好像并不突出。但今天的頭春古樹性價(jià)比我絕對(duì)還是算比較高的了。當(dāng)作口糧茶喝也是非常好的了。

今天就這些了，有點(diǎn)晚了，收工。